高研發投入見成效！寶萊特打破外資廠商壟斷，國產替代興起

本文來源：時代週報 作者：張霆

進口替代加速，百億血透市場發展空間悄然打開，醫療器械細分龍頭寶萊特（300246.SZ）紮根主業，血透產品業務持續擴張。

4月29日，寶萊特發佈2022年一季度報告顯示，公司實現營業收入2.92億元，同比增長20.22%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1394.73萬元，同比下降43.31%；實現扣非歸母淨利潤為1277.23萬元，同比下降46.63%。其中，經營活動產生的現金流量淨額迴歸正值，為655.86萬元，同比大增125.03%；歸屬於上市公司股東的所有者權益為14.38億元，同比增長60.89%。

2022年一季度延續着2021年的財務表現。2021年報顯示，寶萊特實現營業收入10.91億元；實現歸母淨利潤6379.26萬元；實現扣非歸母淨利潤4424.10萬元。從業務層面來看，2021年寶萊特生命信息與支持板塊銷售收入約4億元，同比下降48.35%；腎科醫療板塊銷售收入為6.74億元，同比上升10.36%

寶萊特主要從事醫療器械產品的研發、生產、銷售、服務，主要涵蓋健康監測和腎科醫療兩大業務板塊。其中，生命信息與支持板塊為醫療監護設備及配套產品，主要包括可廣泛應用於家庭保健、社區醫療等領域的監護儀設備、心電圖機、脈搏血氧儀、中央監護系統、可穿戴醫療產品等產品；腎科醫療板塊為血液透析產品，主要包括血液透析設備（機）、血液透析器、透析液過濾器、血液透析粉/透析液、透析管路、穿刺針、消毒液、透析用制水設備、消毒系統、濃縮液集中配供液系統等產品，應用於急慢性腎功能衰竭領域的治療。

“受疫情影響，2020年度公司生命信息與支持板塊呈爆發式增長，且以重症監護為主的產品出口價格高，銷售費用大幅降低，導致2020年度銷售收入及利潤基數大，2021年度公司生命信息與支持板塊產品收入較2020年度大幅降低。”寶萊特董事會在年報中解釋了生命信息與支持板塊銷售收入下滑的原因。

有媒體提及，由於寶萊特新增合併子公司蘇州君康，子公司的業績虧損對合並口徑業績影響較大，疊加上述因素影響，使得公司業績表現出現一定的下滑幅度。但隨着透析器的帶量採購，擁有自主研發生產的高通、低通血液透析器醫療器械註冊證的蘇州君康，將豐富寶萊特血液淨化的產品品類，在差異化競爭中增加母公司在血液淨化領域的競爭力。

值得注意的是，寶萊特的腎科醫療板塊業務呈現出增長態勢。寶萊特董事會表示，公司大力組建透析器及透析設備營銷團隊及營銷網絡，持續加大對高端設備的開發力度，使得公司銷售費用及研發費用大幅增加。

研發投入加大，國產替代興起

2020年，寶萊特業績爆發源於新冠肺炎疫情帶來了巨大的健康監測市場需求，促使寶萊特監護儀產品銷售收入首次超越血液透析產品。與此同時，2020年公司出口收入佔營業收入比重高達50.62%，得益於出口收入大增，寶萊特在海外市場的影響力正快速提升。

2021年，新冠肺炎疫情走向常態化，突發式的健康監測市場需求已被基本滿足，健康監測市場節奏迴歸正常。在外部環境發生變化之際，寶萊特迅速調整戰略方向，緊抓進口替代和產品升級的機遇。

寶萊特董事長燕金元曾表示，寶萊特目前的業務都具有成長性，生命信息與支持板塊業務保持穩健增長，而血液淨化業務則進入內生性增長。通過深耕兩大主業，讓健康監測業務往高端化、數字化、信息化、智能化發展，而血液淨化業務則往高技術細分領域深入。

往高技術細分領域深入，意味着公司必須加大對研發的投入。財報顯示，2021年寶萊特持續加大對研發的投入力度，公司在報告期內的研發投入為7743.59萬元，同比增長7.10%。知識產權方面，截至2021年12月31日，公司及子公司擁有授權的發明專利40項、實用新型240項、外觀設計25項、國際專利1項，軟件著作權91項，商標103項，《醫療器械註冊證》60項，確保公司具有較強的核心競爭力。

