本週滬指上漲0.29%，下週A股將如何運行？我們彙總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。
中信證券：低位價值的趨勢性行情開始確立
期對國內通脹壓力和地產風險的悲觀預期正在被修正，宏觀流動性邊際上有所寬鬆，市場層面機構資金恢復淨流入，“短錢”定價格局正向機構定價格局轉換，低位價值是配置首選，趨勢性行情開始確立。首先，更堅決的保供穩價舉措開始抑制商品漲價趨勢，明年一季度大概率是現貨價格的拐點，漲價預期的拐點將在四季度形成；局部地產信用風險可控，房產税試點落地後穩剛需政策打開空間。其次，央行淨投放對沖了潛在缺口，宏觀流動性繼續保持合理充裕，公募存量贖回率明顯降低，新發維持穩定，配置型外資加速流入，交易型外資活躍度回暖。最後，“短錢”退潮後市場成交金額迅速回落，長線資金加速流入互聯互通A50樣本。配置上，低位價值仍是首選，建議圍繞基本面預期處於低位的板塊、估值處於低位的板塊以及調整後處於相對低位的高景氣板塊三個維度配置。
國盛策略：收縮的成交與漸明的主線
短期聚焦三季報，中期增配價值股。(一)“盈利下、ROE上”的重要特徵，就是依靠分子端高增消化估值，且10月股價漲跌與三季報高度相關，繼續看好相對業績優勢明顯的上游能源鏈(石化、天然氣、油運油服)以及前期經歷充分回調的成長性週期(小金屬/鋁、化纖、磷氟化工)；(二)成長單邊佔優的趨勢已經轉向，未來1個季度，(貨幣寬、信用緊)—>(貨幣、信用雙穩)的趨勢變化是相對確定的，對於價值股維持逐步增持的建議，首推：銀行、電力、食品、汽車、航空/機場，港股互聯網龍頭建議左側佈局；(三)新基建發力方向，重點關注新能源基建(風光、儲能、特高壓)、國產工業軟件等。
國君策略：風格切換 從週期轉向消費
站在風格切換的起點，消費正處極佳的佈局窗口。從大類行業風格來看，隨着政策糾偏的強化、商品供需缺口的收斂以及週期股和期貨價格的背離，本輪週期板塊普漲行情將進入尾聲，而消費板塊則進入最佳的佈局窗口。9月儘管汽車消費受缺芯影響增速再降，但隨着疫情影響邊際減弱商品和餐飲全面恢復，社零同比增長4.4%較8月明顯修復，往後看四季度將是消費復甦的重要窗口期。中微觀視角下亦能觀察到消費板塊預期改善的諸多信號，一方面當前部分行業週期性的預期發生扭轉，例如生豬行業6-8月能繁母豬存欄數據均環比下降，行業基本面預期走出底部，另一方面9月海天味業、安琪酵母的提價亦拉開了消費品提價的帷幕。
海通策略：今年與14Q4的異同
核心結論：①今年與14Q4的相似之處：經濟退、政策進，事件提振風險偏好，結構上前期分化明顯、低估行業大幅落後。②今年與14Q4的不同之處：這次經濟轉型深入人心、政策力度較小，市場制度更完善、槓桿資金增長慢，增量資金源於居民資產配置。③未來1-2個季度市場趨勢向好，大金融和新老基建較優，消費跟漲。
粵開策略大勢研判：分化彌合宜保持均衡配置 同時關注陸股通翹尾行情
展望後市乃至四季度，我們認為“類滯脹”短期或將繼續演繹擾動市場，但長遠來看，隨着經濟下行壓力漸顯，“統籌做好今明兩年宏觀政策銜接”以及貨幣政策有望開啓“跨週期”調節，維持宏觀流動性的總體充裕，貨幣政策和信用政策有望轉向邊際寬鬆。雖然經濟結構呈“類滯脹”特徵，但從市場的表現來看，市場已提前從“滯漲交易(” 公用事業、能源、必選消費佔優)切換至“衰退交易(” 金融、可選消費佔優)。
開源策略：“平靜”中等待迴歸
指示多市場聯動的RORO指數處於歷史底部，跨市場危機可能性較小。綜合來看，本週(20211018-20211022)A股市場延續了過去一段時間與其他資產聯動性不強的格局，內部情緒風險充分釋放後已經企穩反彈：一方面，多數寬基指數的預測波動率處於低位，超過5/6的行業預測波動率下降；另一方面，多數行業的做多情緒得到修復，尤其是很多前期調整較多的週期行業情緒也已企穩反彈。在換手率下降的過程中，市場迎來了短暫的“平靜”，但行業間的分歧仍處於高位。我們曾覆盤過，在成本推升通脹時期，商品價格回落企穩後才是週期股票彈性最大的時候，而當下類似的機會正在逐漸出現，至少商品已經開始回落，企穩後，股票中做多通脹中樞上移後的盈利能力成為後續交易的核心。
東亞前海策略：如果商品期貨熱度回落 資金將流向何方
展望四季度，隨着貨幣環境趨於寬鬆，地方債發行加速，宏觀流動性拐點有望在四季度中期出現；從企業盈利來看，三季報後市場有望對成長板塊中期盈利趨勢形成新的一致預期；從風險偏好來看，中美貿易談判逐步重回正軌，10月末的G20峯會和11月初的聯合國氣候變化大會有望成為推動市場風險情緒改善的重要催化劑。市場層面看，當前正處在新一輪行情的起點，短期北向資金再次主導市場，疊加期貨市場資金迴流，短期消費板塊估值修復仍是主線，內外資金有望流入A股食品飲料，休閒服務，家用電器等行業。另外一方面，隨着市場對於未來業績的預期切換，成長板塊行情進入醖釀期。 此外，在商品價格維持高位的背景下，關注其向必需消費品價格的傳導。
廣發策略：“類滯脹”如何影響A股
維持A股系統性風險較低的判斷，繼續配置“低估值+X”。不同於典型的“滯脹”股債雙殺，供給收縮“類滯脹”時期，業績相對穩健的消費和潛在“穩增長”政策受益的部分低估值板塊領漲。建議配置“低估值+X”品種：(1)新老基建穩增長(水泥/儲能/風電)；(2)估值合理、經濟下行期的相對盈利韌性、疊加消費端擴內需政策的預期(汽車、新能源汽車)；(3)特效藥研發提速推動“出行鏈”修復(旅遊/酒店)。
（文章來源：東方財富研究中心）