東瑞股份十億定增擴產，未來豬價不漲怎麼辦

本文來源：創業圈 作者：何秀蘭

東瑞股份定增事項有了新進展。

5月28日晚，東瑞股份公告，深交所發行上市審核機構對公司向特定對象發行股票的申請文件進行了審核，認為公司符合發行條件、上市條件和信息披露要求，但公司本次向特定對象發行股票事項尚需獲得證監會做出同意註冊的決定後方可實施，定增尚存不確定性。

從初次提出增發預案至獲深交所批覆通過，東瑞股份增發事宜醖釀近一年之久。根據募集説明書，東瑞股份本次擬定增金額不超過10.33億元，募集資金其中7.73億元用於東源東瑞農牧發展有限公司東源縣船塘現代農業綜合體項目（黃沙基地）（下稱“東源黃沙項目”），另外2.6億元補充公司流動資金。

東瑞股份滿懷信心積極定增擴產，但今年一季度其業績並不理想。根據一季報，東瑞股份一季度營業收入3.25億元，同比增加42.36%，歸母淨利潤同比下跌492.15%，虧損1.91億元。

事實上，今年一季度豬企都不好過，頭部企業出現大面積虧損，但不少企業堅持在行業低谷期逆勢下注，擴大養豬產能。

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海量定增擴產，產能消化存疑

東瑞股份是一家集生豬生產、科研、貿易於一體的現代化農業企業，2021年4月在深交所掛牌上市，IPO實際募集資金18.1億元。

東瑞股份控股股東、實際控制人為袁建康，他擁有30多年的生豬養殖行業經驗，現任東瑞股份董事長、總裁。袁建康直接持有東瑞股份20.17%股份，並通過東莞市東暉實業投資有限公司（下稱“東暉投資”）與妻子葉愛華間接持有東瑞股份12.34%股份。

東瑞股份本次定增已確定袁建康控制的東暉投資作為發行對象之一，東暉投資擬認購本次定增股份的金額為1000萬元，認購股份數量不超過東瑞股份已發行股份的2%。

去年6月，也就是上市後一年多，東瑞股份就提出了上述定增事項。根據增發預案，東源黃沙項目總投資7.73億元，項目建成後，達產年可形成年出欄30萬頭商品豬的規模。而此前IPO募投項目中，紫金東瑞農業發展有限公司富竹生態養殖項目尚未建成投產，達產年可形成年出欄21.18萬頭生豬的規模。

根據東瑞股份發展規劃，其力爭在2024年在河源及其周邊區域發展生豬生產規模達到200萬頭以上，飼料生產規模達到 70 萬噸。事實上，2022年東瑞股份生豬銷售數量僅為52.03萬頭，2024年生產規劃是2022年銷售量的近4倍。

東瑞股份認為公司的主要市場為粵港澳大灣區，“非洲豬瘟”疫情發生後內地供港豬肉較為緊俏，中國香港市場消費需求有較大缺口，加之廣東省生豬消費需求缺口長期存在、散户逐步退出市場，生豬產業具備廣闊的發展前景。

東瑞股份在中國香港市場具有較強的市場競爭力，供港活大豬配額執行良好。根據公開信息，東瑞股份2020年-2022年獲得供港活大豬配額總量分別為17.69萬頭、20.41萬頭、24.98萬頭。

2022年末東瑞股份公告，公司獲得2023年度供港活大豬配額12.68萬頭。東瑞股份稱，如已獲得的供港配額不能滿足公司本年度的實際供港需要，公司可繼續申請調增配額，但未來東瑞股份數倍擴大產能，又該如何突破配額限制？

東瑞股份也曾在增發預案中提醒投資者，若供港活大豬配額分配原則發生變化，導致不能持續獲得供港活大豬配額，或者獲得的供港活大豬配額大幅下滑，將對募投項目產能的消化和利潤的實現產生不利影響。

豬企大面積虧損，低谷期逆勢下注

生豬價格的週期性波動，令豬企盈利水平呈現激烈震盪，素以高毛利率著稱的東瑞股份也扛不住生豬價格的持續低迷。2023年一季度，東瑞股份營業收入3.25億元，同比上升42.36%，但歸母淨利潤下跌了492.15%至-1.91億元。要知道東瑞股份2022年盈利僅0.43億元。

日前，東瑞股份在線上業績説明會上解釋了今年一季度出現大幅虧損的原因，一是疾病因素促使公司對個別場提前和加速出欄，疊加生豬價格持續處於低位的影響，使得該場一季度合計虧損合計約1.15億元（含存貨跌價準備計提約0.2億元）；二是新建場固定折舊攤銷費用合計虧損約0.25億元；三是其他場存貨跌價準備合計提了約0.25億元。

一季報發佈後，東瑞股份在4月的最後一個交易日含淚吃了一個跌停板。今年5月，東瑞股份股價不斷創下新低，5月30日最低跌至23.16元，較去年7月時50元的股價高點相比，市值縮水了一半。

事實上，今年上市豬企普遍都不好過，業績大面積虧損，股價也是普遍飄綠。

根據一季報，一季度虧損的豬企中，温氏股份歸母淨利潤虧損27.49億元，新希望虧損16.86億元，牧原股份虧損11.98億元，*ST正邦虧損11.79億元，其虧損額都是十億級的。天邦食品、大北農、傲農生物則分別虧損6.6億元、3.05億元、1.8億元。

虧損的業績發佈後，上市豬企都需要回應投資者的疑問，虧損原因都很相似，無外乎是生豬價格長期低迷，誰都扛不住。至於未來如何應對豬價波動帶來的不利影響，不少豬企表示立刻把“降本增效”提上日程。

生豬養殖行業屬於資金密集型行業，並且生豬養殖週期相對較長，生產經營過程中對流動資金的需求較大。今年以來，豬企陸續披露增發預案，擬通過增發募資來緩解流動資金不足。

在行情的波動下，近年來不少豬企舉債擴張，致使資產負債率上升。東瑞股份在增發預案中表示，募集資金到位後公司的資產負債率下降，有利於提高公司抗風險能力，為後續業務開拓提供良好保障。

除了東瑞股份，羅牛山、傲農生物、天邦食品、大北農於今年上半年披露了增發預案。其中，天邦食品和大北農擬募資分別不超過27.2億元、19.43億元，羅牛山擬募資不超過17.96億元，傲農生物擬募資不超過18億元。此外，正大股份謀求上交所主板上市，擬募資150億元。

這些養豬企業募資的用途主要為佈局全產業鏈，包括豬場新建和升級、飼料廠和屠宰場的興建、肉製品項目以及補充流動資金等項目。但豬企融資擴產是否具備穿越週期的能力，仍需時間驗證。