2022-03-08中信建投證券股份有限公司呂娟,劉雙鋒,範彬泰對時代電氣進行研究併發布了研究報告《邁入新能源時代的軌交裝備龍頭》，本報告對時代電氣給出買入評級，認為其目標價位為85.00元，當前股價為59.36元，預期上漲幅度為43.19%。
時代電氣(688187)
1、軌交電網高壓IGBT先發優勢明顯，成功切入電車、光伏和風電等中低壓IGBT：公司憑藉在國內高壓IGBT的領先地位，2019年成功切入新能源汽車和光伏/風電領域的中低壓IGBT模塊，憑藉高標準的品控體系和IDM一體化優勢，率先進入國內A級車以上IGBT模塊供應。隨着公司二期車規IGBT產線在2021年底投產，預計2022年公司車規IGBT模塊出貨量將超過110萬隻，光伏和風電用IGBT模塊也將批量出貨，預計公司功率半導體業務在2022年將大幅增長67%達到27億。
2、從功率半導體核心零部件延伸至汽車電驅、光伏逆變和風電變流器等系統級產品：公司順利邁入汽車電驅、光伏逆變器和風電變流器等更廣闊的新能源業務領域，2021年實現汽車電驅出貨量約8萬套，同比增長超過300%，成為國內排名前十的電驅供應商。光伏逆變器產品矩陣從集中式擴展至組串式和集散式產品，進入多個央企採購名錄，中標國華能源472MW全容量光伏逆變器設備訂單，我們認為2022年公司新能源系統級產品營收將超過30億元。
3、城軌中標增長拉動軌交業務復甦，2022年公司軌交裝備業務有望觸底反彈：2020-2021年受到疫情影響，國鐵動車和機車招標量大幅下滑拖累公司軌交裝備業務，2021年公司城軌中標量大增70%，有望拉動公司軌交業務逐步復甦。2022年隨着疫情逐步緩解，國家出台“穩增長”政策預計將進一步刺激大鐵機車替換需求釋放，我們預計軌交業務在2022年有望觸底反彈，逐步恢復至疫情前水平。
首次推薦予以“買入”評級，目標價為85元：預計2021-2023年公司歸母淨利潤分別為21.08億，28.33億和34.78億，對應P/E分別為36x，26x和21x。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為85.0。證券之星估值分析工具顯示，時代電氣（688187）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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