來源：中國基金報
又是一個季度結束的日子，公募基金業績排名競爭火熱。而中長期業績是衡量公募基金主動管理能力的準繩。
中國基金業協會在2017年即強調，用至少3年的業績表現對基金業績進行評價。因此深入評價一隻基金表現，3年、5年業績是重要指標。數據顯示，儘管市場風雲變幻，無論是近3年、還是近5年，仍然分別有一大批主動權益基金經受住考驗，為投資者帶來可觀回報。
然而在主動權益基金整體斬獲亮眼收益的同時，仍有部分產品業績墊底，且大幅跑輸業績比較基準。部分基金公司有多隻產品在墊底榜中出現，這樣的長期成績距離公募“專業管理”水準尚有差距。
近3年27只基金回報為負
最“熊”虧損近33%
截至今年一季末，過去3年裏，A股市場曾經歷陰跌行情，也經歷了2020年資金面相對寬裕的美好時光。期間各大主流指數均有所表現，主動權益基金整體收益也很可觀，然而，也有部分基民未能享受基金賺錢效應，所持有的基金淨值不漲反跌。
截至3月31日，近3年（2018年3月31日至2021年3月31日）上證指數漲幅8.62%，深證成指漲幅26.87%，上證50和滬深300均上漲30%左右，創業板指則大漲45.15%，中小板指上漲19%左右。中證500漲幅位列7大指數之末，不到3%。
儘管這三年間市場格局上的結構性差異導致各個指數漲幅差距較大，主動權益基金仍然較好地把握住了投資機會。
Wind數據顯示，截至3月31日，剔除2018年3月31日後成立的基金，將普通股票型、靈活配置型、偏債混合型、平衡混合型、偏股混合型合併計算主動權益基金近3年以來的平均收益率高達63.46%，整體表現好於各大主流指數。
然而，有27只主動權益基金（各份額合併統計）“逆市”收益告負。其中東方週期優選近3年業收益表現最差，虧損32.8%，成為近三年業績墊底榜上的最“熊”基金。
Wind數據顯示，這隻成立於2017年3月的靈活配置型基金，無論是近3年、2年還是近1年的累計收益率均在同類中墊底，不同時間維度均跑輸業績比較基準。
拉長時間看，東方週期優選2018年度、2019年度同類排名分別為1037/1527，885/1788。然而在多隻權益基金斬獲頗豐收益的2020年，該基金全年虧損11.66%，為去年全市場唯一虧損幅度達到兩位數的產品。進入2021年，A股市場風格發生切換，但東方週期優選仍未“翻身”，一季度虧損23.75%。
回顧這隻基金2020年的操作軌跡，一季度大舉“押注”銀行地產股，二季度將重倉股換成眾軟件類、科技類個股，三季度再度切換為金融股，四季度進一步加倉金融股。然而去年銀行、地產股等均表現不佳，東方週期優選未能成功踩中行情。在結構性牛市行情下，東方週期優選持倉風格反覆“橫跳”，成為選錯方向的那一類。
民生加銀精選以21.92%的跌幅位列近3年主動權益基金跌幅榜第二。分年度業績排名看，該基金2018年虧損23.7%，在2019年全年的收益率僅為0.11%， 2020年，全年所取得的淨值增長率約為8.42%，其在同類的988只基金中排在了第985位；2021年一季度下跌1.07%。而且作為一隻成立時長超10年的老基金，該基金成立以來累計回報不到2%。
過往持倉顯示，民生加銀精選基金經理風格過於飄忽不定，長期維持重倉股一季一變的風格，多隻重倉股在下一季度的重倉中全部消失不見。例如，去年四季度，該基金的所有的重倉股悉數更換，由軍工、半導體等細分賽道更換為資源和礦業標的，而在二季度時還重倉多隻銀行股。
匯安資產輪動近3年虧損幅度同樣在20%以上，達20.16%。該基金成立於2017年12月26日，截至2021年3月31日，該基金淨值為0.7689元，成立以來的投資回報為虧損23.11%。
業績不好，基金遭遇投資者用腳投票。上述佔據近3年主動權益熊基榜前三的基金，規模一路縮水。其中匯安資產輪動在2018年第一季度開始到2020年末，就一直是不同比例的贖回，沒有一個季度獲得淨申購。
而民生加銀精選的基金規模自2019年末的1.14億元已經下降至2020年年末的0.97億元，同樣面臨着巨大的清盤隱憂。業內認為其以一邊倒的方式押寶資源股，或是出於基金瀕臨清盤的緊迫感。
另外，國金鑫新、匯安豐恆A、長城雙動力、長安鑫禧A、國聯安紅利等7只主動權益基金近3年業績虧損10%以上。
從規模看，這些熊基截至去年末的規模大多較小，其中不少已經淪為迷你基，面臨清盤風險。例如，國金鑫新、東興眾智優選等規模僅剩0.01億元。而創金合信鑫收益A截至去年末的總資產淨值不到35萬元。
近5年22只基金未賺錢
最“熊”產品跌近34%
將時間拉長到5年的維度看，過去5年A股市場也經歷了快速變化，期間幾大主流指數仍然係數上漲。
