中國經濟網編者按：3月10日，廣東揚山聯合精密製造股份有限公司（以下簡稱：聯合精密）首發申請將上會，保薦機構是光大證券股份有限公司，保薦代表人申曉毅、晏學飛。
聯合精密主要從事精密機械零部件的研發、生產及銷售，包括活塞、軸承、氣缸、曲軸等，廣泛應用於空調壓縮機、冰箱壓縮機和汽車零部件等多個領域。
截至2021年12月21日，公司總股本為8095萬股。其中，何俊樺、何桂景、何泳欣、何明珊分別直接持有公司2400萬股、2100萬股、900萬股、600萬股，四人合計直接持有公司6000萬股股份，佔公司總股本74.12%。同時，何泳欣通過維而登間接控制公司1.90%的股份。何桂景、何明珊系配偶關係，何俊樺、何泳欣系其子女。
何俊樺、何桂景、何泳欣、何明珊合計控制公司76.02%股份，系公司的控股股東、實際控制人。四人均為中國國籍，無境外居留權。
聯合精密擬在深交所主板公開發行不超過2698.3334萬股，佔公司發行後總股本的比例不低於25%。公司擬募集資金48,418.50萬元，分別用於廣東揚山聯合精密製造股份有限公司新增年產3800萬件空調壓縮機部件、200萬件剎車盤及研發中心擴建項目、安徽精密零部件產業化建設項目、安徽壓縮機殼體產業化建設項目、補充流動資金。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，聯合精密的營業收入分別為27,837.91萬元、34,343.24萬元、45,139.58萬元和33,165.73萬元；主營業務收入分別為27,810.74萬元、34,331.19萬元、45,005.59萬元和33,161.72萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為28,737.07萬元、28,561.16萬元、38,869.25萬元、28,140.88萬元；主營業務收現比分別為1.03、0.83、0.86和0.85。
上述同期，公司淨利潤分別為3255.17萬元、6385.75萬元、8447.76萬元和5062.81萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3321.61萬元、6191.11萬元、8342.28萬元和4999.71萬元；經營活動現金流量淨額分別為6140.83萬元、4100.45萬元、6729.24萬元和3103.28萬元；淨現比分別為1.89、0.64、0.80和0.61。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，聯合精密的主營業務毛利率分別為31.53%、36.31%、34.19%和31.93%，存在一定波動。同期，行業可比公司的毛利率平均值分別為27.04%、27.80%、28.12%和25.99%。
上述同期，公司鑄造類產品的產能利用率分別為96.33%、97.88%、104.67%和100.43%，產銷率分別為94.97%、92.05%、103.27%和98.58%；精密加工類產品的產能利用率分別為92.27%、91.18%、97.55%和100.00%，產銷率分別為96.01%、96.37%、97.97%和98.71%。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，聯合精密的應收賬款餘額分別為8382.40萬元、12,487.31萬元、17,728.64萬元和21,157.39萬元，應收賬款餘額佔當期營業收入比例分別為30.11%、36.36%、39.28%和31.90%（年化後）。
上述各期末，聯合精密的應收賬款週轉率分別為3.30次、3.29次、2.99次和3.41（年化後），行業可比公司的應收賬款週轉率平均值分別為6.42次、5.84次、4.94次和5.37次。除2021年上半年外，聯合精密其餘各期的應收賬款週轉率在同行業公司中墊底。
聯合精密的招股書披露，公司自 2019 年 1 月 1 日起，將應收票據重分類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產，列報為“應收款項融資”。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，公司應收票據和應收款項融資合計分別為1356.08萬元、3317.97萬元、1754.48萬元和4038.05萬元，合計佔流動資產的比例分別為8.80%、13.59%、6.58%和11.59%。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，聯合精密的存貨賬面價值分別為4447.33萬元、6771.04萬元、5645.70萬元和7304.09萬元，佔當期總資產比例分別為13.52%、13.44%、8.13%和9.03%。
