特一藥業：浙商證券、方正自營等22家機構於1月10日調研我司
2022年1月10日特一藥業（002728）發佈公告稱：浙商證券高遠 周灝 沈聶萍、方正自營李理、長信程放、ficc李博華、南方基金姚萬寧、嘉實基金吳昊 羅偉卿 馬丁、太平資產付陶、國投瑞銀王侃、大家資產於揚、博遠基金楊毅、中郵基金邢儒風、大成基金嶽苗、華夏基金楊雅昭、西部利得基金梁曉明、天弘基金胡東、招商基金曹晉文、廣發基金吳敵、富國基金郭舒潔、富國李淼、泰康資產周研 張耀偉、泰康養老眭芳韞、民生銀行北京分行何念祖於2022年1月10日調研我司。
本次調研主要內容：
問：貴公司NMN項目進展如何?
答：公司全資子公司新寧製藥及台山化工已對NMN（β-煙酰胺單核苷酸）進行立項和開展工藝研究，後續如有相關進展，我們將及時履行信息披露義務。另外，因該項目還處於研究初期，存在較大的不確定性，請投資者注意投資風險。
問：2021年12月30日,國家醫療保障局,國家中醫藥管理局出台了《關於醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》,該政策對公司的影響,是否利於公司中成藥的提價?
答：國家對中醫藥的支持和管理會從滿足臨牀實際需求、中醫藥療效和安全性、價格與經濟性等多個方面展開。該項醫保支持政策的出台，是近年來國家指導中醫藥高質量發展政策的延續，展示了醫保基金支持中醫藥和西醫藥相互補充、協調發展、促進中醫藥傳承創新發展的具體方向。該政策提出了醫保對中醫藥的具體支持措施，包括將符合條件的中醫藥機構納入醫保定點、加強中醫藥服務價格管理、將適宜的中藥和中醫醫療服務項目納入醫保支付範圍、完善適合中醫藥特點的支付政策等內容。對公司而言，由於醫保對優質中成藥、民族藥的鼓勵使用和支付支持，對公司未來發展具有一定積極影響。目前，公司生產的產品主要銷售渠道為藥店及個體診所，後期，公司將把相關的市場做深做細，充分利用國家的支持政策，進一步開拓公司產品的醫院銷售市場。同時，公司將根據中藥材價格、通貨膨脹及市場需求情況等的變化適度調整中成藥的銷售價格
問：預期心腦血管類藥品未來市場空間如何?補益類如何?
答：心腦血管類藥品未來市場空間較大。人口老齡化和生活條件的優越性，促進了心腦血管發病患者的直線上升，特別是心腦血管發病患者有逐漸年輕化的趨勢，龐大的消費羣體和心血管病患者年輕化以及人們對健康問題的日益關注推動了心腦血管藥物市場的不斷增長。公司心腦血管類產品的藥物豐富，主要有血塞通分散片、益心舒顆粒、銀杏葉分散片和卡託普利片等，目前市場銷售情況良好，隨着公司營銷力度的加大，心腦血管類藥物營收有望進一步提高。公司補益類產品主要為金匱腎氣片。金匱腎氣片目前全國僅有兩個批文，同時該產品已納入國家醫保。公司金匱腎氣片的銷售終端是醫院，主要通過醫院招投標銷售，目前年銷售額3500萬元左右。
問：貴公司營收結構如何?各類藥品銷售收入佔比多少?
答：公司是集醫藥研發、醫藥工業、醫藥商業為一體的綜合型醫藥集團，主要產品包括中成藥類、化學制劑藥類及化學原料藥。目前中成藥類、化學制劑藥類收入佔比均在45%左右，化學原料藥及化工產品收入佔比在10%左右。中成藥類毛利率相對較高，在國家產業政策大力支持中醫藥行業發展的背景下，公司將緊跟國家改革與發展的大趨勢，重點發展中成藥類產品。
問：各類藥品毛利率如何?市場份額如何?
答：目前，公司中成藥和化學原料藥的綜合毛利率均在70%左右；化學制劑藥和化工產品的綜合毛利率均在30%左右。公司中成藥的核心品種為止咳寶片，根據南方醫藥經濟研究所米內網數據庫的統計數據，公司的止咳寶片連續多年位列止咳類口服藥前五大品牌；公司化學原料藥的主打產品鋁碳酸鎂、苯妥英鈉、冰醋酸、氯化鈣在全國市場佔有率居前列；公司化學制劑藥主要產品包括紅黴素腸溶片、羅紅黴素膠囊、依託紅黴素片、阿咖酚散及土黴素片等，其中紅黴素腸溶片、羅紅黴素膠囊及依託紅黴素片在華南地區市場佔有率居前列。
問：藥品主要原材料有哪些?外採比例如何?價格走勢如何?
