國元策略：景氣穩步恢復 低估值板塊將迎來更多機會
核心策略：
上週，市場整體大幅上行，主要指數中，上證指數領漲。市場格局方面，大、中盤指數表現好於小盤指數。行業方面，休閒、非銀金融、房地產等漲幅居前。
券商股大幅走強，成交量顯著上升。上週，市場風格突變，上證指數在券商的帶動下全面走強，波動性顯著放大，漲幅超越深證成指與創業板指。同時，三大股指均達到了年內新高。個股處於普漲狀態，但分化明顯，個別板塊賺錢效應極佳，而多數板塊處於“陪跑”的狀態。行業板塊中，在免税概念股的帶動下，休閒服務板塊領漲大盤，板塊漲幅達到了驚人的27％，周漲幅刷新了歷史峯值；券商除週一外，整週保持強勢，光大證券近半月股價幾乎翻倍，拉動非銀金融板塊走強。外圍市場走勢不一，美股三大指數暫處於上升態勢。上週北向資金淨流入量大幅上升，共計淨流入288.62億元。
市場對註冊制給出正反饋，市場景氣度穩步恢復。各國疫情狀態持續向惡，人們擔心的二次爆發有到來的趨勢，在近期各國的股指上已經逐步有所體現。北京新增確診數量逐日降低，總體看，國內疫情出現較大反覆的概率甚微。以上情況對經濟的影響逐步加深，若趨勢延續，造成的影響將會在下週的股指上有所體現。中印摩擦雖未持續升級，但中印關係間的不確定性增加。上述各種因素如波動中的分化、指數與個股背離等，疊加下月解禁狂潮的到來，近期市場更多依然是波動中的結構性機會。
投資策略：景氣穩步恢復估值動態修復
配置上：我們認為市場短期內，中觀景氣仍在恢復通道中，性價比較高的低估值板塊將迎來更多機會。短期內，疫情、解禁等負面影響對市場的衝擊仍是不可忽視。同時，7月業績陸續披露，更多盈利狀況相對良好的板塊也將吸引市場更多關注。結合看，此次疫情中所激發來出的，健康理念及必選需求中主題，如醫藥、食飲中與疫情緊密相關的板塊（如醫療器械、速凍食品等）將釋放更多確定性信號。而包括人工智能、自主可控等主題在內，電子、計算機、通信、券商等行業對資金的吸納能力也在穩步增加。
市場：股指上漲格局分化
上週主要指數中，上證50指數領漲。市場格局方面，上週大、中盤指數表現好於小盤指數。行業方面，休閒、非銀金融、房地產等漲幅居前。
資金：融資餘額總體上升北上資金小幅流入
資金面上，融資餘額總體繼續上升，北上資金再度出現大幅淨流入。
情緒：成交額上升換手率上升
上週各市場總體成交額大幅上升，換手率同步上升。
風險提示經濟超預期波動，企業盈利不及預期。
正文
1.景氣穩步恢復 估值動態復甦
上週，市場整體大幅上行，主要指數中，上證指數領漲。市場格局方面，大、中盤指數表現好於小盤指數。行業方面，休閒、非銀金融、房地產等漲幅居前。
券商股大幅走強，成交量顯著上升。上週，市場風格突變，上證指數在券商的帶動下全面走強，波動性顯著放大，漲幅超越深證成指與創業板指。同時，三大股指均達到了年內新高。個股處於普漲狀態，但分化明顯，個別板塊賺錢效應極佳，而多數板塊處於“陪跑”的狀態。行業板塊中，在免税概念股的帶動下，休閒服務板塊領漲大盤，板塊漲幅達到了驚人的27％，周漲幅刷新了歷史峯值；券商除週一外，整週保持強勢，光大證券近半月股價幾乎翻倍，拉動非銀金融板塊走強。外圍市場走勢不一，美股三大指數暫處於上升態勢。上週北向資金淨流入量大幅上升，共計淨流入288.62億元。
市場對註冊制給出正反饋，市場景氣度穩步恢復。7月3日晚，深交所在創業板發行上市審核信息公開網站公佈，受理19家企業的創業板IPO申請，而這19家企業中有多家並非此前證監會在審企業，意味着創業板註冊制迎來了首批申報企業。相應的本週券商表現優異。另外，上證指數的修繕——去除st，延遲新股納入，加入科創板亦是本次大漲的助推劑。近年來，我國市場制度在悄然間不斷優化，退市成為常態化。未來，隨着註冊制的不斷推行，更多優質的血液將持續注入。着眼當下，股指短期內的大幅走強是市場情緒恢復的直接反應。短期內，市場景氣度與情緒仍在修復通道中。
