前海開源基金楊德龍：流淚播種者 必然歡呼收穫

　　滬深兩市呈現出普漲的走勢，結束了之前連續下跌，投資者信心也有所恢復。近期受到俄烏局勢升級以及美聯儲可能重啓加息進程的利空因素的影響，A股市場出現了持續的調整。隔夜美股再次出現下跌，但是俄羅斯股市卻出現了探底，低開高走，最終收紅，結束了之前大跌的走勢。我在之前多次強調：外圍市場對於A股的影響是短期的，A股市場包括港股，在過去兩年與海外市場的走勢關聯度都不大，更多的是受國內的經濟面、政策面、資金面影響，所以對於這些外部因素大家不必過於擔心，應該更多關注國內的經濟變化，國內的政策變化。

　　從貨幣政策來看，美聯儲為了應對高通脹開始收緊貨幣政策，這對於美股的走勢形成比較明顯的利空，美股在經歷過十幾年的牛市之後，有可能出現見頂回落的風險。但是A股和港股與美股的位置不同，A股和港股的估值是處於歷史底部，而美股則是在歷史高位，所以即使美股出現見頂回落的風險，對於A股和港股長期的走勢也沒有太大的影響，甚至有可能會導致一部分資本從美股獲利了結，尋找估值窪地，而A股和港股的優質龍頭股無疑是全球資本市場的估值窪地。

　　俄烏局勢升級，對A股和港股的走勢也形成負面的影響，但是沒有根本性的影響。俄烏衝突表面來看是俄羅斯與烏克蘭之間的衝突，實際上背後是美俄之間的博弈，美國希望北約東擴來遏制俄羅斯的發展，俄羅斯則希望通過製造烏克蘭境內兩個共和國獨立的狀況來降低烏克蘭加入北約的可能性。北約在吸納成員國的時候有一條規定，就是該成員國沒有領土爭端，現在烏克蘭無疑是不符合條件的，這也是俄羅斯承認烏克蘭境內兩個共和國獨立的一個戰略考慮。所以最終俄烏爆發大規模戰爭的可能性比較小，更多的會是局部的衝突，所以我們不必過於擔心俄烏局勢對於資本市場的影響。

　　疫情反覆對於全球經濟都形成了一定的影響，但是海外很多國家的疫情管控趨於常態化，新冠趨於流感化，多個國家逐步放鬆防疫政策，英國更是率先放棄了感染病毒強制隔離，實施全體免疫的政策，全球經濟今年有望出現復甦。疫情管控對於正常的經濟活動會形成影響，特別是對消費影響比較大，今年多個國家逐步放鬆防疫政策無疑是有利於消費恢復的，而我國部分地區仍然有疫情復發，一些地方疫情防控過嚴過度可能對於經濟增長是不利的。在疫情防控與經濟增長之間尋找平衡點，讓疫情防控更加科學精準，而不是一刀切的來處理，這樣是有利於我國經濟復甦的。近日多部門聯合發文，要求各地方不能隨意進行封城或是關停消費場所，需要報經國家有關部門批准之後才能實施。這樣儘量減少對於經濟正常經濟活動的影響，這可能是未來我國經濟復甦最重要的一個推動力。

　　近期我建議大家要考慮逆向投資，即當市場出現非理性下跌的時候，通過逢低佈局一些調整到位的優質龍頭股或者是優質龍頭基金是比較好的投資策略。而對於股價短期下跌，基本面並沒有改變的優質龍頭股和白龍馬股要保持信心和耐心，從長期來看，決定股價長期走勢的是企業的基本面，而不是一些外部因素。

　　做逆向投資需要滿足三個條件才有可能能夠成功，第一，市場極度悲觀；第二，股價最好遠低於企業的內存價值；第三，做逆向投資之後要持有相對長的時間，以時間換空間來獲得價值迴歸。著名的逆向投資大師鄧普頓，他平均持股的時間是四年以上，如果是在A股底部佈局優質股票或者優質基金之後，至少要持有半年到一年以上，這樣才能夠算成功的做了逆向投資。因為短期的走勢是無法預計的，即使你在底部成功布局，如果出現一些利空因素，也有可能短期被套，這是正常的現象，特別是在左側建倉，短期被套幾乎是不可避免的。但是短期被套，從長期來看並不可怕，因為一旦市場回暖，脱離底部區域，即使被套5%到10%是不會影響到長期的投資回報的。股神巴菲特做逆向投資，在市場發生股災的時候進行低位佈局，經常會遭遇到短期被套的情況，甚至有的時候一度被套50%。比如説2008年全球金融危機期間，巴菲特抄底高盛以及美國銀行一度被套了50%，但是最終獲得了幾倍的收益，獲得了幾百億美元的投資回報。所以如果你配置的是優質股票或者優質基金，短期被套也不必擔心，通過中長期的持有，有可能最終發現“流淚播種者必然歡呼收穫”。

　　近期新能源板塊也出現了調整，但是新能源長期的發展趨勢並沒有改變，新能源替代傳統能源是大勢所趨，大力發展清潔能源是實現雙碳目標的必由之路，我管理的前海開源清潔能源基金，在底部堅定佈局新能源汽車包括鋰電池，以及光伏、風電、氫能源等行業龍頭股，從中長期來分享政策紅利。

（文章來源：楊德龍財經策略研究）