據港交所官網消息，中國最大的數字化慢病管理解決方案提供商——智雲健康科技集團（以下簡稱“智雲健康”）於8月27日正式遞交招股説明書，摩根士丹利、摩根大通擔任聯席保薦人。
智雲健康成立於2014年，致力通過自主研發的醫院SaaS系統、藥店SaaS系統，以及先進的互聯網醫院平台，為全國數千家醫院、十數萬家藥房提供服務，覆蓋數千萬慢病患者。
截至目前，智雲健康在成立的七年時間裏已完成了多輪融資，累計融資金額超35億人民幣，其中在2020年和2021年融資額均超過10億人民幣，受到了資本市場的高度關注。
依靠其領先的運營模式，智雲健康在融資過程之中吸引了國內外多家知名投資機構，包括SIG、IDG、中金資本、招銀國際等，其中大部分投資機構均追投超過兩輪，對智雲健康的商業模式持續看好。
除了有頂級財務投資機構壓陣，在智雲健康龐大的“股東智囊團”中，還有諸多產業賦能者。根據公開資料顯示，投資者中聚集了太平保險、中國平安、陽光保險等國內頭部保險機構，為保險業務的對接奠定了良好基礎，而泰格醫藥、三星集團、綠地集團、周大福等戰略投資方亦赫然在列。
根據招股書顯示，智雲健康2018年、2019年、2020年營收分別為2.50億元、5.24億元、8.39億元，增長速度相當快。尤其是進入到2021年，基於醫院佈局和藥店佈局的快速拓展，智雲健康在營收方面保持高增長態勢，2021年第一季度營收已達3.1億元，同比增長116%。
更值得關注的是毛利率。根據招股書顯示，2019年和2020年，智雲健康的整體毛利率分別為11.7%和27.7%，已經有了顯著的提升。而在2021年一季度，智雲健康的毛利率更是提升至42%，遠超同賽道對手，成為行業之中最吸金的企業之一。
成立7年，即將IPO，在高壁壘的慢病管理市場，智雲健康為何能脱穎而出？
以患者為核心節點，覆蓋院內外數字化慢病管理的全生命週期中國擁有世界上最大的慢性病患者人羣。根據《中國居民營養與慢性病狀況報告（2020年）》顯示，2019年我國因慢性病導致的死亡人數佔總死亡人數的比例高達88.5%，預計到2050年，隨着人口老齡化進程的進一步加快，這一數據將達到驚人的90%以上，有效防控慢病，正確引導患者改善個人健康問題，成為當前我國醫療領域面臨的巨大挑戰。
同時，針對慢性病的醫療支出佔比龐大，2020年中國患者在慢病管理方面的支出約為人民幣4.1萬億元。如何通過數字慢病管理解決方案，提升整個醫療行業的協同效率，是數字醫療行業面臨着的主要課題。
站在這一維度，基於對行業的梳理和洞察，慢病管理領域存在諸多痛點，主要包括不同場景的醫療信息流轉障礙、醫療資源不均衡、患者對優質醫藥服務觸達不良等，這些弊端極大地降低了慢病管理的服務可及性。
一方面，在患者的診療前段、中段和後段，很難有一個貫穿的銜接性；另一方面，醫生很難扮演持續管理者的角色，具體表現在患者指標數據監測存在“孤島效應”，導致醫生做管理不順暢，患者被管理起來也不順暢，就診效率相當之低，患者就醫質量得不到基本保證。
日漸成熟的數字醫療方案成為了解決這一問題的突破口。具體而言，數字技術將成為慢病管理領域新的驅動力，深度滲透到醫院、醫生、藥店、患者等關鍵性環節，以創新技術打破交互壁壘，提高其運行效率，推動整體醫療服務水平不斷提升，從而改善現有現狀，切實解決患者就醫獲醫難題。
作為慢病管理的“中國樣本”，智雲健康在這一數字醫療模式中，正開創出一套獨有的“院內-院外”一體化的模式。
智雲健康業務模式，圖片來源：招股書
一是推動醫院端慢病管理效率提升。智雲健康於2016年起推出了以SaaS服務為主的院內解決方案——智雲醫匯。這是中國首款將慢病管理流程數字化和標準化的產品，該產品提高了院內慢病管理的效率和效果，並能夠在智雲健康研發的AIoT設備幫助下連接醫療器械。
眾所周知，醫院是我國醫療核心資源提供方之一，壁壘性極高，但幾乎所有的數字醫療平台都沒能攻克這個”堡壘”。智雲健康通過獨創的AIM（Access-Install-Monetize）模式進行院端佈局，目前已合作醫院超過7000家，並在超過1800家醫院中安裝了智雲Saas系統，其中包括中國百強醫院中的26家，成為唯一成功實現規模化SaaS入院的企業。通過院內解決方案，智雲健康成功地與醫院建立了深度聯繫，構築了極其強大的”護城河“，為其服務鏈拓展到院外等其他場景，構建閉環服務生態體系奠定了基礎。
