零食上市公司業績哪家強？ 良品鋪子領跑零食業

日前，良品鋪子(行情603719)發佈2020年財報，財報顯示：良品鋪子2020年營業收入78.94億元，同比增長2.32%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.44億元，同比增長0.95%。對數據不敏感的人，可能不清楚這意味着什麼。對比同行看，良品鋪子是去年少數營收和歸屬於上市公司股東的淨利潤都雙增的企業之一。

和良品鋪子一樣，背後站着同一個投資人的競爭對手三隻松鼠(行情300783)，幾乎在前後腳發佈了2020年成績單。從營收體量上看，三隻松鼠要好於良品鋪子，去年營收97.94億元，不過同比卻下滑3.72%。一減一增，高下立見。

好不容易突破百億體量的三隻松鼠，又得再次向百億目標衝刺。況且，三隻松鼠的賺錢能力明顯弱於良品鋪子，其歸屬於上市公司股東的淨利潤比良品鋪子少4300萬元。當然給股東的分紅也少於良品鋪子，每10股派發現金股利2.52元，共計1億元。

而良品鋪子的分紅方案一經公佈就引起關注，向全體股東每10股派發現金股利2.57元，共計1.03億元，佔當年歸屬於上市公司股東淨利潤的三成。良品鋪子敢於拿出真金白銀獎勵股東，一方面是嘉獎股東過去一年的支持，另一方面也顯示出公司對未來發展前景的看好。

總體而言，雖然良品鋪子和三隻松鼠的業績各有優劣，但在整個零食賽道兩家均屬於頭部品牌，常年霸佔休閒零食的前三甲，與洽洽食品(行情002557)、鹽津鋪子(行情002847)、來伊份(行情603777)等的差距很明顯。

從業績快報中可以看出，洽洽食品2020年營收52.89億元，只有良品鋪子營收的67%。鹽津鋪子的體量更小，去年營收19.59億元，良品鋪子營收是其四倍，歸屬於上市公司股東的淨利潤也比良品鋪子少1.02億元。

最慘的還是來伊份，雖然沒有發佈年報，但提前給所有股東打起了預防針，早早地就在業績預告中強調，2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤將由盈轉虧，預計虧損7849萬元，同比下降856.84%，公司的解釋稱是因為銷售費用、管理費用增加所致。

雖然來伊份沒有公佈營收數據，但從前三季度的收入情況看，其營收應該在40億左右，不超過50億元，與良品鋪子、三隻松鼠不在一個等級。

回到良品鋪子身上，這家零食公司有着極強的韌性，作為一家大本營在武漢的公司，其營收在第一季度、第二季度、第三季度均處於增長的狀態，第四季度增速還提速了，營收23.64億元，同比增長4.83%；並且第四季度歸屬於上市公司股東的淨利潤，同比大增208.2%，為7993.1萬元，一下子扭轉前三季度下滑的態勢。

在毛利率方面，良品鋪子也顯著優於同行，去年為31.13%，比三隻松鼠高0.07個百分點。其中，表現最好的是素食山珍品類，毛利率高達39.9%；其次是果乾果脯，為36.79%；第三是糖果糕點，為32.67%；肉類零食和堅果炒貨分別為31.5%和23.45%。

巴菲特有句名言：“當大潮退去，才知道誰在裸泳。”確實，順風順水無法判斷一家企業的增長是來自大勢，還是來自企業的自我驅動。逆境反而是企業優劣的試金石，當一個企業深處逆境時，還能保持增長，這就表明其自身不僅抗風險能力強，自我造血能力也強。

2020年，席捲全球的疫情，對所有企業來説都是一場決定生死的挑戰，企業能不能挺過去，其實如木桶理論所説，不取決於自己最長的那塊木板，而是取決於最短的那塊木板，如果企業的短板比別人的長板都要高，那無疑能裝更多的水。