美國頁岩油先鋒申請破產保護 頁岩油行業還能走多遠

又一家頁岩油公司倒下了，對於油價震盪後的頁岩油行業而言已經不是什麼新鮮事。

美國時間6月28日，美國第三大天然氣生產商、頁岩油先鋒切薩皮克能源公司宣佈，公司已經申請破產保護，啓動協商下的債務重整行動。

巨頭的倒下

切薩皮克的股價上週五收盤報11.85美元，自年初的180美元，至今下跌已超過93%。

該公司過去10年投放了逾300億美元以發展頁岩油業務，然而今年一季度，切薩皮克能源虧損了83億美元，截至3月底，其現金僅為8200萬美元。截至去年底，該公司債務總額為95億美元，其債券償還額為1.92億美元，將於8月到期。

在鉅額債務面前，能源價格的暴跌，成為壓倒駱駝的最後一根稻草。

實際上，切薩皮克的南鷹福特資產在40美元/桶的情況下實現盈虧平衡，粉河盆地和布拉索斯山谷的價格甚至接近50美元/桶。然而就是這樣一家頁岩油的先驅公司，卻在油價超過40美元、達到頁岩油盈虧“生死線”的時刻倒下了。

對於切薩皮克能源在頁岩油行業內的地位，諮詢公司伍德麥肯茲上游團隊的首席分析師亞歷克斯·比克表示: “很難指出還有哪家公司對美國頁岩氣行業的影響比切薩皮克更大，切薩皮克向市場及其競爭對手展示了產量可以多快地增長，項目可以多快地發展，是切薩皮克把國際上游投資者帶回了美國本土。”

大約十年前，切薩皮克公司還是一家市值375億美元的巨頭，由已故的奧布里·麥克倫登領導它和其他頁岩油公司一起，在水力壓裂上取得了重大成功，引發了對此前未開發的頁岩儲量的爭奪，從而改變了美國油氣行業，導致全能源球市場供過於求，進而造成價格下跌。

切薩皮克能源表示，70億美元的債務將通過重組得以消除，該公司已獲得9.25億美元的債務人持有資產融資，以便在破產過程中繼續運營。此外，切薩皮克已與某些現有貸款機構達成原則性協議，在脱離破產時提供25億美元的債務融資，並承諾提供6億美元的新股本作為擔保。

迷茫中的頁岩油

切薩皮克總裁兼首席執行官道格·勞勒表示：“我們正在從根本上重塑切薩皮克的資本結構和業務，以解決我們的傳統財務弱點。切薩皮克將從第11章中脱穎而出，成為一個更強大，更具競爭力的企業。”

然而這番看似積極的言論，在頁岩油行業當前顯著的頹勢面前，並沒有任何説服力。切薩皮克公司並不是唯一倒下的頁岩油公司，早在4月1日，大型鑽井公司惠廷石油公司就申請了破產保護。

據美國油服貝克休斯的週報，6月26日當週，美國石油與天然氣鑽井機活躍數量連續八週創歷史新低。不過，隨着油價重回40美元，達到頁岩油盈虧的分界線，美國頁岩油的復工復產勢在必行，事實上，已經有不少頁岩油公司在準備或者已經重新開工。

但頁岩油的開工並不是積極的信號，相反，這可能將對全球能源市場雪上加霜。

能源市場專家、金聯創執行副總裁劉心田曾指出，“原油價格上漲勢必會刺激頁岩油的開採慾望，而40-50美金恰恰是美國頁岩油的盈虧平衡區間，一旦頁岩油產量激增，原油價格勢必受到再次打壓。更不用説原油下游石化品種會跟隨原油上漲，但終端需求在經濟形勢嚴峻的背景下並不樂觀，上漲的成本或得不到市場認同，就如同曇花一現的熔噴布，很快就被打回‘原形’。”

倘若油價再次下跌，頁岩油行業的境況則會更加艱難。德勤會計事務所的報告指出，油價為每桶35美元時，約30%的美國頁岩氣運營商陷入“技術破產”，該行業正面臨着嚴重的財務壓力。

德勤認為，美國油氣勘探和生產公司可能會對其資產價值進行最多3000億美元的減值或減記，原因是在油價長期保持在較低水平的環境下，這些公司將難以實現收支平衡。基於此，德勤預測頁岩油行業將會出現一波破產浪潮，隨後則將迎來大規模整合。

由此看來，切薩皮克未必是最後一家倒下的美國頁岩油公司，而頁岩油行業雖然能夠繼續走下去，但危機過後，經歷徹底洗牌的頁岩油行業，或許已經不是我們今天看到的樣子。