15樓財經 | LPR連續10個月保持不變！1年期還是3.85%

正如市場預期的那樣，本月LPR還是沒變。2月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2021年1月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，這已是LPR連續第10個月保持不變。業內人士普遍認為，LPR保持穩定符合“堅持‘穩’字當頭，不急轉彎”的貨幣政策基調。

改革以來5年期LPR累計下調20基點

自2019年8月改革以來，LPR已進行19次報價。改革前，一年期LPR為4.31%。2019年8月20日，一年期LPR和五年期以上LPR分別報4.25%和4.85%。隨後，一年期LPR在2019年9月下調了5個基點，當年11月下調5個基點，去年2月下調10個基點，4月又下調20個基點，從去年5月至今均保持不變，相比2019年8月的報價累計下調40個基點。5年期LPR在2019年8月首度公佈後，在當年11月和去年2月分別下調5個基點，4月又下調了10個基點，去年5月至今也沒變過，相比2019年8月的報價累計下調20個基點，從4.85%降到了4.65%。

今年開始，絕大多數存量房貸客户的適用利率與LPR直接掛鈎。對於他們來説，LPR下調會實實在在影響到每月的月供。據測算，首套房30年期限的100萬元貸款，利率下調20基點後，每月月供大約能減少大約120元。

本次LPR不變已在市場預期之中

對於本期LPR報價的按兵不動，市場已有預期。MLF（中期借貸便利）操作利率是1年期LPR報價的參考基礎。自去年9月以來，兩者一直保持同步調整。2月18日，央行宣佈開展1年期MLF操作2000億元，中標利率為2.95％，與1月持平。

此外，央行近期的相關表述也增大了市場對“穩”字當頭的理解。央行貨幣政策委員會在2020年第四季度例會也提出要“鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有降”，相比2020年三季度例會，四季度例會刪除了“引導貸款利率繼續下行”的表述。

在1月15日的國新辦2020年金融統計數據新聞發佈會上，貨幣政策司司長孫國峯表示“鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有降”，並指出“當前利率水平是合適的”。這樣的表態讓業內人士認為，在當前的利率政策上，預計不會出現降息，也不會出現LPR下行。

2月8日，央行發佈的去年第四季度貨幣政策執行報告提出，要深化利率、匯率市場化改革，暢通貨幣政策傳導渠道。健全市場化利率形成和傳導機制，完善以公開市場操作利率為短期政策利率、以中期借貸便利利率為中期政策利率的央行政策利率體系，推動貨幣市場基準利率改革，引導市場利率圍繞央行政策利率中樞波動。繼續深化貸款市場報價利率（LPR）改革，鞏固貸款實際利率下降成果，帶動存款利率逐步走向市場化。

因此，專業人士普遍認為，LPR報價將長期維持穩定，預計貨幣政策主要以OMO（公開市場操作）、MLF和再貸款再貼現等政策工具為主，短期內普遍和定向降準的概率降低。

流動性出現拐點了嗎？

數據顯示，12月M2同比增長10.1%，漲幅較上月回落0.6個百分點，社融增長13.3%，繼10月的13.7%高點連續兩個月回落。雖然對LPR保持穩定預期一致，但近期市場對流動性是否會出現拐點卻議論紛紛。多位專家認為，今年前四個月的流動性應該比較平穩，不會出現大幅收縮。

國泰君安研報認為央行近期“鎖長放短”的操作不一定是貨幣政策拐點，但的確顯示央行對流動性過度充裕的擔憂和糾正。2021年貨幣政策將呈現出一個先寬鬆後退出的狀態，受當前的信用環境和經濟形勢掣肘，貨幣政策退出的節奏(新的拐點)不會很快，1-4月份整體流動性應該無恙。但隨着4月經濟數據在5月發佈，較大的通脹壓力或促成貨幣政策轉向。

方正證券首席經濟學家顏色表示，從近期央行的表述看，逆回購操作可能將保持高頻率的狀態，主要還是強化逆回購利率作為市場利率中樞的地位，穩定釋放市場利率中樞的信號。目前流動性還是處於一個非常漸進的温和的收緊過程。考慮到一季度經濟狀況預計較為強勁，另外2020年四五月份信貸投放量較大，所以廣義流動性出現明顯收縮可能還是在一季度末到四五月。當前仍比較平穩，並不是大幅收縮的時機。

文/北京青年報記者 程婕

編輯/樊宏偉