答：公司中成藥的原材料主要包括罌粟殼、三七總皂苷、金銀花及黃芩等；化學制劑藥的原材料主要包括依託紅黴素、紅黴素、土黴素、西咪替丁、保泰松及磺胺嘧啶等。公司生產所需的原材料全部為外部採購。原材料的價格多年來隨着市場供需情況波動，總體呈緩慢上升的趨勢。公司物料管理部門在對所需原材料歷年採購價格進行統計分析的基礎上確定原材料採購價格區間，在價格相對合理的情況下，實行經濟批量進貨，鎖定原材料庫存成本。公司根據原材料市場供需情況、公司生產計劃及合理庫存量制定原材料採購計劃，在保證物料及時供應的同時控制原材料跌價風險。此外，公司可通過改進工藝、提高生產效率和簽訂長期供應的合作協議以及適當調整產品銷售價格等應對原材料成本上漲的壓力。近年來，公司的產品成本穩定，未發生因原材料價格波動而產生較大波動的情況。
問：核心產品止咳寶片目前市佔率如何?營收貢獻如何?
答：根據南方醫藥經濟研究所米內網數據庫的統計數據，公司核心產品止咳寶片連續多年位列止咳類口服藥前五大品牌。公司收入構成中，止咳寶片的收入佔比在35%左右。
問：關注到貴公司卡託普利片通過一致性評價,預期營收貢獻如何?
答：公司卡託普利片目前營收佔比不大，但本次通過一致性評價，有利於公司後期參與該產品集採的投標，增加產品的銷售渠道，擴大產品的市場份額。
問：貴公司大健康平台特美健康目前規劃如何?未來營收貢獻如何?
答：公司在目前主業保持穩健經營的情況下，為了抓住健康中國建設的重要機遇，由全資子公司特美健康作為大健康產業投資運營平台，圍繞醫藥領域，以健康管理為出發點，從健康消費維度為公司尋找新的經營渠道，促進公司未來持續穩健的發展。當前，特美健康已在充分分析兒科專科醫療服務領域未來市場空間的基礎上，以人民幣1,350萬元參與小蘋果兒科C輪增資，取得小蘋果兒科2.2323%的股權，在佈局兒科專科醫療服務領域的同時，也為未來公司佈局並發展醫療服務板塊積累了經驗。
問：貴公司在醫美行業佈局如何?是否有研發相關產品的計劃?
答：在充分分析了醫美行業的市場前景後，特美健康已在積極推進醫美行業市場考察，若有醫美相關優質標的，公司不排除適時通過收購或參股等多種形式參與。醫美屬於醫藥大健康領域的一部分，公司的中藥製劑產品皮膚病血毒丸、金匱腎氣片等對醫療美容有一定的作用。後期如果有開展醫美領域相關產品的計劃，公司將根據相關規則，及時履行信息披露義務。
問：基於人口老齡化,貴公司在養老產業有何投入?
答：目前我國人口老齡化加快，治療老齡人口面臨的疾病是養老產業的主要環節之一。公司在養老產業方面，目前主要是依託公司屬於製藥行業的優勢，針對老齡人口面臨的疾病問題，推廣和宣傳相關的藥品，為老齡人提供療效較好、服用方便的產品。老齡人口面臨的疾病，主要包括呼吸系統疾病、心腦血管疾病、及癌症等方面。在呼吸系統疾病方面，公司的止咳寶片產品，具有百年曆史，在臨牀上用於治療慢性支氣管炎，尤其是寒性咳嗽、痰濕咳嗽，療效顯著。老齡人口大部分有老慢支的疾病，止咳寶片具有獨特的止咳、平喘功效，且療程短、見效快，服用方便，便於老齡人口的使用；在心腦血管疾病方面，公司的血塞通分散片、益心舒顆粒、銀杏葉分散片和卡託普利片等，在臨牀上用於治療心腦血管疾病均有較好的療效。公司的全資子公司特美健康已參與到大健康醫藥領域，其發展方向包括結合止咳寶片的經驗和品牌等優勢，推動開發健康消費品，拓展中醫中藥大健康消費領域的新渠道；直接或間接通過產業基金、併購基金等方式收購大健康產業相關標的。
問：公司股權激勵目標,各板塊的貢獻情況
答：公司本次股權激勵計劃在2021年-2023年會計年度中，分年度對公司的業績指標進行考核，以達到業績考核目標作為激勵對象當年度的行權條件之一。具體如下：行權期第一個行權期第二個行權期第三個行權期公司管理層在充分分析了近年來的銷售數據、當前疫情的持續影響情況等因素的情況下制定了合理的業績目標，隨着公司核心產品止咳寶片的銷售恢復及公司新產品皮膚病血毒丸、降糖舒丸的良好市場銷售反饋，公司董事會和管理層對股權激勵所設定的各年度業績目標充滿信心。為實現上述業績目標，公司制定的相應發展規劃如下：一是繼續提高和恢復核心產品的銷售規模，進一步提高市場份額。公司將在鞏固核心產品存量市場並在把存量市場做深做細的同時開拓增量市場，進一步提高止咳寶片的市場覆蓋率和消費者人羣。二是加大潛力中成藥產品的市場培育和開發力度，增加銷售收入。在國家產業政策大力支持中醫藥行業發展的背景下，公司將緊跟國家改革與發展的大趨勢，重點培育和發展中醫藥產品。公司預計每年推出兩到三個中成藥品種，如近年推出的皮膚病血毒丸、降糖舒丸及楓蓼腸胃康片等產品。