興業證券：一季度業績不及預期 維持高鑫零售“審慎增持”評級

  樂居財經訊 王彥傑  5月13日，樂居財經獲悉，興業證券發佈研究報告，維持高鑫零售“審慎增持”評級，目標價 7.83 港元。

  高鑫零售將財政年度結算日由 12 月 31 日變更為 3 月 31 日，公司發佈截至 2020年 3 月 31 日的 15 個月業績表現；公司共計實現營收 1243 億元，同比-2.0%，毛利 311 億元，同比下降5.7%；營業利潤 57.6 億元，同比-18.3%，淨利為 37.7 億元，同比下降 16.6%；歸母淨利潤35.7億元，同比下降 15.4%。

  興業證券指出，高鑫零售高基數、競爭加劇導致 21Q1 不及預期；銷售商品收入下滑 9.1%至 279 億元，一方面是疫情期間基數過高、CPI 同比下滑，另一方面是競爭加劇，21Q1 同店下滑 9.2%。 同時，新業務投入導致淨利潤率承壓。重構大賣場，深度合作阿里。 ——多業態展店模式開啓。截至 2021 年 3 月 31 日，公司共有 490 家大賣場、 6 家中潤髮和32 家小潤髮，其中，中潤髮盈利模式已成形，將在全國加速展 點，小潤髮模式正在優化。

  興業證券認為，阿里已經入股成為控股股東，兩者將在流量、供應鏈方面繼續開展深度合作， 考慮到 2021年社區團購和中小潤髮佈局所必須的前期投入，就中小潤髮的盈利模型而言，中潤髮能快速實現盈利，小潤髮則仍需時間破除盈虧平衡點， 新業態的投入將拖累短期業績，維持 2021-2023 自然年歸母淨利潤分別為 24.87、27.91 和 31.44 億元的盈利預測，目標價 7.83 港元，維持審慎增持評級。