據瞭解，寶萊特自主研發的Q系列多參數監護儀、A系列多參數監護儀、心電圖機、透析機、母胎監護儀、生命體徵檢測儀、無線體温檢測系統均為廣東省高新技術產品。公司的S系列、A系列、Q系列、M系列監護儀及E系列心電圖機等多款產品均入選中國醫學裝備協會的優秀國產醫療設備產品目錄。

除此之外，寶萊特是國內血液淨化領域首家取得透析液過濾器（內毒素過濾器）醫療器械註冊證的上市企業，同時該產品已獲得歐盟的CE證書，打破國外企業在相關產品技術領域的壟斷。

儘管在單體產品上打破外企壟斷，但對於寶萊特而言，要實現在外資廠商佔據大部分國內血液透析市場份額中實現國產替代，這條發展道路意味着巨大的挑戰和商機。

根據醫招採披露的 2020 年國內血液透析機銷量，前 5 大外資廠商佔據了國內血液透析市場80%-90%左右的市場份額，其中費森尤斯以 30%的市場份額位居榜首，而以重慶山外山、山東威高、三鑫、寶萊特為代表的國產品牌的血液透析機市場佔有率在 10%-20%左右。

寶萊特一直堅持“在鞏固醫療監護設備的基礎上，加快建立和完善血液透析領域生態圈”的戰略定位，在穩定自己在健康監測領域行業先進者地位以外，公司還致力於在腎科醫療領域去重點研究開發的高端血液透析設備(機)、透析水處理專用設備、透析器等血液透析產品，同時積極探索血液灌流、腹膜透析、CRRT等腎科醫療領域相關產品技術，持續去完善腎科醫療領域佈局。

華安證券研報稱，隨着血透中心市場規模增加，透析設備及耗材的需求量也將持續上升，預計在 2025 年，整體上游產業鏈中包含的透析設備、藥品及耗材的市場規模將接近 300 億元。

營銷網絡覆蓋全球 定增激發團隊活力

擁有足以替代進口的國產產品，寶萊特依然需要建設營銷網絡來保持擴大市場份額。

財報顯示，寶萊特通過營銷團隊的建設，優化營銷團隊的管理，豐富營銷方式，擴大了營銷網絡的覆蓋面，為未來產品的疊加、擴大市場份額奠定了渠道基礎。目前，公司營銷渠道覆蓋遍佈北美，拉丁美洲，亞洲，中東，歐洲及非洲等地區。

寶萊特的監護設備已覆蓋國內數千家醫療機構，且通過全球公共醫療危機突破行業瓶頸，進入發達國家高端醫院，海外影響力大幅提升。

寶萊特董事會在年報中透露，公司在營銷建設上加大了投入，主要用於用於優化升級全球的營銷網絡佈局及臨牀專業、營銷銷售的高端人才引進。年報顯示，寶萊特2021年銷售費用1.14億元，同比增加23.84%，管理費用8719.41萬元，同比增加37.15%。

由於腎科醫療板塊業務取得進展，寶萊特在血液透析設備及耗材的全領域佈局逐步成型，產品的種類及規模逐步增加。建設自主、可控的銷售網絡，不僅可以擴大營銷網絡覆蓋面為消化未來大幅提升的新增產能提供保障，還可進一步為公司腎科醫療板塊提供業務支撐。

除此之外，寶萊特2021年已定增成功，新增股份已於2022年2月18日上市。相關資料顯示，寶萊特定增融資主要為建設血液淨化產業基地，擴大血液淨化設備及耗材的產能，同時引進血液淨化領域高端研發人才及先進設備，開啓產營研新引擎，推進中國市場血液淨化領域進口替代進程。這將為寶萊特提供具有長期持續性的公司競爭力。

研發投入增加、營銷網絡的發力、優質人才的高投入，2022年寶萊特將迎來投產期，這是寶萊特對產品的迭代更新，擴大市場份額奠定堅實的基礎。伴隨中國醫療的黃金時代的紅利加持，寶萊特的“變現期”指日可待。