編者按：本文來自微信公眾號 光錐智能（ID：guangzhui-tech），作者：孫光辛，編輯：張藝，創業邦經授權轉載。
雖然ARM收購案如鏡花水月，但英偉達的業績依然穩健。
美國東部時間2月16日，英偉達發佈了截至2022財年第四季度財報及2022財年年報。這是一份創多項記錄的成績單。
財報顯示，第四財季英偉達收入為76.43億美元，同比增長52.77%；淨利潤30.03億元，同比增長106.11%。2022財年全年實現收入269.14億元，同比增長61.40%；淨利潤97.52億元，同比增長125.12%。
業績增速可觀，但毛利率卻沒有獲得同等的增速。2022第四財季及整個財年，英偉達毛利（GAAP）率分別為65.4%、64.9%。第四財季的毛利率雖然有所提升，但略低於市場預期，此前分析師給出的預期為67.1%。
不過值得一提的是，2022第四財季及全財年的淨利率分別為39.3%、36.2%，英偉達的淨利率恢復到了2019財年水平。
英偉達淨利率的大幅增長主要是因為期間費用率的下降。2022第四財季及全財年，研發費用率分別為19.18%、19.57%，2021財年同期分別為22.93%、23.53%；銷售、一般和行政費用率分別為7.36%、8.05%，2021財年同期分別為10.05%、11.63%，均有所下降。
業績一路高歌，但市場卻反應平平。美國東部時間2月17日，英偉達收報245.07美元/股，跌7.56%，市值約6126.75億美元，依然為英特爾市值（1937.05億美元）的三倍。（相關閲讀：市值四倍於英特爾，英偉達憑什麼？)
此外，英偉達也給出了下一季度的預測：2023財年第一財季度，英偉達預計實現收入81.0億元左右（±2%），預計實現GAAP和非GAAP毛利率預計分別為65.2%和67.0%。收購ARM失敗將會造成13.6億美元的損失，這將成為英偉達下一季度的一大運營費用。
“我們盡了最大的努力，但是阻礙太大了。”
ARM收購失敗，讓英偉達在接下來的人工智能競爭中失去一員“猛將”，該如何將這個“坑”填起來，其“GPU+CPU+DPU”的“三芯”戰略如何實現？英偉達未來的新增長點又在哪裏？
數據中心增長顯著英偉達的業務主要包括遊戲、數據中心、專業可視化、汽車與機器人業務、OEM及其他，其中游戲業務仍然是英偉達的收入主力，不過數據中心業務繼續保持高增長，收入規模和佔比都在接近遊戲業務。
從財報數據中看，遊戲業務雖然依然是最大的收入來源，但佔比卻在降低，數據中心業務的收入佔比大有超越遊戲業務之勢。2022財年各財季，英偉達的遊戲業務收入佔比分別為51.72%、50.16%、46.86%、45.92%，呈下降趨勢；數據中心業務收入佔比分別為38.42%、38.85%、42.78%、43.77%，逐漸接近遊戲業務。
在財報後的電話會議中，黃仁勳表示，超大規模數據中心，公有云，企業核心雲和企業邊緣雲都是數據中心業務增長的驅動因素。根據財報，超大規模客户對該業務的影響仍在。
2021年1月，Meta宣佈建造AI超算AI Research SuperCluster（RSC），目標是最終運算速度達到每秒22億億次。RSC的配置是760套NVIDIA®DGX A100 AI系統，包含1520顆AMD 64核EPYC處理器以及6080顆NVIDIA A100 GPU。Meta表示預計未來會再追加1240套DGX A100系統。這將為英偉達的數據中心業務再添價值。
長橋海豚投研認為，數據中心業務的主要下游是全球各大廠商的雲服務，參考全球核心雲廠商的資本開支情況，來看待英偉達數據中心業務的增長來源。在疫情後，全球雲廠商的資本開支有增無減，在2020和2021年的投入都有30%以上的增長。
來源/長橋海豚投研
