本文轉自：國際金融報
近日，深交所官網顯示，福建遠翔新材料股份有限公司（下稱“遠翔新材”）將於2月25日IPO上會，接受創業板上市委的審議。
此次申請上市，公司計劃募資2.57億元，用於年產4萬噸高性能二氧化硅項目研發中心建設項目。
圖片來源：公司官網
毛利率波動成立於2006年，公司的主營業務是沉澱法二氧化硅的研發、生產和銷售，主要產品為沉澱法二氧化硅。公司生產的沉澱法二氧化硅作為補強劑主要應用於硅橡膠領域，下游可應用於電子、電線電纜、絕緣子、汽車、日用品、醫療等領域。
上會稿顯示，2018年至2020年及2021年上半年（下稱“報告期”），遠翔新材實現營業收入2.46億元、2.77億元、3.21億元、1.93億元，對應淨利潤分別為4576.69萬元、4337.38萬元、6561.88萬元、4038.03萬元。
若不考慮執行新收入準則，運輸及裝卸費歸集科目發生變化，報告期內公司的綜合毛利率分別為38.67%、34.86%、42.39%、39.61%，呈現波動的態勢，主要原因系公司產品售價以及原材料價格的波動。
公司2019年的毛利率同比下滑，主要系國內產能釋放，市場中二氧化硅供應量增長，二氧化硅產品價格較2018年下跌所致。其中，貢獻了主要收入來源的通用性二氧化硅的銷售單價由2018年的6330元下降至2019年度的5884.98元。
到了2020年，受新冠肺炎疫情影響，上游原材料和燃料動力如純鹼、硫酸、天然氣等的市場價格出現較大下跌，進而使得公司2020年綜合毛利率較前一會計年度上升7.53%；2021年上半年，公司主要原材料及能源價格再度上漲，而其產品價格上漲幅度低於原材料及燃料價格上漲幅度，導致2021年1-6月的毛利率較2020年度又降低了2.78%。
與確成股份、金三江、聯科科技、吉藥控股、龍星化工和凌瑋科技等同行業可比公司相比，若統一剔除掉運費金額對於計算各公司毛利率的影響，2018年至2020年，公司主要產品平均毛利率變動幅度分別為-3.79%、7.48%、-2.72%，而同期可比公司同類產品平均毛利率波動幅度為-1.63%、3.51%、-4.09%。
由此看出，遠翔新材的產品毛利率波動趨勢與同行業公司一致，但同時2019年和2020年波動幅度則大於可比公司平均波動幅度。
至於為何出現這種情況，IPO日報翻閲財報後注意到，公司2019年毛利率降幅相對較大，系其產品銷售價格的變動幅度高於同行業的平均變幅，而2020年度毛利率變幅較大，主要是受產品產銷量提升、原材料價格下降及持續地工藝改進節約燃料動力成本等因素所致。
遠翔新材報告期內毛利率與同行可比公司毛利率的對比
圖片來源：公司上會稿
應收票據猛增報告期各期末，公司應收票據賬面價值分別6491.37萬元、5870.53萬元、1.15億元、1.07億元，佔流動資產合計的比例分別為36.89%、29.44%、42.07%、38.63%。
至於為何2020年度的應收票據有了明顯增長，系遠翔新材為加速資金週轉而將部分銷售業務採用收取承兑匯票的方式結算所致。公司銷售業務主要通過收取承兑匯票和現款方式回款。
自2019年起，按新金融工具準則要求，公司將信用等級較高的銀行承兑的匯票重分類至應收款項融資。考慮應收款項融資後，應收票據合計佔流動資產合計的比例分別為36.89%、40.14%、50.94%、48.28%。
由於下游客户採用票據結算貨款的情況增多，報告期內公司應收票據餘額，特別是銀行承兑匯票的餘額整體呈上升趨勢，應收票據佔用公司資金增加了公司的財務風險。此外，公司將銷售過程中收到的應收票據背書轉讓支付採購貨款、運費等，造成該部分收入不形成經營性現金流量，使得經營活動現金流量減少。
遠翔新材還曾遇到客户出現兑付危機的情況。
其中，客户寶塔財務公司2018年出現財務危機，引發集體票據兑付違約事件。該公司於2016年4月成立，是經中國銀監會批准籌建、寧夏銀監局批准開業的寧夏自治區首家非銀行金融機構。2018年7月，寶塔財務發佈公告，為持有其票據未能如期兑付的客户提供了具體兑付方案。
至於後續情況，遠翔新材於2018年底收到供應商退回的由寶塔財務公司承兑的銀行承兑匯票24萬元，退回的票據已轉為應收賬款；其餘50萬元票據中的5萬元票據在到期後寶塔財務公司兑付，剩餘票據背書後後手持票人均未行使追索權。
公司收取的來自寶塔財務公司承兑的銀行承兑匯票明細
圖片來源：遠翔新材關於問詢函的回覆
此外，因恆大地產集團合肥有限公司（以下簡稱“恆大合肥公司”）部分商業承兑匯票到期無法解付，截止2021年6月底，公司持有恆大合肥公司商業票據金額合計30萬元，賬面處理均還原了應收賬款並計提壞賬準備。以上30萬應收票據已於2021年7月份承兑。