不過，熟悉的一幕又發生了，在港上市首日開盤破發，跌2.23%，跌幅一度擴大至6%。三年前B站登陸美股後也曾一度跌破發行價。
但經歷波動後，三年間，B站在美股的市值已從32億美元攀升11倍。
正如此前，B站香港公開發售超購逾170倍，為二次上市中概股最認購倍數最高公司之一。
B站董事長兼首席執行官陳睿表示：“今天，B站回到香港上市，回到屬於中國的資本市場。我始終相信，視頻化是一個巨大的浪潮，是必然趨勢，會成為互聯網的主流，視頻創作將改變每個人的生活，未來會出現上千萬專業UP主。今天是B站里程碑，也是一個新起點，讓我們舉杯相慶，為B站未開乾杯。”
陳睿曾是B站的天使投資人，2014年從獵豹移動出來全職加入B站，隨後擔任B站董事長。
B站成立的12年
2009年，20歲的徐逸用3天時間搭建了一個名為Mikufans的網站，出於個人喜好，徐逸在2010年將這個網站改名嗶哩嗶哩，正式開始運營。
B站的誕生與大多互聯網公司相同“艱苦”，略有不用的是B站辦公室不再熱鬧與繁華的CBD的寫字樓裏而是選擇在杭州的民房區，B站也是繼A站後第二家擁有彈幕文化的視頻網站。
創業初期舉步維艱，創始人徐逸的團隊四人工作和居住都在不大的民裏。更嚴峻的是，當時網站註冊用户還不到2萬人，活下去成為了B站的短期目標。
2011年的這一天，來自B站的死忠粉的一封郵件出現在徐逸的郵箱裏，正是這一封信，改變了B站的命運。
發件人正是陳睿，四川成都人，1978年出生的陳睿，比徐逸大了11歲，他的童年記憶就是從一羣小朋友擠在一起看漫畫和動畫片開始的。成年後，陳睿進入成都信息工程大學讀通信工程，並在2001年畢業後加入金山軟件；
2010年，他聯合創建了獵豹移動，成為了聯合創始人之一。期間為了緩解工作壓力，一直對動漫情有獨鍾的陳睿。常常停留在B站裏通過看動漫來放鬆自己。
信中陳睿很坦率介紹了自己：“我是陳睿，對你們網站很感興趣，能不能見一見？”
瞭解陳睿後，兩人便見了面，擁有着同樣的喜好，也使得兩人常常在出租民房裏促膝長談。
兩人一拍即合，最終陳睿做B站的天使投資人，並以顧問方式參與公司組建。
陳睿成為B站騰飛的起點。2014年，獵豹移動成功赴美上市，功成身退的陳睿放棄了價值上億元的人民幣期權，選擇全職加入B站。
同年加入的，還有B站現任COO李旎。創業“老炮兒”陳睿出手穩準狠，進行了一些列大刀闊斧的舉措。2014年收購了持有視聽牌照的上海寬娛。同年購買了第一部正版番劇《浦安鐵筋家族》，後來還陸續買下了許多知名番劇的版權，吸引了大量用户。
循着這條發展路徑，陳睿在不改變B站原先風格的前提下，完成了B站的合規化和商業化。2014年開始，B站已經呈現全面超越A站的態勢。此後，B站不僅僅引入騰訊的投資，促成雙方在遊戲動漫領域深入合作；還牽手阿里，在up主的粉絲經濟、內容電商領域進行開拓。
2018年3月28日，陳睿與B站UP主一起，走上了納斯達克的敲鐘現場。今天，B站二次在港敲鐘上市。
B站的獨特性
近兩年，市場用真金白銀表達了對B站發展前景的認同。細觀B站，即使持續數年高速增長，它用户數及營收仍無法與愛優騰匹敵。
根據招股書，B站的月活從2018年的8700萬大幅增加到了2019年的1.175億，並進一步增長到2020年的1.858億。
以愛奇藝為例，愛奇藝MAU是B站的近3倍，2020年總營收是B站的2.5倍，市值卻只有B站的三分之一。資本市場究竟看好B站什麼潛力？