公司已將皮膚病血毒丸、降糖舒丸作為繼止咳寶片後的重大品種進行培育，目前公司已啓動皮膚病血毒丸的臨牀試驗，公司將通過核心品種的臨牀研究和真實世界研究，推動公司特色中藥品種成長為中藥大品種，提升公司的經營業績。皮膚病血毒丸產品適用人羣廣，對於雀斑粉刺、風疹、濕疹等，起到外病內治的功效；降糖舒丸適用於糖尿病及糖尿病引起的全身綜合症，這兩個品種目前全國僅兩家有藥品批文。皮膚病血毒丸已於2020年年底上市銷售，目前市場銷售反應情況較好；降糖舒丸已於2021年10月正式上市銷售。三是以一致性評價為契機，積極參加後期集採的招投標工作，增加營銷渠道，帶來銷售的增長。自2016年以來，公司一直在持續開展質量和療效一致性評價的研究開發工作，截至目前，公司的頭孢氨苄膠囊、蒙脱石散、頭孢拉定膠囊、磺胺嘧啶片、阿莫西林膠囊、鹽酸克林黴素、甲硝唑片、吡嗪酰胺片、複方磺胺甲噁唑片、替硝唑片和卡託普利片等11個產品已通過一致性評價，針對上述品種，公司將根據市場情況，積極參加後期的招投標工作，以增加產品的營銷渠道，進而促進銷售的增長。四是充分利用新寧製藥原料擴產帶來的產能增加，擴大原料藥的市場份額，帶來銷售的增長。公司的全資子公司新寧製藥後期的擴產完工，產能會提高一倍，將進一步擴大公司原料藥產品的市場份額，增強公司的盈利能力。
問：介紹止咳寶的長期市場空間
答：長期來看，止咳寶片有較大的市場空間。我國人口老齡化的加快，導致在呼吸系統疾病，特別是止咳平喘方面的用藥需求進一步增加（據第七次全國人口普查的數據顯示，我國人口老齡化程度進一步提高，截止2020年，我國60歲及以上人口占全國人口的比重為18.7%，比第六次全國人口普查結果上升了5.44個百分點，達到2.64億）。根據米內網醫院終端和零售終端數據顯示，呼吸系統疾病是中成藥的優勢領域，且止咳類用藥居第二位。公司的止咳寶片還存在待開拓的空白市場。止咳寶片產品目前是以地級市及省會城市為區域代理方式。2019年，公司對止咳寶片產品的市場覆蓋率進行了全面調查，從調查結果來看，市場覆蓋率比較好的地區主要在廣東、浙江、江蘇、山東、黑龍江、吉林等省及北京市區，其他區域的部分地區還存在着空白的市場；而且市場覆蓋率比較好的浙江、江蘇、山東及東北等地區也存在部分市場覆蓋率較低的區域，這些空白區域的開拓將進一步增加止咳寶片產品的長期市場空間。與其他競品比較來看，止咳寶片的優勢主要體現為：療效顯著，見效快。止咳寶片經廣東省中醫院和廣州中醫學院附屬醫院臨牀療效總結有三大特點：一是對各類型的慢性咳嗽有顯著效果，對止咳、化痰、平喘療效十分明顯，臨控＋顯效率為73%，總有效率為93%；二是毒副作用很低，療程短、見效快、服藥方便；三是對虛寒型和痰濕型咳喘治療效果最好，總有效率分別是100%及95%。止咳寶片產品具有百年的悠久歷史，產品秘方入選嶺南中藥文化保護遺產，止咳寶片曾為國家二級中藥保護品種，止咳寶片在臨牀上用於治療慢性支氣管炎，尤其是寒性咳嗽、痰濕咳嗽，療效確切。因此，止咳寶片不僅在止咳方面療效顯著，還用於治療慢性支氣管炎，特別是在當前人口老齡化程度進一步提高的情況下，適用的人羣進一步得到增加。止咳寶片有專門的生產車間，當前的產能是10億片（約4000萬盒），後期可以根據市場需要，在現有的場所增加生產設備，產能可以達到24億片（約1億盒）。目前，公司對止咳寶片的宣傳和消費者教育方面，以止咳平喘為重點，提高消費者認知。後期，公司將繼續加強營銷隊伍的建設，力爭在現有的優勢基礎上，提高市場營銷能力。鞏固存量市場並把存量市場做深做細，同時，開拓增量市場，進一步提高止咳寶片的市場覆蓋率和消費者人羣。
特一藥業主營業務：主要從事中成藥和化學制劑藥的研發、生產和銷售。
特一藥業2021三季報顯示，公司主營收入5.25億元，同比上升21.33%；歸母淨利潤1.03億元，同比上升257.54%；扣非淨利潤8942.85萬元，同比上升255.09%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.67億元，同比上升25.76%；單季度歸母淨利潤2755.36萬元，同比上升1895.21%；單季度扣非淨利潤2681.11萬元，同比上升352.95%；負債率45.29%，投資收益630.73萬元，財務費用2162.5萬元，毛利率52.85%。
該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，特一藥業（002728）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)