IPO估值跌至三分之一，英特爾Mobileye上市生不逢時｜焦點分析

文 | 李安琪

編輯 | 蘇建勳

不到一年，英特爾旗下自動駕駛公司Mobileye的IPO估值從超500億美元，跌剩至三分之一。

10月18日據外媒報道，Mobileye已確定IPO條款：計劃發行4100萬股A類股票，每股價格在18-20美元之間，最多籌集資金8.2億美元，估值最高為159.3億美元。

但去年12月，英特爾宣佈Mobileye將在美股上市時表示，其市值有望超500億美元。兜兜轉轉，Mobileye最新的IPO估值和5年前被英特爾私有化時相差無幾。

作為全球輔助駕駛老大，Mobileye近年增速算得上亮眼：憑藉其算法+EyeQ系列芯片，2021年Mobileye營收達到14億美元，同比增長43%；今年上半年該公司營收達8.54億美元，成為英特爾內部增長最快的部門。其IPO上市也被寄予了厚望，被外界視為“今年最值得關注的科技股”。

然而，今年美股二級市場劇烈生變，市場寒冬來臨，確實打了英特爾和Mobileye一個措手不及。

《華爾街日報》援引Dealogic數據表示，今年是自1995年以來首次公開募股(IPO)籌資規模最差的一年。金融數據公司Refinitiv數據顯示，今年截至9月底，美國僅有14家科技公司成功在證券交易所上市，科技IPO融資額總計5.07億美元。

大環境清冷下，Mobileye去年還被視為“天選之子”，如今只能吞下IPO生不逢時的苦水。

這是Mobileye第二次上市。

這個成立於1999年的以色列公司曾於2014年上市，市值高達80億美元，一度打破當時以色列公司在美上市記錄。2017年，英特爾以150億美元將其收入麾下，化為私有。

過去20年的積累，讓Mobileye成為了全球智能駕駛霸主。據瞭解，截至2022年10月1日，Mobileye的輔助駕駛解決方案已經落地於約800款車型，其EyeQ系列芯片出貨量已超1.25億顆。

根據Mobileye的招股書，全球最大的15家汽車製造商中，13家都是其客户，全球有50多家OEM商與其在ADAS（高級輔助駕駛系統）解決方案上達成合作。到2030年，其ADAS解決方案將部署在超過2.7億輛汽車上。

根據美國能源諮詢公司Guidehouse insights數據顯示，Mobileye擁有全球約80%的輔助駕駛視覺系統市場。

其營收和虧損數據也在逐年變得好。2019年-2021年，Mobileye營收分別為8.79億美元、9.67億美元、13.86億美元；2019年-2021年淨虧損分別為3.28億美元、1.96億美元、7500萬美元。

比起美股二級市場上很多相當入不敷出的自動駕駛公司，Mobileye的盈利能力已經相當亮眼。

近日企業服務數據庫公司Crunchbase梳理了近年14家自動駕駛相關公司上市至今的表現，這些公司上市後估值平均降幅超過80%，最大跌幅達99%。

其中自動駕駛公司Aurora跌了81%、圖森未來跌了82%、Embark跌了97%；激光雷達公司Luminar die了65%、Velodyne 跌了95%、Quanergy跌了99%。

圖片來自crunchbase

也許是為了避免呈現一路走低的股價態勢，據《華爾街日報》援引一些知情人士的説法，Mobileye及其財務顧問希望通過以更低的價格出售更少的股票來吸引投資者的興趣，從而在股票開始交易後推高股價。

按照這種説法，英特爾和Mobileye主動下調估值，或許是一種曲線救國的迂迴戰術：期待股價能夠逆勢回升。

當然，真正上市後，Mobileye能否迴轉，還取決於Mobileye的持續表現，以及投資人對行業的信心。

這家公司的技術產品一直受到非議：儘管為車企提供了輔助駕駛算法+EyeQ系列芯片，但生態相對封閉，很難滿足車企的靈活需求，同時自動駕駛芯片算力不夠高，也一度被英偉達、高通、華為、地平線紛紛搶單。

誠然，在汽車智能化浪潮席捲到全球每一台汽車之際，Mobileye積累多年的量產經驗與市場地位依舊會助推Mobileye前行。此外，Mobileye也在也逐漸放開生態，開發大算力自動駕駛芯片、激光雷達芯片等，不斷擴張實力版圖。

但在捲到飛起的中國市場：英偉達、高通的芯片牢牢把握了大部分高級自動駕駛車輛市場，國產芯片玩家則是見縫插針地擠進賽道，Mobileye的優勢仍然不夠明顯。

同時，受全球半導體短缺影響，Mobileye也面臨芯片材料短缺問題。其在招股書中透露，2021年和2022年上半年，其唯一的EyeQ系統芯片供應商意法半導體無法滿足芯片生產需求，導致庫存水平顯著下降。這也可能影響Mobileye的今年的業績表現。

Mobileye也知道當下上市面臨的艱難，但仍然充滿信心。其總裁兼首席執行官 Amnon Shashua在給內部3100名員工的信中説道：“想象一下 IPO 是馬拉松比賽的前 100 米。重要的是比賽開始後我們將到達的地方，而不一定是在起跑衝刺時。我們在全球市場非常具有挑戰性的時期啓動 IPO，但我們相信我們需要專注於前景。”

儘管估值大跌，但Mobileye如今的處境已經算是相對穩健。

此前據彭博社報道，自動駕駛上市公司Aurora將通過裁員、高管降薪、出售資產、減少福利等方式節省開支，甚至還考慮將公司出售給蘋果、微軟等現金充足的科技巨頭。該公司從去年借殼上市至今，股價從峯值17美元/股跌至1美元/股左右。

國內最早登上美股的圖森未來，其股價峯值也從79.84美元/股，跌至5.82美元/股。

其中原因不乏自動駕駛公司堪憂的盈利能力，更重要的是，在美股熊市、經濟衰退等背景下，投資者正在失去長期信心。這輪寒風比過往都要更猛烈一些。

就連巨頭亞馬遜也於近日關停了無人物流配送車項目。此前其“Scout”無人配送團隊已經運營了3年時間，團隊400人，但無人車配送過程中仍需要配備一名人類監管員，且“顧客反饋無人車在某些方面不能滿足他們的需求。”

而在大洋彼岸的國內市場，資本也很難再有信心去豪賭當前無法落地的L4級自動駕駛Robotaxi，轉而押注更能量產的輔助駕駛、新能源等。

錯失了最佳上市時機的一眾L4自動駕駛公司儘管還在伺機而動（小馬智行、文遠知行等都傳出了奔赴港股的消息），但同時也都在轉型成為車企的輔助駕駛供應商。而早已經成為車企Tier1的輔助駕駛公司，則是絞盡腦汁以期在激烈的內卷中拿到更多車企的訂單。

寒冬裏，自動駕駛公司的命運也早已被寫好：為產品盈利而掙扎、轉型、蟄伏或者走向消亡。