回顧週一行情，滬深兩市整體呈現震盪調整格局。滬指與深成指早盤小幅高開後開啓震盪回落走勢，且午後出現加速向下跡象，最終綠盤報收；而創業板指表現更為弱勢，盤初直接低開，反彈無力後震盪走低，頹勢一覽無遺。
週一央行淨回籠1900億，略低於市場預期，部分機構對後市流動性持謹慎態度，這是導致週一成長風格承壓的重要因素，另外，兩市成交量的萎縮，也對盤面形成負面影響，特別是尾盤券商的跳水也是反映一定的悲觀情緒，關注後市量能的變化，若持續縮量，盤面的操作難度降會加大。就後市而言，建議挖掘業績高增長的板塊與個股，業績成為階段性重要因子，穩健類投資者不妨多留意底部放量的價值藍籌，盤面有棄高就低的趨勢，一旦相關品種業績企穩，板塊仍有修復空間。
另外，市場依然呈現存量博弈的特徵。三季報發佈即將開始，建議投資者謹慎關注業績增長超預期的相關行業的投資機會，同時仍需密切關注政策面以及資金面的變化情況。
宏觀方面，展望2021年四季度，在全球“滯脹”格局蔓延發展的背景下，無風險利率將有所上行，這將造成全球金融市場的估值承壓，各類資產都難有強勢表現。整體來看，海外股票市場與債券市場都有壓力，其中股票市場表現料將整體好於海外債市，全球股票市場關注港股底部佈局機會；“熊陡”格局下關注海外短債的交易機會。國內股市四季度總體震盪略向上，機會仍然在結構上；國內長端利率繼續大幅下行的概率並不高，債市難有趨勢性機會。大宗品類中原油、天然氣等能源以及鋁等高能耗品種的表現仍會相對突出。
此外，今年市場輪動非常快，年初的核心資產、4-7月份的成長、8-9月份的週期，都有非常不錯的絕對收益。四季度的組合是類滯脹，經濟的內生增長動力不足且下游通脹壓力在加大，貨幣政策很難發揮較明顯的積極作用，流動性寬鬆對經濟和市場的刺激效果一般。在此背景下，四季度A股難以有明顯的絕對收益機會，需要更多從相對收益的角度去考慮行業配置，建議圍繞具有防禦屬性的價值板塊進行佈局。
短期波動增加但調整空間有限，堅守主線趨勢。內需壓力凸顯，政策趨緩但空間受限，海外潛在風險增加。進入10月，市場將迎來三季報時間窗口，PPI高位支撐下，A股盈利將會維持高位。盈利韌性與風險偏好修復，10月市場有望走出9月低迷，但進入四季度海外風險衝擊增加，市場波動性或有所增加但調整空間有限。當前來看，美債利率上行風險猶在，外資定價主導的茅指數和寧組合估值難有大幅上行，而隨着限電供給側因素的逐步緩和內需資源品價格也面臨一定波動，週期板塊內部也會面臨一定分化。
在操作策略上，一方面，建議關注週期板塊內部供需缺口尚存的細分板塊：上游板塊三季報業績仍將維持高位，工業品和能化有望企穩回升；隨着地產政策的觸底以及對沖政策逐步發力，大金融板塊也有望走出一波估值修復行情。另一方面，新能源車為代表的前期高景氣主導產業趨勢猶在，短期擾動難以逆轉行業高景氣，繼續看好主導產業估值切換行情。
配置推薦兩條主線，首先關注基建主線的投資機會，隨着政策的逐步發力，基建相關主線可能會有較好的投資機會，包括機械、建材、建築、化工、有色等行業。其次繼續關注成長板塊，推薦新能源以及相關的設備、材料等行業，科技行業在經歷了前期調整之後或許也將有值得關注的機會。主題角度關注專精特新與碳中和之下的資源品交易性機會。