安信證券：予美錦能源(000723.SZ)“買入-A”評級 目標價16.52元

智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，予美錦能源(000723.SZ)“買入-A”評級，預計21-23年淨利潤分別25.35/27.4/30.8億元。考慮未來焦炭行業供需格局改善，燃料電池車行業不斷髮展，公司業績和現金流均有望持續穩定地改善，予6個月目標價16.52元。

事件：2021年8月26日，公司發佈半年度報告，期內實現營業收入為88.93億元，同比增長69.55%;歸母淨利潤12.49億元，同比增長1909.35%。

安信證券主要觀點如下：

焦炭主業量價齊升，業績同比大增

公司二季度實現歸母淨利潤6.13億元，同比增長406.09%，環比一季度下降3.77%。公司業績同比大幅增長，一方面因為上半年煤炭、焦炭價格高位運行，另一方面公司年產385萬噸的華盛化工項目中的焦炭項目已全部投產，主要產品產量較上年同期有所增加。

焦炭景氣回升，公司產能擴張

據公告，2020年華盛化工年產385萬噸焦化技改升級項目7.65米頂裝焦爐已開始裝煤投入生產並出焦，公司焦化產能擴大至715萬噸/年。

此外公司新建年產600萬噸內蒙古美錦項目，正式開工奠基，公司焦炭年產能直接躍升至1315萬噸(其中在產715萬噸/年)。前期焦炭行業集中度低、產能大幅過剩的困境在行業去產能的幫助下得以逐步解決，焦炭行業去產能持續，預計焦炭價格中樞有望上移。公司有望受益於焦炭行業景氣提升。

氫能業務有望迎來快速發展期

據公告，公司目前已經搭建了氫氣的“制儲運加”氫能供應體系、“膜電極-燃料電池電堆-燃料電池動力系統-燃料電池商用車整車”氫能車輛製造體系，以及氫能示範應用三大體系，並複製成熟的廣東氫能發展模式在山西晉中、山東青島、浙江嘉興積極落地氫能產業園，覆蓋國內主要經濟區域。財政部、工業和信息化部、科技部、國家發展改革委、國家能源局正式批覆燃料電池汽車示範應用上海城市羣為首批示範城市羣。

上海聯合江蘇省蘇州市、南通市、浙江省嘉興市、山東省淄博市、寧夏寧東能源化工基地、內蒙古自治區鄂爾多斯市等6個城市(區域)共同組建“1+6”上海城市羣，形成長三角聯動、產業鏈協同、“中長途+中重載”應用場景聚焦的燃料電池汽車城市羣示範新模式，聚焦突破一批核心部件、推出一批高端產品、形成一批中國標準，打造產業規模最大、體制環境最優、整體競爭力最強的燃料電池汽車產業集羣。公司在嘉興設立了氫能產業園，並在寧夏設立寧夏飛馳汽車，隨着城市羣的落地，氫能產業發展有望加快，公司氫能業務也有望進入快速發展期。

風險提示：大股東質押比例高，焦炭需求不及預期，氫能源項目建設不及預期。