文 | 張佳儒
商湯會不會跌成仙股？這是商湯股民今日關心的話題。
10月11日，港股上市公司商湯早盤衝高回落，午後震盪走跌，最大跌幅12%，再次創下歷史新低。截至收盤，商湯報價1.33港元，跌幅11.33%，總市值445.6億港元。
商湯這樣的股價表現，和龍頭身份形成極大反差。根據招股書，商湯科技是一家賦能百業，行業領先的人工智能軟件公司，根據沙利文報告，公司收入已在2020年位列行業亞洲第一。
頭戴亞洲AI龍頭的光環，商湯背後明星資本雲集，股東名單上躺着軟銀、春華資本、銀湖資本、IDG、國調基金、上海國際集團、賽領與鼎暉等。
上市之初，商湯也曾受過追捧。2021年12月30日，商湯登陸港交所。上市僅幾個交易日，商湯飆漲至9.7港元，總市值最高3200億港元。
當時，券商分析師還解讀商湯上漲邏輯：商湯科技既有自身標的的優質因素，也有貨源方面的因素，而美國投資者不能做空，則明顯減少了市場沽售壓力。
尷尬的是，商湯的後市股價表現，成了大跌的典型。導火索發生在6月30日，商湯一小時內跳水43%，收盤跌幅46.77%，收盤價3.13港元。
股價跳水是因為大額已發行股份解禁。據新浪港股報道，上市前投資者和基石股份已全部解禁，涉及233億股，佔公司總股本的70%。
當日，商湯公告稱管理層將延長禁售承諾，但沒能阻止住市值閃崩。下一個交易日的7月4日，商湯又大跌將近19%，此後的幾個月震盪走低。
相比最高股價9.7港元，最高市值3200億港元來看，商湯如今的股價已經跌去80%以上，總市值跌去2700億港元以上。相比3.85港元的發行價，如今的股價也是腰斬狀態。
股價跌跌不休，有觀點認為和商湯的盈利狀況有關。2018至2021年，商湯營收持續增長，歸母淨利潤虧損卻不斷擴大，其中2020年虧損121億元，2021年虧損171億元。2022上半年，商湯歸母淨利潤依然虧損。
這樣的股價表現，在股民羣體中引發熱議：“買了沒幾天快腰斬了”、“將高管的年薪降下來，並與公司淨利潤掛鈎，投資者才有信心，股價就能止跌了”、“高管薪酬不降，別買它”、“什麼時候高管拿象徵性工資再説吧”。
在股價創新低之際，商湯高管年薪又引發股民質疑。此前，商湯高管年薪話題曾經引發過熱議。
此前媒體報道，商湯董事會執行主席、執行董事、行政總裁徐立的年薪為5.12億，商湯科技執行董事及首席科學家王曉剛的年薪為3.75億，商湯科技執行董事及董事會秘書徐冰的年薪為3.05億。
商湯科技三名高管年薪11.92億元，公司每年數十億甚至百億的虧損，強烈的對比引發外界議論。
商湯後來回應：“半年數億薪酬是外界的錯誤解讀，實際上這部分薪酬還包含很多部分，其中包括了薪金、工資、股份分紅、股份基礎下的社會保障成本等等福利。”
根據商湯2021年年報，徐立、王曉剛、徐冰的薪酬分別是5.22億元、3.81億元3.10億元，合計12.13億元。薪酬構成來看，其中，三高管薪金及工資都在200-300萬之間，主要的部分是以股份為基礎的薪酬開支。
以股份為基礎的薪酬開支，商湯的説法是，自2016年起，董事會批准設立受限制股份計劃（首次公開發售前受限制股份單位計劃）、購股權計劃及首次公開發售後受限制股份計劃（首次公開發售後受限制股份單位計劃），以向若干董事、高管等提供獎勵。
簡單來説，就是股權激勵，一旦達成激勵條件，高管們能拿到數億甚至十幾億的股權激勵。
不久前，威馬汽車創始人沈暉年薪12億元的消息刷屏。招股書顯示，2021年，沈暉的薪資由薪金與受限制股份兩部分組成，其中薪金200萬左右，以受限制股份形式發放的部分大約為12.59億元。
受限制股份對應的薪酬和以股份為基礎的薪酬開支有異曲同工之妙，都可以理解為股權激勵。
一般來説，高管的薪酬和企業規模、業績增速和董事會批准的薪酬制度等多因素有關，既不能過高也不能過低，控制在一個合理範圍，如何設置考驗管理層的智慧。
對於商湯的股價表現和高管薪酬，你有什麼看法？