英偉達CFO Colette Kress在第三季度財報電話會上就曾表示，數據中心業務增長主要是靠亞馬遜AWS、微軟Azure和谷歌雲等超大規模客户GPU訂單驅動。
在電話會議上，Colette Kress表示“數據中心方面，我們還是有供應鏈方面的限制，不過我們一直都在付諸努力。在未來，這方面的制約會逐漸變小。”
有報道稱，英偉達目前未償庫存採購及預付款高達90億美元，約合人民幣570億，同比增加了將近三倍，這些錢都是用於給GPU芯片擴產準備的。
不過，黃仁勳在財報會議上表示，供應限制將在2023財年逐季緩解，Colette Kress也曾在多個場合回應一卡難求，表示2022年（自然年）英偉達的供貨問題將有所緩解。
花旗分析師Atif Malik表示，投資者關注重點將放在數據中心的增長、供應限制狀態和遊戲需求前景上，數據中心的增長趨勢今年應該“保持穩定”。
收購ARM失敗後，繼續“三芯”戰略業績增長一馬平川，但英偉達卻在進一步業務拓展時遇到了難題。
2月8日，英偉達持續了18個月的ARM收購案因無法解決監管問題而終止，ARM將在軟銀2022財年（截至2023年12個月）結束前啓動IPO。
收購無法進行下去的阻力主要來自兩方面，一是遭到了微軟、谷歌、三星、亞馬遜、特斯拉等各國科技巨頭的反對，因為超95%的智能手機和平板電腦都採用了ARM架構；二是此收購案須經英國、中國、歐盟和美國各國監管部門同意，但各國監管部門均未對此事鬆口。
英偉達想要收購ARM的原因，無非是通過提高CPU+GPU的綜合效能實現業務突破。儘管英偉達在GPU領域佔據絕對優勢，但在CPU領域，雖然其也在積極研發，近期還被曝出在以色列組建CPU團隊，但和ARM的技術積累比還有所不足。
來源/Reddit
同時，ARM強大的CPU生態，也是英偉達拓展多元化的場景所需要的。憑藉ARM廣泛的客户羣體，一旦收購完成，英偉達就能抓住人工智能在雲計算、智能手機、個人電腦、自動駕駛汽車、機器人等多個方面的機會。
目前，英偉達有20年的ARM許可，但在收購失敗後依然決定沿着ARM方向做開發，延續“三芯”戰略。
在GTC 2021上，英偉達宣佈將產品路線升級為“GPU+CPU+DPU”的“三芯”戰略，通過CPU、GPU、DPU之間的協調計算，可以在數據中心和邊緣計算都達到非常好的性能，而且能提供非常高的安全性。
GPU方面，英偉達已經是絕對的行業領導者。在上一財年收購Mellanox之後，不僅數據中心業務獲得了較大的增量，在DPU方面，英偉達也獲得了行業領先地位。只有在CPU方面，英偉達因收購ARM失敗受到了重大影響，但當前仍然擁有相關授權。
來源/英偉達官網
與此同時，英偉達的老對手AMD收購賽思靈的進展卻很順利。在先後拿到美國和歐盟的批准後，1月27日，中國監管部門也以附加限制條件的形式批准了AMD的收購。
賽靈思的業務主要集中在FPGA芯片，由於FPGA新品可以允許開發者自己編程做成想要的效果，通過數字集成電路改變芯片內部邏輯單元結構，滿足不同需求，被稱作“萬能芯片”。
據多方數據顯示，賽思靈的FPGA芯片市佔率都不低於50%。憑藉賽思靈廣泛的客户，AMD也可以將業務延伸至通信、嵌入式、國防航天等未曾涉及過的行業。
英偉達在消費級遊戲顯卡等直接競爭的領域，一直壓AMD一頭，但二者的業務也在不斷重合競爭。
雖然當前英偉達與AMD在數據中心方面的差距在擴大，但賽思靈的ACA加速計算平台可以提高AMD數據中心業務裏高性能CPU專業運算，提高AMD在高性能計算中心的技術競爭力。
此外，AMD、賽思靈、英偉達都在台積電流片，英偉達下一代GPU的Hopper、Ada Lovelace兩大架構均基於台積電5nm工藝，AMD與賽思靈合併後將會在上游產能爭取上獲得更多話語權，從產能上提高競爭力。
不過，依然有不少聲音看好英偉達。美國銀行和Wedbush Securities等金融機構的分析師表示，收購ARM失敗將為英偉達節省數十億美元，用於應對監管阻力和複雜的版税談判，這些資金可以重新部署到人工智能、Omniverse、自動駕駛等新興技術的持續增長計劃中。