上述各期末，聯合精密的存貨週轉率分別為3.91次、3.54次、4.44次和6.60次，行業可比公司的存貨週轉率平均值分別為4.59次、4.78次、4.87次和4.93次。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，聯合精密的負債合計10,823.29萬元、19,336.35萬元、31,628.44萬元和40,739.04萬元，流動負債佔負債總額的比例分別為96.22%、94.34%、89.95%和91.85%。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，聯合精密的合併口徑資產負債率分別為32.89%、38.38%、45.55%和50.36%，流動比率分別為1.48、1.34、0.94和0.93，速動比率分別為1.05、0.97、0.74和0.74。報告期內，聯合精密流動比率均低於2，速動比率除2018年外各期均低於1，償債能力較弱。
上述各期末，行業可比公司的資產負債率平均值分別為43.63%、41.13%、37.58%和35.84%，流動比率平均值分別為1.71、2.22、2.84和4.24，速動比率平均值分別為1.22、1.68、2.30和3.61。
聯合精密對前五大客户的依賴程度較高。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司對前五大客户的銷售佔比分別為97.68%、97.03%、97.15%和93.69%，其中對第一大客户美的集團的銷售佔比分別為67.06%、77.02%、76.90%和68.65%，處於較高水平。聯合精密稱，公司營業收入主要來源於龍頭企業的特點仍可能在未來一段時間內持續存在。
聯合精密的招股書披露，報告期內公司共進行了三次分紅，合計6424.25萬元。
精密機械零部件生產商衝刺深市主板 募資4.8億
聯合精密主要從事精密機械零部件的研發、生產及銷售，包括活塞、軸承、氣缸、曲軸等，廣泛應用於空調壓縮機、冰箱壓縮機和汽車零部件等多個領域。
截至2021年12月21日，公司總股本為8095萬股。其中，何俊樺、何桂景、何泳欣、何明珊分別直接持有公司2400萬股、2100萬股、900萬股、600萬股，四人合計直接持有公司6000萬股股份，佔公司總股本74.12%。同時，何泳欣通過維而登間接控制公司1.90%的股份。何桂景、何明珊系配偶關係，何俊樺、何泳欣系其子女。
何俊樺、何桂景、何泳欣、何明珊合計控制公司76.02%股份，系公司的控股股東、實際控制人。四人均為中國國籍，無境外居留權。
聯合精密擬在深交所主板公開發行不超過2698.3334萬股，佔公司發行後總股本的比例不低於25%。
公司擬募集資金48,418.50萬元，分別用於廣東揚山聯合精密製造股份有限公司新增年產3800萬件空調壓縮機部件、200萬件剎車盤及研發中心擴建項目、安徽精密零部件產業化建設項目、安徽壓縮機殼體產業化建設項目、補充流動資金。
公司的保薦機構是光大證券股份有限公司，保薦代表人申曉毅、晏學飛。
收現比、淨現比均下滑
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，聯合精密的營業收入分別為27,837.91萬元、34,343.24萬元、45,139.58萬元和33,165.73萬元；主營業務收入分別為27,810.74萬元、34,331.19萬元、45,005.59萬元和33,161.72萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為28,737.07萬元、28,561.16萬元、38,869.25萬元、28,140.88萬元；主營業務收現比分別為1.03、0.83、0.86和0.85。
上述同期，公司淨利潤分別為3255.17萬元、6385.75萬元、8447.76萬元和5062.81萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3321.61萬元、6191.11萬元、8342.28萬元和4999.71萬元；經營活動現金流量淨額分別為6140.83萬元、4100.45萬元、6729.24萬元和3103.28萬元；淨現比分別為1.85、0.66、0.81和0.62。
毛利率高於同行業可比公司
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，聯合精密的主營業務毛利率分別為31.53%、36.31%、34.19%和31.93%，存在一定波動。同期，行業可比公司的毛利率平均值分別為27.04%、27.80%、28.12%和25.99%。
上述同期，公司鑄造類產品的產能利用率分別為96.33%、97.88%、104.67%和100.43%，產銷率分別為94.97%、92.05%、103.27%和98.58%；精密加工類產品的產能利用率分別為92.27%、91.18%、97.55%和100.00%，產銷率分別為96.01%、96.37%、97.97%和98.71%。
