全球供應鏈問題現緩解跡象，但通脹粘性仍高

智通財經APP瞭解到，全球的供應鏈問題正在緩解恢復，但並不意味對通貨膨脹施加的壓力會很快消失。以集裝箱運輸成本為例。疫情流行期間，從亞洲到美國西海岸的運輸價格增加了15倍以上，自那以來，隨着全球各大經濟體之間的貿易降温，此後已恢復到了疫情之前的水平。

但這種緩解是不平衡的。根據Freightos有限公司的數據，從歐洲到美國東海岸的集裝箱的短期運輸價格仍然是2019年末的兩倍多。

(全球集裝箱運輸費率下降)

而據估計，在巨型船舶上的集裝箱箱運輸貨物中，70%是根據長期合同(而不是現貨市場)價格運輸的，這些交易此前在2021和2022年以更高的價格重新談判設定。大型零售商和製造商可能還沒能於行業中看到足夠的運費降低，以保證產品進一步降價。

密歇根州立大學供應鏈管理副教授傑森·米勒(Jason Miller)表示：“我們需要對集裝箱貨運現貨價格的下降保持謹慎，大多數貨運的合約價格現仍遠高於疫情前的水平。”

這種成本價格的粘性可能有助於解釋為什麼某些地區的通脹仍然居高不下。數據顯示，美國1月PPI反彈幅度超過預期，凸顯出該國持續的通脹壓力，上週五公佈的PCE也高於預期。此外，歐元區1月份的基本通脹率也創下歷史新高。

而生活成本下降緩慢的另一個原因是：人們很容易低估通脹趨勢通過供應鏈發揮作用所需的時間。標普全球市場情報公司(S&P Global Market Intelligence)供應鏈研究主管克里斯·羅傑斯(Chris Rogers)表示，部分是由於貨運公司不能夠每年過多的改變運費定價。

羅傑斯稱：“雖然基礎運輸價格一直在下跌，但可能需要相當長的時間才能於通脹上反映出來。” “現通脹正逐漸影響到產品定價，而無論是對生產者還是消費者來説，可能在今年餘下的大部分時間中才能實際對價格產生影響。”

羅傑斯表示，現在還有一些臨時因素在起作用。為了清理在疫情流行期間消費者需求激增所積壓的庫存，許多公司在去年下半年調整價格開始降價。

勞動力成本上漲

現在許多公司所面臨最大持續增長的成本為勞動力成本。堪薩斯城聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Kansas City)副總裁兼經濟學家尼古拉斯·斯萊(Nicholas Sly)表示，工人短缺嚴重打擊了供應鏈行業。

斯萊表示：“物流行業有幾個部分實際上為相當的勞動密集型產業。”他指出：“卡車司機是其中一個非常重要的部分，倉儲也需要大量工人。”

培訓新員工既費時又費錢，對生產力的拖累只會增加成本。而除了支付給卡車司機更高的薪水之外，其他基本的商業成本也在上升。據密歇根州的米勒稱，長途汽車運輸為成本現已漲超疫情流行前的水平。

(美國卡車運輸成本通脹居高不下)

他指出，該行業內柴油、工業設備和主要資本支出(如新卡車和二手卡車)的成本仍然較高。例如，數據顯示，製造卡車拖車和底盤的成本仍然很高。由於卡車司機工資大幅提高，所有貨物運輸方式的維護費用也隨之增加。

米勒表示：“總的來説，行業成本正變得更高，所以將轉化為更高的運費。雖然現海運的價格已經回到了疫情之前的水平，但美國的卡車運輸和鐵路貨運的價格仍十分昂貴。”

另一方面，貨物存儲的成本也沒有出現任何程度的下降。WarehouseQuote預計，由於工業地產租金和勞動力成本上漲，以及空置率仍低於歷史平均水平，今年倉庫存儲價格將繼續上漲。

儘管如此，Flexport的席經濟學家菲爾·利維(Phil Levy)表示，一些供應鏈緊張局勢的緩解意味着物流問題對通脹的影響遠遠小於服務業。

(美國通脹放緩; 服務業CPI攀升)

本月早些時候的美國消費通脹數據顯示，不包括食品和能源在內的大宗商品價格較上年同期上漲1.4%這一增長率應該會讓美聯儲官員感到欣慰，因為他們的政策緊縮正在產生效果。儘管使用的是單獨的衡量標準。但扣除能源服務後，美國服務業的現通脹率為7.2%。

利維表示：“我們所經歷的是某種程度的讓步，從快速飆升的商品通脹到商品數量的大幅下降，並不是供應鏈的每一個組成部分都步調一致，但供應量緊張的情況已經相對緩和了不少。”

在美國零售行業公司的最新一波財報中，相關負責人強調了物流成本壓力的改善，但運費價格高企導致的高物價影響並不一定會很快結束。

沃爾瑪(WMT.US)首席財務官約翰·戴維·雷尼(John David Rainey)在週二的電話會議上表示：“雖然供應鏈問題已基本緩解，但物價仍然很高，消費者面臨着巨大的壓力。”

Bath & Body Works(BBWI.US)首席執行官吉娜·博斯韋爾(Gina Boswell) 也認為，高物價帶來的經濟逆風目前仍在持續，不過這種情況於今年晚些時候可能會有所改變。

博斯韋爾上週在電話會議中表示：“我們預計，第一季度公司的投入成本將繼續受到通脹壓力的影響，隨後才會將逐步開始有所緩解。”