全球央行觀察｜向高通脹“投降”，英國央行打響主要央行“加息第一槍”，歐洲央行依舊“鴿聲不止”

面對通脹問題，央媽的表現“鷹鴿分明”。

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道 面對不同的通脹和經濟形勢，12月16日同處歐洲的兩大央媽做出了“鷹鴿分明”的決定。

面對高通脹的“逼宮”，英國央行在上月意外放了市場鴿子後，本月最終還是在疫情壓力下選擇了加息，成為疫情後第一家加息的主要央行。值得注意的是，這已經是英國央行連續第二次讓市場驚訝不已，本次會議前不少經濟學家預計英國央行會因為疫情將加息推遲到明年。

與此形成鮮明對比的是，歐洲央行繼續不為所動，依舊“鴿聲嘹亮”，僅僅略微收緊政策。儘管歐洲央行如預期那樣宣佈緊急抗疫購債計劃(PEPP)將在明年3月結束，但同時也增加了明年二、三季度常規資產購買計劃(APP)的力度，通過放慢減碼的速度來防止衝擊經濟復甦。

“相對於美聯儲急劇轉向和英國央行的加息，歐洲央行仍然在慢車道上，”Berenberg經濟學家Holger Schmieding稱。

通脹逼宮英國央行“投降”

此前，加息的大多是新興市場國家和經濟體量較小的發達國家，而如今英國央行正式打響了主要央行“加息第一槍”。

為應對日益嚴重的通脹壓力，當地時間12月16日，英國央行官員以8-1的投票結果決定將利率上調15個基點至0.25%，這也是英國央行時隔三年多來第一次上調利率， 英國央行貨幣政策委員會(MPC)外部委員鄧雷羅(Silvana Tenreyro)是唯一反對者。

對於加息的原因，英國央行行長貝利表示，儘管奧密克戎變種病毒已經在打擊零售商和餐飲業，但為了防止物價飆升成為一個長期問題，英國央行不得不採取行動。“我們擔心中期通脹，而現在看到的情況可能會構成威脅，因此我們必須採取行動。”

面對新變種病毒擔憂，英國央行在會議紀要中表示：“奧密克戎可能在多大程度上突破現有疫苗的保護?新一波疫情對經濟的初步影響幾何?等待進一步信息來判斷有一定價值，不過現在也有充分理由收緊貨幣政策。”

值得注意的是，就在英國央行公佈利率決議的前一天，英國通脹數據再度爆表。英國國家統計局15日公佈的數據顯示，11月消費者價格指數(CPI)同比上漲5.1%，創下2011年9月以來新高，主要是由於服裝、汽車燃料和二手車的價格上漲。不計能源和其他波動率較高的商品，11月核心通脹率升至4%，為1992年以來的最高水平。

而在通脹飆升的大背景下，貝利也改變了關於通脹前景的態度，稱有跡象顯示薪資和物價壓力變得“更持久”。英國央行還表示，隨着通脹率進一步走高並可能於明年4月達到6%左右的峯值，未來可能需要進一步“温和”收緊政策。

Royal London Asset Management利率和現貨交易主管Craig Inches評論稱，英國央行的決定站在了抗擊通脹這一邊，沒有擔心奧密克戎變異毒株，英國央行明年2月份升息至0.5%仍是有可能的。

歐洲央行“鴿聲不止”

與英國央行形成鮮明對比的是，歐洲央行選擇了無視通脹繼續“放鴿”。

當地時間12月16日，歐洲央行如預期般維持三大關鍵利率不變，將在明年3月結束1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃(PEPP)，明年一季度PEPP購買速度也會放緩。

但需要注意的是，這並不意味着歐洲央行已經“轉鷹”。在明年3月PEPP結束後，歐洲央行將加碼常規資產購買計劃(APP)，明年第二季度每月購買400億歐元債券，明年第三季度每月購買300億歐元。從明年第四季度開始，APP將回歸到當前200億歐元/月的水平，但只要有必要APP將會一直持續下去。此外，歐洲央行還將緊急購債計劃再投資期限延長到2024年末。

歐洲央行在聲明中表示，“由於在經濟復甦和邁向中期通脹目標上取得了進展，未來幾個季度可以逐步減緩資產購買步伐。但仍然需要寬鬆的貨幣政策，從而讓中期通脹穩定在2%的目標水平。”

整體而言，未來歐洲央行資產購買總規模將逐步減少，但僅僅是在收緊政策上“邁出了一小步”，依舊是“鴿聲嘹亮”。而如果未來前景惡化，歐洲央行甚至還保留了重啓緊急支持措施的選項。

歐洲央行在聲明中表示，如果未來再度受到疫情巨大沖擊，PEPP再投資可以隨時在不同時間、資產類別和司法管轄區進行靈活調整，抗疫緊急購債計劃下的淨購買操作也可重啓。

一位券商宏觀研究員對21世紀經濟報道記者表示，歐洲央行“行動過快”的風險其實遠遠大於“行動過慢”的風險。歐洲大陸經濟復甦慢於英美，同時通脹問題也沒有那麼急迫，未來歐洲央行依舊會相對鴿派。預計歐洲央行疫情前便已存在的常規資產購買計劃短期內不會結束，距離退出QE仍需時日。

與此呼應的是，歐洲央行行長拉加德在利率決議後的新聞發佈會上也表示，“我們需要保持貨幣政策的靈活性，新冠病毒變種的傳播正帶來不確定性。”同時拉加德還再度強調，歐洲央行極不可能在2022年加息。“我之前説過了，我們非常不可能在2022年加息，這點依然成立。”

在備受關注的通脹問題上，根據歐洲央行最新公佈的預測，2022年通脹率平均水平為3.2%，遠高於9月預期的1.7%。不過2023年和2024年通脹率將降至1.8%，低於歐洲央行2%的目標。

儘管疫情和通脹的持續時間超出了各大央媽原本的預期，但對於未來而言，央媽擔心的通脹等問題終有消失的一天。牛津經濟研究院高級經濟學家胡東安向21世紀經濟報道記者展望道：“2022年全球經濟將繼續穩步復甦，供應鏈瓶頸、通脹等問題將得到緩解。預計2022年全球GDP增速將達到 4.3%，低於2021年，但仍高於疫情前 10 年的平均水平。”