截至3月31日，近5年（2016年3月31日至2021年3月31日）上證指數漲幅14.71%，深證成指漲幅31.91%，創業板指上漲22.67%。上證50和滬深300均錄得可觀漲幅，分別上漲64.05%和56.96%。此外，中小板指上漲29.31%，表現最差的中證500漲幅為1.9%。
WIND數據顯示，截至3月31日，剔除2016年3月31日後成立的基金，主動權益基金近5年的平均收益率高達92.22%，跑贏上述幾大主流指數。
一大批基金近5年為投資者帶來了不錯的收益，翻倍基甚至兩倍基、三倍基佔比達4成左右。
不過同樣也有一些基金不免讓人失望，5年期回報為負，業績排名墊底，大幅跑輸業績比較基準。截至3月31日，近5年主動基金業績榜單上有22只基金未能取得正收益。
其中，偏股混基華商未來主題的5年業績穩居倒數“首位”，以-33.65%領跌熊基榜，而同期該基金業績基準漲超48%。
華商未來主題成立於2014年10月，彼時牛市還在“門口”，同時期成立基金大多收穫頗豐，可從5178點高點以來，截至目前該基金虧損高達6成以上。除2019年表現處於同類中等水平外，其餘年份該基金業績都是墊底位置。
從歷年資產規模來看，2015年底的最高規模達到35.8億元，去年末的規模為7.06億元，縮水逾8成。值得注意的是，自成立以來華商未來主題已更換過三次基金經理，現任基金經理是其第四位掌舵者。
基金經理是基金產品的靈魂。他們的投資能力，直接關係到基金產品的盈利與回報，穩定的基金經理是基金產品業績的保證。業內分析稱，華商未來主題歷經多位風格迥異的基金經理，未能長期保持某一連貫的持倉風格和操作思路，是其業績不佳的主要原因之一。
金鷹技術領先A近5年交出-27.57%的成績單，位居跌幅榜第二。業內人士分析稱，作為一隻靈活配置型產品，該基金虧損較多，或與沒踩對點以及在高點買入有關。
對比其近年來持倉變化和相應階段的收益表現不難看出，受累於前期重倉股票遭遇股市業績表現不佳，以及後續持倉轉向固收現金等資產同樣收益不明顯，該基金的長期收益墊底。
具體來看，金鷹技術領先在2017年一季度末至2019年上半年末，股票持倉佔比持續保持在90%以上。然而就對應時點的基金表現看，2017年9月23日至同年年底，該基金的淨值增長率約為-10.29%，2018年全年下跌26.5%。
自2019年三季度末，金鷹技術領先持倉佔比急轉直下，截至去年上半年末僅約為10.59%，期間最低更一度達到2.04%。
然而此後權益市場逐步回暖，重點配置已逐步轉向債券和現金資產的金鷹技術領先並未能享受到2019年下半年至今整體的上漲行情。
華商基金旗下另一隻偏股混合基金華商新動力緊隨金鷹技術領先之後，位列跌幅榜第三。該基金成立未滿6年，也已歷經3位基金經理管理。
收益方面，2019年全年和2020年以來的收益率分別約為30.31%和31.47%，相較此前的虧損幅度還有距離。
此外，金鷹核心資源、長城雙動力、長城景氣行業龍頭近5年復權單位淨值跌幅均超20%。
與近3年收益率告負的基金相比，這些5年期業績虧損的主動權益基金平均規模仍較大。其中中郵趨勢精選、中郵戰略新興產業、華商領先企業最新報告期的資產淨值均超15億元。不過總體來看，這些基金近年來規模大多呈現逐季度縮水的趨勢。
哪些公司旗下熊基多？
結合3年、5年兩個時間維度的墊底基金榜單來看，近3年業績虧損的基金和近5年業績虧損的基金共計39只，其中10只產品同時現身在兩個榜單中。
從基金管理人的角度而言，這些基金涉及24家基金公司。其中，部分基金公司旗下有多隻產品在墊底榜中出現。
據統計，華商基金旗下華商未來主題、華商新動力、華商領先企業等3只產品同時出現在近3年、近5年業績墊底榜單中。長城基金旗下長城雙動力、長城景氣行業龍頭兩隻產品也同時出現在兩個榜單中。
此外，東興證券旗下有三隻產品上榜，分別為東興眾智優選、東興量化多策略兩隻基金近3年收益率分別為-4.5%、-0.69%，東興藍海財富近5年虧損2%。
分析基金中長期業績排名倒數的原因，華南一位公募人士表示，有的公司旗下基金業績差是整體投研實力落後的結果。
另外，基金經理也是業績的關鍵，部分基金經理一味堅持強勢進攻，不能與時俱進調整投資策略，舊方法在新市場中複製，在不同基金簡單複製。另外，部分產品業績落後是由於基金經理一人兼管多隻產品，難以專心。
業內人士建議，旗下有多隻墊底產品的基金公司應反思一下整體投研流程有效性，檢查對基金經理安排是否審慎。隨着新審批的公募基金產品數量越來越多，基金管理行業的競爭也越來越激烈。儘管如此，主動管理能力和投研水平仍然是公募不能遺忘的核心競爭力。
對投資人而言，要及時發現苗頭，調整自己的持基思路，避免拿着長期墊底基金不放的尷尬境地。