央行25日開展500億元7天期逆回購操作，操作量創2月9日以來單日新高，中標利率維持2.20%不變。疊加逆回購到期100億元，今日實現淨投放400億元，體現了央行對月末市場流動性的維護。
圖片來源：央行網站
目前來看，市場普遍認為資金面仍然存在缺口，在7月社融有所回落和市場期待財政發力的情況下，近期寬信用預期有所升温。
今日淨投放400億元
央行25日公告稱，為維護月末流動性平穩，8月25日人民銀行以利率招標方式開展了500億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%，保持不變。從央行開展逆回購的規模來看，這是2月9日以來單日開展規模最大的一次。疊加25日有逆回購到期100億元，今日實現淨投放400億元。本週（8月23-27日）共有500億元逆回購到期，目前已經開展700億元逆回購操作。
廣發證券固收首席分析師劉鬱表示，本週影響資金面的主要因素有：一是政府債發行3511億元（91天貼現按300億元），淨繳款3064億元，淨繳款略低於前一週的3462億元；二是週五（27日）臨近月末，是月末倒數第三個工作日，後續財政支出資金陸續釋放；三是資金到期，主要是500億元逆回購到期；四是同業存單到期3636.5億元，略低於上週（8月16日至20日）的3990.4億元。
從利率來看，近期銀行間市場利率有所上行，顯示流動性趨緊。8月25日Shibor隔夜利率報2.21%，7天報2.31%，分別較上週（8月16日-20日）平均值上行27和19個基點。截至8月25日12時，DR007加權價報2.32%，較5日均值漲約16基點。
仍存資金缺口
綜合業內觀點來看，當前仍然存在資金缺口。7月15日央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，但降準後資金面並未出現明顯寬鬆。
信達證券首席固收分析師李一爽表示，在跨半年期間，資金缺口指數出現了超季節性的下降。而跨季結束後，資金缺口指數出現季節性回升，但整體仍然處在中性偏低位置。
國泰君安首席宏觀分析師董琦也認為，即便7月實施了全面降準，但是由於其他工具並沒有配合投放流動性，整體貨幣環境仍然是不缺不溢的狀態。
不過李一爽認為，儘管在當前央行維持流動性合理充裕的基調之下，資金利率中樞出現大幅抬升的風險不大，但資金缺口指數顯示資金面的脆弱性已經有所增加，未來如果受到地方債集中發行等因素影響，也不排除資金面階段性趨緊的可能。
寬信用預期升温
在7月社融有所回落和市場期待財政發力的情況下，近期寬信用預期有所升温。
開源證券首席經濟學家趙偉表示，2020年11月以來，信用環境持續收縮，7月社融存量增速降至10.7%，為歷史次低水平，距離歷史最低僅0.4個百分點。
“伴隨信用收縮對經濟的影響逐步顯現，市場對政策託底的期待較高。近期地方債發行加快，進一步推升了寬信用預期。”趙偉稱。
在招聯金融首席研究員董希淼看來，下半年適當增加流動性的可能性提高，降準仍然可期，不過宏觀經濟政策仍會以結構性為主。