智雲健康慢病管理院內解決方案有效性也得到了研究性的證據佐證。藉助智雲醫匯院內血糖管理系統，華東地區10家三級醫院開展“信息化全院糖尿病一體化管理”項目，根據與智雲健康合作的某三甲醫院研究數據表示，在該模式管理下的院內患者，平均住院天數縮短3.2天、平均血糖正常值提高了20%，住院3天后，平均血糖下降3.3mmol/L（空腹）和4.1 mmol/L（餐後）。
二是提供在線問診及藥事服務。智雲健康藥店SaaS系統，是智雲健康的第二個核心產品，旨在提升藥店經營效率和處方合理性，經由線下藥店，為慢病患者提供更專業、合規的7*24藥事服務。截止至2021年6月，中國已有超過15萬家藥店安裝了智雲健康藥店SaaS系統，覆蓋率達到29%。就藥店安裝數量和服務患者數量而言，智雲健康無疑已成為中國最大的藥店SaaS產品提供商。
截止至2021年6月30日，已部署智雲健康藥店SaaS的藥店地理覆蓋情況 來源：招股書
三是個人慢病管理解決方案。面向患者，智雲健康搭建了會員服務體系，其目的在於提供“平台問診+社羣健康管理指導”多層次健康服務，解決患者精準、複雜且長期的實際需求，提供有價值的醫療服務。截止至2021年6月，智雲健康已經擁有超過7萬名註冊醫生及2000萬註冊用户。
值得一提的是，智雲健康的個人慢病解決方案是構建在醫院和藥店SaaS網絡之上，因此具有強大的”生命力”。據披露，僅以2021年二季度為例,智雲健康的註冊用户中有90%是來自於其“院內+院外”SaaS體系的原生流量，如藥店在線SaaS的轉化和醫院內的轉化等。這樣的精準獲客，極大程度上解決了之前頻繁受到詬病的“互聯網醫療中醫療低頻剛需，獲客困難”這一痛點，形成良性循環，真正為用户提供有價值的醫療服務。
另一方面，智雲健康對疾病規範診療流程、診療指南、中國主流醫生的診療經驗進行了梳理和應用，依託數字化技術可以將醫療資源有效調配落地。
四是多場景信息交互，數字化營銷水到渠成。通過打通多場景的信息交互，智雲健康已經由慢病管理鏈條，成功地對接至藥、械等工業端，發現並觸達醫藥需求，保障工業端的專業服務在醫院端的實踐運用，並建立藥械安全合理使用監測體系。據披露，通過廣覆蓋的數據洞察，智雲健康已經與數十家工業企業達成合作，將其與醫院，醫生，藥店，患者的生態系統無縫鏈接, 極大的提升了治療的體驗,及時性和便利性。
整體而言，智雲模式在產業鏈上各個協作方進行已初見成效，通過創新、可規模化的解決方案形成強大的網絡生態效應，並由此進一步提升慢病管理效率和能力。
在疫情的催化和政策的推動下，互聯網醫療、智慧醫療、數字醫療正處於快速發展階段，入局者已呈現出不同種類的發展模式。
一種是以阿里健康、京東健康為代表基於“醫藥電商”、“輕問診服務”的大平台模式，通過在供應鏈的體量規模和經驗發力，目前已在數字醫療行業之中建立服務廣度的優勢。
另一種是起源於美國的“醫療服務+商保”的HMO模式，核心特點是其保險、醫療一體化的組織架構與按人頭付費的制度。沿着這一路徑，在保險公司、醫院、醫生集團三位一體的封閉體系內，微醫、平安好醫生等正在進行積極地探索，隨着中國商保的發展向好，這一模式亦前景看好。同時，密切配合等級醫院醫療大數據管理，依託服務科研、臨牀研究、數據專業業務，也成為數字化醫療服務的另一個重要方向。
而智雲健康以慢病管理為切入領域，倡導其獨創的AIM（Access-Install-Monetize）模式，打通醫院端、藥店端和個人端的多維度佈局，由此將醫療服務鏈、藥品供應鏈、數字化營銷實施有效的深度對接，這套組合拳，也是非常契合中國醫療服務提供和獲得的運營模式，是一種典型的“中國樣本”。
多項關鍵數據激增，智雲健康的盈利拐點已至數據是檢驗其模式能否走通的核心指標，對於智雲健康而言，目前已煥發出商業化光彩。
根據招股書顯示，智雲健康2020年營收達8.39億元，同比增長60.1%；進入2021年，智雲健康仍保持着高速增長態勢，第一季度營收已達3.1億元，同比增長116%。在這其中，值得一提的是毛利率，根據數據顯示，截止2021年3月31日，智雲健康毛利率已達42%，遠超同一賽道對手，成為行業之中最吸金的企業之一。
