作者|張賀
來源|野馬財經
過去三年，重陽投資大部分產品未跑贏滬深300指數，此次耗資逾7億入股移遠通信，意味着什麼？
近日，移遠通信一則公告引發熱議。公告稱移遠通信（603236.SH）以221.2元/股募資10.63億元。我國首批百億私募之一，連續十年斬獲“金牛獎”的重陽投資，一改低調，5個產品合計耗資逾7億斬獲67%增發份額，不過在增發股份上市當日出現浮虧。
受該消息刺激，4月1日移遠通信高開4.41%，4月9日收盤價226.9元/股，公告至今累計上漲8.38%。
資料來源：移遠通信公告
即使是3月5日詢價時，重陽投資221.2元/股的報價也不比股價低多少，卻申購7.75億元，並足額繳納保證金。
移遠通信有什麼魔力，竟然讓裘國根擔心買不到？
高位巨資介入全球蜂窩物聯網龍頭官方介紹，移遠通信主營無線通信模組及其解決方案的設計、生產、研發與銷售服務，可以提供物聯網蜂窩通信模塊解決方案的一站式服務。其產品廣泛應用於無線支付、車載運輸、智慧能源、智慧城市、安防等眾多領域。
2015-2019年，移遠通信營業總收入年均複合增速可達87.27%。根據Berg Insight的調研，2019年移遠通信正式成為全球第一大蜂窩物聯網模組供應商。
圖片來源：移遠通信公告
伴隨着營收規模的增長，移遠通信歸母淨利潤也從2016年的0.21億增長至2019年的1.48億。即使受疫情影響，移遠通信預計2020年歸母淨利潤仍同比大增55%-75%。
業績增長離不開持續的研發投入。2016年以來，移遠通信研發費用率總體在6%以上，2020H1甚至達到10.48%。研發人員數量也從2016年的307人增加至2019年的1268人。
在基本面支撐下，移遠通信股價十分堅挺，自上市以來只有5個交易日收盤價低於100元/股，2019和2020年分別上漲232%和54%。而即使經過年後的下跌，其今年仍上漲20%以上。
其實在此次增發之前，移遠通信已經是機構的心頭好。根據東方財富choice，截止2020年底，共有195家基金產品持有移遠通信，佔流通股比例達17.25%。持有30萬股以上的10個機構產品中，工銀瑞信佔一半，合計持有388.4萬股。
那麼，是什麼讓裘國根和重陽投資在高位，而且諸多機構有較大盈利的情況下，還敢於大舉買入移遠通信？這要從重陽的投資策略説起。
投資策略有變？重陽兩義：重為復，陽為升，重陽寓意複合增長；重陽節有登高習俗，極目眺遠，映射投資需遠見。
這是重陽投資官網（重陽投資管理和重陽戰略投資官網一致）對其名稱的解釋。作為唯一連續十年（2009-2018年）獲得中證報“金牛獎”榮譽的私募，重陽投資認為，價值投資是中長期風險收益比最佳的投資方法。
舉價值投資大旗的私募不在少數，區別在於不同時間對價值的判斷。而重陽投資有些與眾不同。
無論是曾經鍾情的長江電力和雲南白藥，還是至今持有約3年的國投電力、新和成和上海家化，亦或是去年新進或加倉的川投能源、國電南瑞，重陽投資似乎更傾向於防禦。
不過因為業績，曾經風光無限的重陽投資，最近三年遭受不少質疑。
根據東方財富choice，最近三年，重陽投資旗下產品最高回報只是重陽價值3號B期的34%，回報率在30%以上的還有6個產品；最近兩年回報率在30%以上的也只有7個產品，其中重陽5期回報率64.22%。
資料來源：東方財富choice
但2019和2020年，滬深300指數漲幅分別達到36.07%和27.21%，更不用説一路北上的創業板指了。這樣的成績着實難讓投資者滿意。
從這個角度看，如此迫切地買入移遠通信，一方面是重陽投資看好後敢重倉的傳統延續，同時或許也是重陽投資的投資策略出現改變。
這不僅僅是因為重陽投資很少通過這樣的方式介入一個標的，還因為移遠通信是公開資料中，重陽投資很少持有的ICT行業公司，儘管仍然沒有單一產品進入前十股東。
不同產品介入同一個標的，也是重陽投資的傳統。除了移遠通信，國投電力、上海家化以及曾經的雲南白藥都能一窺端倪。
根據基金業協會，上海重陽戰略投資有限公司共有9個基金產品，另有1個投顧類產品。此次買入移遠通信的正是9個產品中的英智、才智、匯智、創智和啓舟；聚智、同智均持有上海家化；才智、聚智、匯智、英智則分列國投電力第六至第九大股東。
資料來源：基金業協會
通過不同產品持股，可以在不舉牌的前提下，實現重倉買入的目的，同時也不暴露自己的持倉。可以想見，如果不是定增，我們也不會發現重陽投資對移遠通信的參與。
調研方向出現變化如果只看調研記錄，很難想象重陽投資的操作會如此保守，回報率也不盡如人意。
根據東方財富choice，2015年至2021年3月底，重陽投資共有837次調研記錄，其中醫藥生物和電子（均為申萬一級行業，下同）合計佔比超4成，這兩個板塊近幾年牛股輩出。
在837次調研中，海康威視有31次，廣汽集團和海大集團各17次，匯川技術和邁瑞醫療分別有16次和15次，立訊精密13次，歌爾股份和大華股份均有12次。以上除廣汽集團和大華股份，近幾年基本都是上漲趨勢，對於着眼中長期、專注價值投資的重陽投資來説，從中獲取利潤本不是難事。
將調研劃分為2015-2019年和2020年至2021年3月兩個區間，可以發現，重陽投資在2020年之前更看重電子行業，之後則更看好醫藥生物。醫藥生物的權重從22.8%增加至28.7%，電子行業的權重幾乎沒什麼變化。計算機行業的權重則從6.03%增加到12.11%；機械設備行業從4.4%提升至6.73%。
與2020年之前相同，2020年之後重陽投資依然重視安防兩劍客——海康威視和大華股份。不同的是，邁瑞醫療、伊之密、德賽西威、三友醫療等的受關注程度都有所提高。
裘國根曾説，投資的核心是長期保持複合增長、少犯錯誤，時間是這行最好的朋友。如果高調入股移遠通信意味着重陽投資策略的調整，那麼近三年的重陽投資是否是一個深蹲，需要時間這個朋友給出答案。
你如何看待重陽投資近三年回報率不高的情況？是否看好重陽投資入股移遠通信？歡迎評論區留言。