投資策略：景氣穩步恢復 估值動態修復
配置上：我們認為市場短期內，中觀景氣仍在恢復通道中，性價比較高的低估值板塊將迎來更多機會。短期內，疫情、解禁等負面影響對市場的衝擊仍是不可忽視。但同時，隨着7月業績的陸續披露，更多盈利狀況相對良好的板塊也將吸引市場更多關注。結合看，此次疫情中所激發來出的，健康理念及必選需求中主題，如醫藥、食飲中與疫情緊密相關的板塊（如醫療器械、速凍食品等）將釋放更多確定性信號。而包括人工智能、自主可控等主題在內，電子、計算機、通信、券商等行業對資金的吸納能力也在穩步增加。
2.市場表現：股指上行 格局分化
上周A股各指數全部上漲。主要指數中，上證50指數領漲，整週漲7.33％；上證綜指上漲5.82％，深成指上漲5.25％，中小板指漲5.37％。市場格局方面，上週大、中盤指數分別上漲6.43％和4.93％，表現好於小盤指數。
行業方面，上週各行業指數悉數上漲：休閒服務板塊在免税概念的帶動下漲幅居首，非銀金融、房地產漲幅較大；紡織服裝、醫藥生物、鋼鐵漲幅較小。概念方面，上週免税店、炒股軟件、在線旅遊等概念指數漲幅居前；今日頭條、IDC、乳業等概念指數表現居後。
估值方面，上週各市場市盈率總體小幅上揚。截至7月3日，A股整體市盈率水平為20.6倍，較之前上升1.16，高於歷史均值17.68；A股剔除金融行業市盈率為37.02倍，較之前上升1.96倍，高於歷史均值28.57倍；創業板指市盈率為66.69倍，高於均值50.73倍；中小板市盈率為61.36倍，上升6.39倍，高於均值41.95倍；恆生綜指市盈率為11.47倍，上升0.35倍，高於均值10.62倍。
3.資金配置：融資餘額大幅上升 北上資金大幅流入
3.1公開市場淨回籠
上週央行未通過逆回購投放資金，逆回購到期4900億元，故淨回籠4900億元。市場利率方面，上週銀行間短期市場利率不同期限漲跌不一；SHIBOR隔夜利率截至週五報1.36％，上升0.27％；DR007截至週五報1.83％，下降0.31％。
3.2融資餘額大幅增加
上週融資餘額大幅提升。截至上週四兩市融資餘額為11550.08億元，比之前一週上升445.13億元。其中滬市上升204.03億元，深市上升240.83億元。融資買入金額佔總成交金額比例上週五為11.37％，風險偏好小幅提升。行業融資餘額方面，上週各行業融資餘額大多上升；休閒服務、非銀金融、電子融資餘額大幅上升；化工、鋼鐵、建築材料三個個板塊融資餘額有所下降。
3.3北上資金大幅淨流入
上週北上資金大幅淨流入，整週淨流入288.62億元。其中滬股通淨流入117.38億元，深股通淨流入111.24億元。
3.4解禁規模提升
上週市場共解禁877.9億元，其中首發解禁和定增解禁的規模分別為490.8億元和256.41億元。本週（7月6日-7月12日）預計解禁561.23億元，其中首發解禁、定增解禁的規模預計分別為481.49億元和66.53億元，解禁規模將小幅，總體規模仍處於低位，七月底將迎來解禁高峯。
4.市場情緒：成交額顯著上升 換手率同步上升
4.1成交額顯著上升上週各市場成交額顯著。上週上證綜指、深證成指、中小板和創業板成交額分別為19747.88億元、26468.4億元、11450.41、8967.69億元，較之前一週顯著上升（上上週端午假期僅三個交易日）。
4.2 日均換手率上升
上週各市場換手率波幅上升。截至上週五，上證綜指、深圳成指、中小板和創業板的日平均換手率分別為0.85％、2.1％、2.17 ％、3.25％，較上上週分別提升0.22％、0.39％、0.33％、0.31％。