連虧三年，華為加持，科創板又一“芯”考生上會

科創板又迎來一位“芯”考生。

4月15日，東芯半導體股份有限公司（以下簡稱：東芯股份）將首發上會，接受科創板上市委的審核。

東芯股份的股東大多有着實力雄厚的背景，控股股東為前江蘇首富蔣學明。2020年5月，東芯股份獲得了來自華為的入股，國家大基金也參股。

但從財務數據上看，東芯股份連續三年虧損，2020年盈利情況才稍有改善。其存貨佔比居高不下且面臨疊加風險。此外，東芯股份研發投入佔比逐年下降，目前已不足10%。供應商較集中，中芯國際為第一大供應商，佔據了半壁江山。

實控人是前江蘇首富

華為入股，國家大基金加持

東芯股份聚焦中小容量通用型存儲芯片的研發、設計和銷售，並提供NAND、NOR、DRAM等存儲芯片完整解決方案，產品被廣泛應用於通訊設備、安防監控、可穿戴設備、移動終端等終端產品。

翻開東芯股份的招股書，就能看到一份陣容強大的股東名單。

根據招股書（上會稿，下同），東芯股份的控股股東為東方恆信資本控股集團有限公司（下稱“東方恆信”），其直接持有東芯股份43.18%的股份；實際控制人蔣學明通過東方恆信、東芯科創控制公司49.96%的表決權，擔任東芯股份的董事長。

據公開資料，蔣學明繫上世紀九十年代末本世紀初的江蘇首富，早年亦是資本市場的頂級大佬，此後先後參與了陽光油砂、*ST新民（現南極電商）等上市公司資本運作。

據瞭解，東芯半導體成立初衷主要是為了實現存儲芯片的國產替代，蔣學明發現，國內對於存儲芯片的設計技術基本處於空白，芯片行業的話語權基本都掌握在在美、日、韓三個國家，被韓國的三星和海力士所壟斷。

為此，蔣學明買下了韓國芯片公司Fidelix，把該公司的一部分技術團隊遷移到國內，以加速國產替代的進程。

Fidelix是一家上市公司，1997年在韓國KOSDAQ市場完成上市，2019年Fidelix淨資產為1.67億元，營業收入為3.9億元，淨利潤為205.57萬元。目前，東芯半導體持有其30.22%的股份，為第一大股東。

此外，東芯股份還有一個閃亮的標籤，那就是華為入股。

2017年以來，東芯股份共完成了4次增資和2次股權轉讓，引入多位機構投資者。在2020年5月的這一次增資中，哈勃投資認購1326.75萬元、國開科創認購483.56萬元、青浦投資認購193.42萬元。

天眼查信息顯示，成立於2019年的哈勃投資註冊資本為17億元，由華為投資控股全資持有。

截至招股書籤署日，聚源聚芯持股9.46%，為東芯股份的第二大股東，前者由國家大基金持股45%

連虧三年

研發佔比逐年下降

業績方面，2018年至2020年，東芯股份的營業收入分別為50,997.55萬元、51,360.88萬元和78,430.79萬元，營收看起來很不錯。

然而，公司扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤分別為-3,040.02萬元、-6,343.22萬元和1,755.32萬元，2018-2019年度出現較大幅度虧損，2020年公司盈利情況才得到一些改善。

根據此前的招股書申報稿披露的2017年數據，當年公司營收35,804.95 萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤分別為-3,242.93 萬元。

也就是説，在2017年至2019年的三年間，公司累計虧掉了約1.25億元。

在此次募投項目中，東芯股份也計劃拿出近3億元用於補充流動資金，在總募投資金7.5億元中佔比高達39.22%。

另外值得一説的是，東芯股份作為一家申報科創板的公司，研發投入佔比卻逐年下降，科技成色存疑。

2018年至2020年，東芯股份營收連續上升，研發費用卻逐漸減少，研發費用佔比營業收入的比例分別為9.84%、9.44%、6.06%，連續三年不足10%。而在2017年，該數據還是17.80%。下降明顯。

而和同行業公司相比，東芯股份的研發費用率，也是低於平均水平。

供應鏈單一

五成靠中芯國際

招股書顯示，2018年-2020年，東芯半導體主要委託中芯國際、力積電等晶圓代工廠進行晶圓加工製造。中芯國際是東芯股份第一大供應商，採購比例高達40.31%、56.83%和46.94%，佔到了半壁江山。

而在貿易環境尚未平穩的背景下，中芯國際多次慘遭針對，自己的股價也是起伏不定。假如出現最壞的情況，依賴中芯國際的東芯股份，能抗住這些風浪嗎？

東芯股份在招股書中也表示，近年來，國際貿易摩擦不斷升級，部分行業出現產業格局調整，其中集成電路產業成為受影響的重點領域。部分國家通過貿易保護手段，限制我國集成電路產業的進出口，對國內相關產業的發展造成了不利影響。

未來如果貿易摩擦加劇，公司可能面臨業務受限、供應商無法供貨或者客户採購受到約束，公司的正常生產經營將受到重大不利影響。

存貨較多且面臨跌價風險

招股書顯示，2018年至2020年，其存貨的賬面價值為32,368.61萬元、41,596.20萬元及29,542.14萬元，佔總資產的比例分別為49.58%、58.95%、38.93%，佔比較高。

東芯股份稱，如果未來其客户需求、市場競爭格局發生變化，或其未能有效拓寬銷售渠道，使得庫存產品滯銷，可能導致存貨庫齡變長、可變現淨值降低。

報告期內，受市場行情整體下行影響，尤其在2019年，存儲芯片價格降幅較大，報告期各期末形成存貨跌價準備餘額4,719.99萬元、5,538.35萬元、3,523.81萬元。

此外，2018年至2020年，公司應收賬款賬面價值分別為9,773.15萬元、14,697.30萬元、8,954.73萬元，佔各期營業收入比例分別為19.16%、28.62%、11.42%，佔比較大。

如果公司後續不能及時回收應收賬款，則可能存在應收賬款餘額較大或形成壞賬，將對公司未來業績情況造成不利影響。