1月3日A股不開盤，但H股開市交易，恆生指數、恆生科技指數等幾個主要指數小幅下跌，地產、互聯網、CXO表現不佳，中藥、能源、科技表現較強。A50股指期貨高開低走，然後再上漲，最終小幅收漲。從歷史經驗來看，A股假期期間的A50股指期貨基本不影響假期後的A股市場，至多影響開盤的一段時間。不過H股不同板塊的強弱值得關注。
雖然元旦前一週有所反覆，但上證指數整體而言還處於上升趨勢之中。12月整體表現較差的成長板塊也在支撐位走出了反彈。整體來看，節後A股的行情還值得期待。
來源：Wind
根據證券時報統計，近11年來，每年年末至年初，市場對“春季躁動”行情都會有一定期待，元旦節後的第一個交易日大盤上漲概率超六成，節後首週上漲概率會更高。拉長時間看，1月大盤上漲概率超五成，總體上漲概率偏高。
來源：證券時報
但元旦之前的板塊則表現得非常雜亂，除了地產產業鏈上的建材、輕工製造，逆境觸底反彈的傳媒、遊戲等板塊持續強勢表現之外，大多數板塊缺乏持續性，而這些表現較強的板塊普遍市值相對較小，機構資金參與度不高。從板塊聯動性來看，景氣度較高的成長板塊如新能源、軟硬科技、軍工聯動性較強，可以算作一類。鋼鐵、煤炭、化工等週期板塊可以算作一類。此前聯動性較強的低位藍籌板塊中的食品飲料、家電、金融聯動性有所減弱。
宏觀上來看，目前處於領先指標如社融信貸逐漸上升，但同步指標如PMI、社零總額、房地產投資仍處於較大壓力的階段。市場更多是基於政策轉向穩增長，以社融為代表的信用逐漸進入擴張週期的預期而出現上行，更多的是漲估值，而非漲業績。這種情況下，市場出現普漲行情難度不小，更多的可能是以結構性機會為主。從12月市場的運行情況來看，也沒有走出2021年5-8月份景氣行業大幅上行，這種某個板塊持續性很強的結構性行情，而是以快速的板塊輪動走出震盪上行。
節後先觀察證券ETF(512880)能否帶動市場走出普漲行情，如果證券板塊不能高舉高打，基本可以排除掉普漲的場景。那麼再觀察是否有某些板塊能夠走出持續性較強的行情，但如果博弈這種場景，重倉某些方向，如果走出輪動上漲的行情又可能會吃虧。從風險回報比的角度，節後還是建議採取均衡配置，不要在某一類板塊上過於側重，以免在板塊輪動中吃虧。
後續來看從中央經濟工作會議精神來説，基本面改善的地產產業鏈如建材ETF(159745)、家電ETF(159996)和受益於整體行情的證券ETF(512880)、金融ETF(510230)相對確定性較強，風格來看大盤藍籌上證綜指ETF(510760)和300增強ETF(561300 )可能相對佔優。這些板塊更多的是漲估值而非漲業績，屬於方向確定性較強，但幅度取決於市場合力，難以判斷。
另一類值得關注的方向是12月持續調整的景氣行業，如新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、碳中和50ETF(159861)、芯片ETF(512760)，這幾個板塊元旦之前的兩個交易日有異動，有可能是博弈元旦後行情的資金搶個先手。這幾個板塊從2019年以來累計漲幅已經不小了，從概率來看今年繼續產生大行情的可能性不算太大，但行業的景氣度又確實是A股裏較高的，也可以以長期的心態去做配置。
成長板塊裏相對來説擁擠度沒那麼高的景氣行業是軍工ETF(512660)，另外10月以來表現較強的智能汽車ETF(159889)和消電ETF(561310)也可以關注，他們的邏輯也是基於未來的基本面提升而漲估值而非漲業績。
長期的角度來看，生物醫藥ETF(512290)、醫療ETF(159828)估值水平已經處於歷史絕對低位，醫藥這個長期賽道既受益於老齡化，又受益於消費升級，一貫是A股的常青樹，目前是個長期配置的好時點。
近期軍工板塊持續走強，軍工ETF(512660)上週錄得近5%的漲幅。隨着2021年收官，航空工業旗下各大主機廠高質量完成各項任務。根據官方消息，中航沈飛提前16天完成全年批產試飛任務，年度交付數量創歷史新高;成飛超額完成年度批產任務，實現“2323”均衡生產目標。預計2022年會延續2021年的良好態勢，供給端保交付依然會是貫穿全年的重要任務。隨着產能瓶頸和生產效率提升，軍工景氣度有望持續走高。
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另外，2022年是“國企改革三年行動”收官之年，各軍工集團改革運作頻繁。截至2021年末，多數軍工集團有望完成70%的改革任務，2022年改革將進入攻堅期和深水區，重磅甚至破冰式改革有望突破。此外，中央經濟工作會議中還提到要“推進科研院所改革”，基於此，“國企改革”有望成為2022年軍工板塊投資的重要主線之一，估值體系或將重塑。
據銀河證券統計，軍工上市公司自2020年以來的擴產計劃多數要到2024年前後建設完畢。由於產能爬坡週期大約需2-4年，因此此輪行業擴產帶來的產能峯值或將出現在2028年前後，而產能增速的峯值或將出現在2023年前後。需求端，2022年作為裝備採購“十四五”規劃第二年，招投標有望密集落地。看好軍工板塊的小夥伴，也可以回看一下我們的推文《軍工：激戰30年，大國博弈下國家的必選消費》。
近期常推ETF規模、估值表：
風險提示
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
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