軟硬件結合的三個方向當年吳恩達用神經網絡找貓，用了幾千個CPU芯片。作為吳恩達曾經的同事，英偉達首席科學家的比爾·戴利放出狠話：“我們只用幾個GPU就能做到。”最後他用了12個GPU便成功。
除了硬件算力外，英偉達芯片供不應求的秘訣就是超強的“軟硬件”結合能力。
英偉達在財報中給出新的軟件業務商業模式是NVIDIA AI、NVIDIA Omniverse、NVIDIA Drive，黃仁勳在將這三個方向的市場潛力具象為3個數字：2500萬台服務器、4000萬設計師和創作者、1000萬輛汽車。
英偉達表示，“我們的軟件業務始於幾年前，當時是虛擬GPU，但這次是我們首次開始向企業提供NVIDIA Omniverse和NVIDIA Drive。”
對於這三大業務的變現途徑，英偉達表示，人工智能企業版產品將按照節點數將軟件定價授權給客户，Omniverse按每年每個設備連接數收費，自動駕駛軟件則會採用預付費或按月支付會員費的方式進行。
英偉達的計劃是將NVIDIA AI技術適用於任何規模的企業應用。以為Meta供應的NVIDIA DGX為例，NVIDIA DGX包含一個完整的NVIDIA AI軟件棧，可以實現從單個系統擴展至完整的DGX SuperPOD，在本地或主機託管商處運行。
Meta採用NVIDIA DGX的RES 來源/澎湃新聞
NVIDIA AI Enterprise軟件套件是當前NVIDIA AI主要的產品之一，在其更新的NVIDIA AI Enterprise 1.1中，英偉達通過藉助 VMware vSphere with Tanzu 簡化企業 AI，擴大了 NVIDIA 認證系統和渠道合作伙伴的隊伍從而吸引更多企業入駐。
NVIDIA AI首先將受益於英偉達的數據中心業務，NVIDIA AI Enterprise發佈時英偉達就表示它將“照亮數據中心”。英偉達數據中心業務實際上就是英偉達當前人工智能最主要的落地項目，將GPU用於加速數據中心的AI計算。隨着需求的變化，英偉達也正在通過與算法和數據因素相結合以改善算力產品。
Omniverse是面向企業的實時仿真模擬和開放式虛擬協作平台，被英偉達定位為“工程師的元宇宙”。最先收益於Omniverse的就是英偉達的專業可視化業務。在財報中，Omniverse的進展主要都是針對其專業可視化業務，包括提供免費版的Omniverse和為Blender推出Omniverse通用場景描述連接器。
除了要吸引大量創業者外，作為英偉達的元宇宙產品，Omniverse未來還要和汽車與機器人業務產生聯動。
雖然當前英偉達的汽車與機器人業務發展遇到了供應鏈方面的限制，全年收入同比僅增6%，營收比重持續下降至1.25%，第四財季還出現了收入同比降14%、環比降7%的情況，但汽車和機器人業務仍然是英偉達非常看好的一個方向。
英偉達雖然憑藉GPU優勢在自動駕駛芯片上處於領先地位，但GPU能耗大的問題也一直是無法解決的問題，已有企業在研發算力高且能耗低的ASIC芯片，且已有企業意識到堆砌算力不是提高自動駕駛精度唯一的方式，因此英偉達也將自動駕駛軟件視作提高汽車業務收入的重要方式。
NVIDIA DRIVE Atlan 來源/英偉達官網
英偉達的三個軟件商業模式之間也存在一定的聯繫，如在英偉達的自動駕駛軟件和Omniverse將使用大量在人工智能方面的成果，且英偉達認為，未來汽車也會成為機器人，從而連接到Omniverse之中。
在通過收購擴大生態受阻後，憑藉英偉達在硬件方面的基礎，其三大軟件業務商業模式或將擔當起這一重任。
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