天風證券：DRG改革進展對投資醫藥股有什麼影響？

智通財經APP獲悉，天風證券醫藥團隊發佈研究報告，闡述DRG改革（按疾病診斷相關分組付費）對醫藥投資的影響。該機構認為，DRG之後，醫院具有較強的動力提高運營管理效率和成本管理能力，利好幫助醫院提高週轉的企業（例如三星醫療、麻醉產品、微創產品）以及能幫助醫院控制成本的企業（例如邁瑞醫療、南微醫學等），此外能幫助醫院增強IT能力的醫療信息化相關公司也將受益。

天風證券主要觀點如下：

DRG更多是一種支付方式，不是一種控費手段，對醫保支出總量和趨勢影響較小。醫保基金的基本原則是“以收定支、收支平衡、略有結餘”，在總額增長的確定下，醫保會在通過按病種支付、總額預算、按人頭付費、按項目付費、按牀日付費、DRG/DIP等多種方式提升醫療費用管理水平，從運行一段時期的地區看，DRG會在第一年影響次均費用，但後續將繼續維持增長。

DRG改革後對醫院精細化能力要求較高。DRG模式下，醫院開展醫療服務獲得的支付標準與每個病例的臨牀診斷和手術操作等治療方式有關，與病例的實際費用無直接關係，低於支付額的差價形成醫院的“利潤”，高於支付額的部分形成了醫院的醫保損失，DRG是按照統籌區域進行比較，要求醫院在保證治療效果的前提下，提升醫療服務水平，提高醫院成本核算和管控能力 。

投資影響：我們認為具備效率提升和成本控制的產品和服務將受益。在常規的按項目付費模式下，醫院有動力開展更多的服務項目（“過度醫療”），在DRG之後，醫院具有較強的動力提高運營管理效率，包括開展更多醫院具有優勢的項目，以及提高成本管理能力，從投資講，我們認為可以從以下三個維度尋求投資機會：

一，幫助醫院提高週轉。在DRG模式下，醫院具有較強的動力開展更符合自身成本和技術優勢的項目，能夠幫助醫院提高運營週轉效率（尤其是縮短住院天日）如微創手術或者日間手術比例預計將持續提高，康復類民營醫療機構也將獲得更好的業務機遇，相關產品和藥品也將受益。主要公司：三星醫療、麻醉產品、微創產品。

二，幫助醫院控制成本。從毛利角度，醫院毛利主要來源於DRG結餘和服務項目的毛利，在DRG分組確定後，醫院在完成醫療服務項目時具有較強的動力使用更具有性價比的產品或加強產品管理來降低成本，主要公司：邁瑞醫療、南微醫學、惠泰醫療、威高骨科、歸創通橋、海爾生物等。

三，幫助醫院增強IT能力。DRG對醫院的管理體系有較高要求，包括數據採集分析、信息化管理等，因此醫療信息化相關公司將會受益。

風險提示：政策落地不及預期；各地具體政策可能存在差異；中國現有實證證據較少；市場競爭加劇的風險

本文來源於天風證券發佈的研究報告，作者為醫藥分析師楊松團隊；智通財經編輯：文文。