將財務數據進一步拆分，智雲健康收入來源主要依靠院內解決方案、藥店解決方案以及個人慢病解決方案三個維度。“院內解決方案”包括向醫院銷售醫療用品、為製藥公司提供數字營銷服務以及SaaS平台訂閲；“藥店解決方案”包括銷售藥店醫療用户和藥店SaaS平台訂閲；“個人慢病解決方案”主要指通過銷售慢性病產品，包括醫療器械、耗材、藥品和其他類別商品、會員費及其他來產生收入。
首先是“院內解決方案”，營收大幅增長，收入比例發生結構性改變。根據招股書顯示，智雲健康2020年院內解決方案營收為4.2億元，同比增長50.3%，其中院內醫療用品供應收入為2.5億元，已超越醫院SaaS平台收入，成為院內解決方案第一收入來源，這主要是基於醫院用户體量的顯著提升，2020年，院內SaaS平台接入醫院量達1705家，較2019年增長1328家。
另一方面，以藥企付費拉動增長的數字營銷服務增幅明顯，已從2019年的0.35億元快速增長至1.49億元，從側面反映了數字營銷服務基於院內的重要性，是智雲健康未來在院內解決方案之中新的增長極。
其次是“藥店解決方案”，新增SaaS平台服務費，醫療用品供應仍占主導地位。根據招股書顯示，智雲健康2020年藥店解決方案營收為3.4億元，同比增長41.2%，其中藥店醫療用品供應收入多達3.3億，仍是其收入大頭。
值得一提的是於2020年新增的藥店SaaS服務費用，越來越多的醫療機構正在為這款慢病管理SaaS系統付費，藥店付費意願的增強表明藥店對其服務模式的認可，並對平台產生了長期依賴性。根據數據顯示，2020年，“智雲健康藥店SaaS”已接入國內約11萬家藥店，比2019年增長近10萬家，這預示着未來，智雲健康還將在藥店解決方案上有更大的市場增長空間。
最後是個人慢病管理解決方案，新增會員服務，其他服務項目費用比例快速上升。根據招股書顯示，智雲健康2020年院內解決方案營收為0.71億元，同比增長8.5%，主要包括慢病醫療用户、會員服務和其他三大付費來源。
根據招股書顯示，智雲健康付費個人用户數已從2019年的近4萬人快速增長至2020年的36萬餘人，這表明智雲健康高質量和專業化的醫療服務得到了用户的高度認可。另一方面，智雲健康在2020年新增了會員服務，其在第一年就營收了0.14億元，除此之外還有其他收入的顯著增長，其他服務內容主要包括付費和廣告代理服務，根據數據顯示，其收入佔比已增長至31.3%，進一步逼近醫療用品收入。
而在虧損方面，智雲健康正在大幅度收窄。根據招股書顯示，智雲健康的淨虧損在2021年一季度，虧損額為9415萬元，虧損率為-30.4%。對比2020年同期(-57.1%)，虧損率縮窄了近一半，2021年的全年虧損金額預計較去年同期也在快速收窄，預計達到去年同期的一半。
整體來看，智雲健康2020年營收和用户體量等關鍵性數據均實現了快速增長，這一良好趨勢延續到了2021年，且增長更為迅猛。這離不開智雲健康基於慢病管理打造的“醫患藥險”服務閉環，但更為重要的是其在市場推廣方面的廣泛佈局，並依託其高市場佔有率大幅降低經營成本，從而帶來更大的市場規模優勢，為其在慢病管理領域拓展了更多的可能性。
數字醫療時代已然來到，“中國樣板”如何更深更強？人工智能、物聯網、數據算法等一些高端技術快速滲透醫療健康領域，正重塑以用户為中心的醫療保障體系，並開始嘗試將前沿技術轉化為臨牀可用的解決方案。
而慢病管理領域，一個巨大的市場風口正在形成。根據沙利文的行業報告，2020整體慢病管理市場規模4.1萬億，其中互聯網慢病管理市場規模1761億元，佔整體市場的4.3%。
經瞭解，依託領先的人工智能輔助進一步強化慢病管理優勢，已成為智雲健康未來的重要戰略。核心產品“智雲醫療大腦”，已逐步建立起多個專病領域藥品、症狀、標準病例分析以及診斷知識庫，佈局將向更廣泛的疾病領域拓展。
另一方面，智雲健康亦希望其倡導的“嚴肅醫療”理念和長期主義，成為其最重要的核心競爭力，從而在行業內脱穎而出，在“健康中國2030”規劃綱要指引下，助力國家健康戰略達成。