“與其更好,不如不同。”在視頻賽道里，B站是唯一具備面向年輕人、有社區屬性、專業用户生產視頻（PUGV）這三要素的視頻平台——面向年輕人代表更高的LTV（生命週期總價值）；有社區屬性説明具備網絡效應，能放大單位用户的價值；PUGV則表現為更低的內容成本。
PUGV創作者生態是嗶哩嗶哩的核心，佔總播放超過90%，嗶哩嗶哩對UP主大力扶持，2020Q4月度活躍UP主達190萬人；OGV內容方面，不斷加強國漫、紀錄片、劇集、晚會、綜藝等OGV內容投入，反哺PUGV生態。
內容品類方面，向更加豐富多元的方向發展，如科技知識區已貢獻約10%的視頻播放量。內容展現形式也在不斷創新，如推出storymode。
B站在用户端呈現高粘性高活躍的特點，持續推進破圈。Q4MAU同比增長55%至2.02億，DAU為5400萬；用户增長的同時，用户活躍度與留存度較高，2020Q4日均視頻播放量、月均互動數均快速增長，第12個月留存率穩定在80%以上。
由於B站喜歡綁定“年輕人”進行宣傳，標榜自己是“年輕人的主流平台”。但用户基數決定了B站其實並不是擁有年輕人最多的視頻平台。若以愛奇藝、抖音的用户數為天花板，B站在Z世代（1995-2009年間出生的人）的滲透率還有50%的提升空間。
陳睿對此有更深的期待。財報會上，他定下一個新目標：未來B站用户範圍更廣泛，擴展到85後到00後，甚至是80後到00後；未來三年內，月活躍用户人數要做到4億。這意味着增長要翻倍。
如何達到這個目標？在招股書中，B站罕見地提出了“以用户為中心的商業化”的消費模型，即以用户的需求為原點，用視頻內容創造各式各樣的消費場景，如影視劇綜藝（OGV）紀錄片、直播、PUGV。
正如陳睿所説，B站對應的就是年輕人，年輕人喜歡什麼，B站上就有什麼。
遊戲成為B站的“現金牛”
B站長期依賴的“現金牛”——遊戲業務已顯頹勢，而其他各項業務收入增長的動力都直接受用户規模的影響。
財報顯示，2020年，B站總營收為120億元，同比增長77%；淨虧損30.54億元，同比擴大134.2%。其中，B站第四季度營收為38.4億元，同比增長91%；淨虧損8.44億元，同比擴大118.08%；第四季度的毛利率為24.6%。
遊戲、直播和增值服務、廣告、電商四大業務板塊，是B站的主要營收來源。其中，B站的絕大部分收入來自移動遊戲行業。
2020年第四季度，B站遊戲收入為11.3億元，同比增30%，環比下降11%，疲態已現。遊戲市場往往存在贏家通吃的局面。2016年下半年，由於B站拿到《Fate/grand Order》（簡稱“《FGO》”）的國服代理權，遊戲業務迅速增長。2018年，2019年及2020年，B站遊戲業務收入分別佔全年總營收的71%，53%和40%，其中《FGO》單款遊戲的收入就分別佔B站歷年總營收的53%，31%和11%。但B站再未獲得同樣量級遊戲的代理權。
這也在於國內二次元遊戲開發商越來越傾向於自研自發，B站更多時候被視為一個聯運或推廣渠道，獲得的分成有限。
陳睿説過，B站不是一家遊戲公司，遊戲只是B站商業化的一種模式。遊戲堪稱現金牛，確實大力推動了B站的商業化進程。就連B站也在招股書中坦言：若無法推出新遊戲或發佈現有遊戲的更新來拓展遊戲用户羣，業務和經營業績將受到重大不利影響。遊戲業務想要有持久的後勁，最要緊的是自研能力，此前B站曾一口氣發佈11款遊戲，包括其自研遊戲。