泰晶科技(603738) 國內晶振龍頭成長動能十足

泰晶科技預計2021年實現歸母淨利潤為2.15億元-2.65億元，同比增長456.81%-586.30%，實現扣非後歸母淨利潤2.11億元-2.61億元，同比增長855.47%-1081.88%。

需求高增+國產替代助力公司成長

公司2021年Q4預計實現歸母淨利潤為4,394.73萬元-9,394.73萬元，同比增長59.64%-241.27%，實現扣非後歸母淨利潤為4,183.34萬元-9,183.34萬元，同比增長144.09%-435.83%。2021年，公司在電子元器件行業景氣度提升的大背景下，在5G通信、大數據、物聯網、汽車電子等主要市場的持續深耕，各領域業務發展趨勢明朗。同時公司進一步擴充高端產品產能，持續優化產品、客户及市場結構，為公司業績的高速增長提供充足動力。

石英晶振需求規模擴大

石英晶振作為“工業之鹽”，是半導體核心基礎原件。在消費電子領域，5G手機、TWS耳機、可穿戴設備等對於小型化和高頻晶振產品的需求提升，據晶賽科技公告數據顯示，2021年全球智能手機及可穿戴設備的晶振需求分別約為100億隻、5-10億隻;在汽車電子領域，智能網聯汽車需用更多的頻率元件，據晶賽科技公告數據，2020年僅中國市場的車規級晶振需求就將達到25.31億隻，未來伴隨汽車銷量提升，晶振需求規模將持續擴充。隨着智能終端、可穿戴設備、汽車電子、Wi-Fi6等領域的快速發展，據中國產業信息網數據顯示，預計石英晶振在2025年需求量將達到3125億隻，供需缺口達到1000億隻，晶振行業發展迎來新機遇。

長期成長動能十足

2021年公司持續加大優勢產品的產能擴充，新增募投項目順利實施推進，已完成MEMS微納米光刻車間二期工程的建設與SMD系列高端小尺寸的擴產產線佈局。我們認為隨着新增產能陸續釋放，片式微型kHz諧振器、小尺寸高頻MHz諧振器、熱敏TSX諧振器、TCXO振盪器等高附加值產品產能提升，公司產品結構更趨優化。此外，公司進一步加大優質客户導入與產品市場滲透，目前已有超40款片式產品通過了高通、聯發科、華為海思、紫光展鋭、卓勝微、樂鑫、恆玄、矩芯、全志、大唐微電子、昂勝微、復旦微等方案商的產品平台認證，產品通過主流通信廠商的芯片搭載認可，併產品的價格優勢與品質提升為公司持續導入頭部優質客户奠定堅實基礎。我們認為，公司在下游需求旺盛，伴隨高端產品產能持續釋放、產品結構優化以及下游客户持續擴充，公司長期成長動力十足。

預測公司2021-2023年收入分別為14.10、20.61、28.98億元，EPS分別為1.26、1.93、2.43元，當前股價對應PE分別為39、26、20倍，給予“推薦”投資評級。