應收賬款大幅增長
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，聯合精密的應收賬款餘額分別為8382.40萬元、12,487.31萬元、17,728.64萬元和21,157.39萬元，應收賬款餘額佔當期營業收入比例分別為30.11%、36.36%、39.28%和31.90%（年化後）。
上述各期末，聯合精密的應收賬款週轉率分別為3.30次、3.29次、2.99次和3.41（年化後），行業可比公司的應收賬款週轉率平均值分別為6.42次、5.84次、4.94次和5.37次。
對於公司應收賬款週轉率低於同行業可比上市公司平均數，聯合精明稱主要原因系公司下游客户主要為長期合作的美的集團、格力電器等大型企業集團，而可比公司主要客户分佈相對分散。因美的集團和格力電器資信較好，其信用週期相對較長；而且，公司對美的集團和格力電器的銷售信用政策，主要為領用後月結並開票次月起算60天或開票掛賬之日起65天，實際賬期較長。
另外據聯合精密的招股書披露，公司自 2019 年 1 月 1 日起，將應收票據重分類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產，列報為“應收款項融資”。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，公司應收票據和應收款項融資合計分別為1356.08萬元、3317.97萬元、1754.48萬元和4038.05萬元，合計佔流動資產的比例分別為8.80%、13.59%、6.58%和11.59%。
存貨高企
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，聯合精密的存貨賬面價值分別為4447.33萬元、6771.04萬元、5645.70萬元和7304.09萬元，佔當期總資產比例分別為13.52%、13.44%、8.13%和9.03%，主要由原材料、庫存商品、低值易耗品構成。
上述同期，聯合精密的存貨週轉率分別為3.91次、3.54次、4.44次和6.60次，行業可比公司的存貨週轉率平均值分別為4.59次、4.78次、4.87次和4.93次。
短期存償債風險 指標弱於同行
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，聯合精密的負債合計10,823.29萬元、19,336.35萬元、31,628.44萬元和40,739.04萬元，流動負債佔負債總額的比例分別為96.22%、94.34%、89.95%和91.85%。
2018年、2019年、2020年及2021年1-6月各期末，聯合精密的合併口徑資產負債率分別為32.89%、38.38%、45.55%和50.36%，流動比率分別為1.48、1.34、0.94和0.93，速動比率分別為1.05、0.97、0.74和0.74。
上述各期末，行業可比公司的資產負債率平均值分別為43.63%、41.13%、37.58%和35.84%，流動比率平均值分別為1.71、2.22、2.84和4.24，速動比率平均值分別為1.22、1.68、2.30和3.61。
對美的集團銷售額佔營收7成
聯合精密對前五大客户的依賴程度較高。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司對前五大客户的銷售佔比分別為97.68%、97.03%、97.15%和93.69%，其中對第一大客户美的集團的銷售佔比分別為67.06%、77.02%、76.90%和68.65%，處於較高水平。
聯合精密稱，公司營業收入主要來源於龍頭企業的特點仍可能在未來一段時間內持續存在。如果龍頭企業由於自身原因或宏觀經濟環境的重大不利變化減少對公司產品的需求，而公司又不能及時拓展其他新的客户，將導致公司面臨經營業績下滑的風險。
報告期內三次分紅合計6424萬元
聯合精密的招股書披露，報告期內公司共進行了三次分紅，合計6424.25萬元。
2020年5月7日，公司召開2019年度股東大會審議通過了2019年度利潤分配方案，以公司股本7980萬股為基數，向全體股東按每10股派發現金股利1元（含税），共計派發現金股利798.00萬元。
2020年7月13日，公司召開2020年第五次臨時股東大會審議通過了公司截止2020年3月31日累計未分配利潤分配方案，以公司股本7980萬股為基數，向全體股東按每10股派發現金股利3.5元（含税），共計派發現金股利2793.00萬元。
2021年2月25日，公司召開2020年度股東大會審議通過了2020年度利潤分配方案，以公司股本8095萬股為基數，向全體股東按每10股派發現金股利3.5元（含税），共計派發現金股利不超過2833.25萬元。