壹點智庫研究員 呂華遠
在10月下旬那一波新股頻頻破發的心理陰影下，如今的新股申購，尤其是對於高價新股的申購，很多投資者的心情都像熱戀中的女孩等待男友一樣——怕他不來，又怕他亂來。
史上最貴新股今日申購，購還是不購，這是個問題。
中籤要繳款近28萬，禾邁股份啥來頭
7日晚，科創板新股禾邁股份發行價出爐，每股557.80元的高額定價，一舉超越今年8月創業板新股義翹神州292.92元的發行價，成為A股史上“最貴新股”。公告顯示，禾邁股份本次公開發行股票1000萬股，發行後總股本為4000萬股。
按照中一簽500股計算，禾邁股份的中籤者需要繳款27.89萬元。要知道，A股投資者中有近半數賬户資產在10萬以下。當然，這部分投資者大概率沒開通科創板權限，對於“最貴新股”是否破發，完全可以高枕無憂。
發行價這麼高，禾邁股份是啥來頭？
資料顯示，禾邁股份的註冊地在杭州市，成立於2012年，是一家以光伏逆變器等電力變換設備及電氣成套設備為主要業務的高新技術企業。公司系微型逆變器領域的後來者，經過多年的技術研發，已形成了包括微逆拓撲技術、軟開關技術、功率模塊主動並聯技術等在內的一系列獨創的專有技術。
業績方面，招股書披露，禾邁股份2020年、2019年、2018年的營業收入分別為4.95億元、4.60億元、3.07億元；淨利潤1.04億元、0.81億元、0.16億元。今年前三季度，公司實現營業收入5.07億元，較2020年同期增長約66%，扣除非經常性損益後歸母淨利潤1.18億元，同比增加91%。
作為光伏發電系統的核心設備，光伏逆變器這幾年湧現了多個漲幅驚人的大牛股。比如，陽光電源股價自2019年啓動以來，至今累計漲幅已超過16倍；2019年3月上市的錦浪科技，股價至今已較發行價上漲26倍；2020年4月上市的上能電氣，股價至今已較發行價上漲7倍；2020年9月上市的固德威，股價至今已較發行價上漲10倍。各個如虎添翼，真是“往來無白丁”啊！
你方唱罷我登場，高價新股尚能飯否
壹點智庫整理發現，A股歷史上發行價在100元以上的新股至少有28家，主要集中於這一兩年實施註冊制的科創板、創業板，也成就了很多“大肉籤”，給中籤者帶來豐厚的利潤。2010年上市的海普瑞、湯臣倍健發行價也都在100元以上，分別為148元、110元。
以上市首日均價賣出計算的話，義翹神州、恆玄科技、中望軟件、普冉股份、極米科技、石頭科技的單籤盈利都在10萬以上，其中的極米科技超過20萬。
壹點智庫整理了A股近兩年來發行價在100元以上的26只股票的表現情況（詳見下表），可以發現，多數個股上市後都有上佳表現，上市首日平均漲幅超過1倍，只有成大生物一隻股票首日破發。
註冊制下的新股定價引發關注
註冊制下的新股定價問題一直廣受關注，尤其是10月下旬出現一波集中破發潮的時候。從今年上半年的數據表現看，註冊制下的新股發行定價與其二級市場估值確實存在一定程度的背離。
有券商分析師認為，同國外成熟資本市場相比，受多方面因素所致，我國資本市場目前確實存在着一二級市場估值的背離現象。但隨着註冊制改革的逐步推行，預計價差會逐步迴歸合理區間。
從科創板和創業板上市新股首日漲幅來看，不排除在發行定價過程中，一級市場部分機構投資者故意壓低發行價格達到套利的目的。某券商投行人士表示，發行市盈率與二級市場市盈率差距過大，從一定程度上説明了發行定價偏低，進而導致了“新股不敗”和炒新風氣的盛行。
業內人士表示，註冊制下新股定價與二級市場估值形成較大差距的主要原因，與此前部分機構獨立定價能力偏弱、報價內部研究不充分等因素有關，預計這樣的差距還將持續一段時間。
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