半年報解讀|瀾起科技上半年歸母淨利潤同比腰斬 與英特爾新增15億關聯交易或助津逮CPU打開市場

《科創板日報》（北京，記者 郭輝）訊，昨日晚間，瀾起科技（688008.SH）披露2021年上半年財報。報告顯示，公司上半年總營收為7.24億，較去年同期減少33.51%；歸母淨利潤實現3.08億，同比近乎腰斬，減少48.82%。

瀾起科技方面表示，上半年營收降低原因主要有三，首先是客户需求較去年同期有所下降；其次公司主營產品DDR4內存接口芯片進入產品生命週期後期，導致產品價格較去年同期有所下降；再者，公司產品以美元計價，美元兑人民幣與去年同期相比有所貶值。

不過隨着瀾起科技津逮服務器CPU逐步推向市場並取得了良好進展，在行業內存接口芯片技術升級過渡期帶來的業績壓力之下，公司今年二季度業績相比一季度已出現較為明顯的改善。

內存接口芯片營收佔比94.79%DDR5產品預計年內量產

據瞭解，2020年上半年受新冠疫情影響，全球雲計算需求出現階段性上升，諸多行業對供應鏈安全產生擔憂，加大了對內存接口產品的採購。瀾起科技方面注意到，從2020年下半年開始，由於行業需求下降且前期庫存較高，內存接口芯片行業進入一輪去庫存階段，產品市場價格下降，這一行情一直延續到了2021年初。

加上去年以來全球半導體產能持續緊張，晶圓代工和封裝測試產能嚴重短缺，瀾起科技毛利率由上年同期的73.70%降為63.00%……綜合原因共同導致了營收、淨利潤雙下滑。

不過從另一個角度看，瀾起科技營收結構過於單一，面對市場技術迭代升級，新產品推進不及預期，或許才是報告期業績下滑更為深層的原因。

瀾起科技在2020年年報中曾披露，公司的兩大產品線——互連類芯片和津逮服務器平台中，前者主要為內存接口芯片產品，共實現銷售收入17.94億元，同比2019年數據增長4.21%，不過佔當期總營收的比例卻超過98%。據今年上半年最新數據，公司互連類芯片產品線營收佔比回落至94.79%。

而在全球內存接口芯片領域，瀾起科技的DDR4技術與IDT、Rambus等公司，同為當前市場的主流，技術研發週期跨度經2013年起至2017年，如今技術與市場格局均已較為成熟穩固。其中瀾起科技深耕DDR4產品，全球市佔率實現從2016年的28.47%升至如今近50%。

正如瀾起科技所言，DDR4內存接口芯片已進產品生命週期後期。由於DDR5內存接口芯片相比於前一代DDR4，採用了更低的工作電壓（1.1V），傳輸有效性和可靠性也得到了提升，於是2017年前後，全球市場轉向了DDR5產品的研發。隨着JEDEC組織對DDR5內存接口產品規格定義的不斷完善，預計DDR5內存技術有望在未來實現對DDR4內存技術的更新和替代。

瀾起科技在DDR5內存接口芯片的項目推進方面，今年上半年已完成DDR5第一子代內存接口及模組配套芯片量產版的研發，現正在持續根據最新版JEDEC標準及客户的測試反饋進行最終優化，但並未實現量產。公司方面表示，預計量產的時間節點在2021年底之前。

目前更多的是外部領域的技術推進，在為DDR5產品的增長帶來了更多可預期性。東方證券的一份研報分析指出，由於服務器的運算速度等升級要求CPU持續升級，英特爾IceLake處理器今年二季度開始上量，其單台服務器採用的內存模組數量有望增長，從而將提升內存接口緩存芯片需求。

此外，有望最早於四季度推出的英特爾SapphireRapids處理器也將支持DDR5，將給瀾起等廠商帶來更大的市場空間。

年內與英特爾達成15億元通用CPU關聯交易訂單

值得注意的是，在行業內存接口芯片升級過渡期帶來的業績壓力之下，瀾起科技今年二季度業績相比一季度已出現較為明顯的改善。主要原因在於津逮服務器CPU逐步推向市場並取得了良好進展。同時PCIe4.0Retimer芯片、AI推理芯片等新產品研發工作在今年上半年也有所推進。

2021年第二季度，公司營收為4.25億元，較第一季度環比增長41.87%；第二季度實現歸母淨利潤1.74億元，較第一季度環比增長29.54%。

在2020年，瀾起科技的津逮服務器產品線營收佔比雖不足2%，不過仍實現銷售收入2965.01萬元，同比增長82.17%。據瞭解，津逮服務器CPU產品中的通用CPU內核芯片由英特爾提供，可重構計算處理器（RCP）的算法由清華大學提供，瀾起科技完成整體模塊及其他部分芯片設計，並委託第三方進行芯片製造、封裝和測試。

今年以來，瀾起科技與英特爾方已實際發生4.83億元人民幣的交易金額，8月的一則公告顯示，公司還計劃與英特爾新增10億元交易金額，而前後近15億元訂單的主要採購產品均為通用CPU。值得注意的是，以上交易為關聯交易。天眼查數據顯示，英特爾當前是瀾起科技持股8.99%的股東。

根據披露，英特爾通用CPU內核芯片在津逮服務器CPU成本中的佔比在90%左右，而公司2020年年報披露的津逮服務器CPU的毛利率不足15%。東方證券保守估計此筆訂單將為瀾起科技帶來16.7億元的營收。目前，包括新華三、長城超雲、寶德、聯想等在內的多家服務器廠商已導入津逮CPU並研發出了對應服務器機型。

今年上半年，隨着第三代津逮CPU產品的推出，瀾起科技津逮服務器平台產品線實現營業收入3771萬元，同比增加698.37%。

在其他新產品研發進展方面，瀾起科技研發的PCIe4.0Retimer芯片已在去年成功量產，今年上半年公司在PCIe5.0高速接口物理層關鍵IP研發方面取得一定進展，或為順利完成PCIe5.0Retimer芯片的研發奠定基礎；AI芯片方面，公司表示相關研發正在有序推進中，部分重要IP及算法獲初步驗證通過。

不過瀾起科技也認為，由於公司PCIeRetimer芯片是全新產品，其市場規模及競爭情況都存在一定的不確定性；AI芯片仍處於研發初期，短期內不會給公司貢獻收入。