營收淨利雙降又年內9次減持 尚品宅配新戰略效果待考

尚品宅配一年內累計發佈9次減持類公告，減持股東多為投資機構，或表示對尚品宅配進一步發展不夠看好。然而，尚品宅配近年來業績屬實不盡如人意，營收淨利雙雙下滑。迫於疫情影響，尚品宅配尋求線上轉型。

近期，廣州尚品宅配家居股份有限公司（以下簡稱：尚品宅配）再一次發佈減持公告。公告稱公司股東達晨創富、達晨財信共減持公司股份約397萬股，減持股份佔公司總股份為2.0079%。據統計，2020年，尚品宅配累計發佈9次減持類公告。減持股東多為投資機構，多次大額減持股份。

業內人士指出，一年9次減持的背後或許是其業績的不盡人意。據其最新財報顯示，尚品宅配2020年前三季度實現營業收入40.32億元，同比下滑13.36%；歸母淨利潤0.58億元，同比下滑82.78%。

對於尚品宅配發展過程中可能存在的問題，發現網向尚品宅配發送採訪函請求釋疑，但截至發稿前，尚品宅配並未給出合理解釋。

接連遭股東減持 業績呈現負增長

尚品宅配近期發佈公告稱，公司股東達晨創富、達晨財信共減持公司股份約397萬股，減持股份佔公司總股份為2.0079%。達晨創富、達晨財信為一致行動人，皆為達晨創投旗下投資機構，合計持有本公司股份41486022股，佔減持前公司總股本（剔除回購專用賬户股份後）的20.97%。

來自：公司公告（尚品宅配）

值得注意的是，這並非尚品宅配第一次發佈減持公告。據不完全統計，2020年尚品宅配累計發佈9次減持類公告，減持股東以達晨財富、達晨財信為主，均為達晨創投旗下投資機構。研究人士認為，這或許表示投資方對尚品宅配進一步發展不夠看好。

來自：wind

據尚品宅配發布的2020年第三季財報顯示，三季度公司單季營業收入21.15億元，同比增長10.17%；歸母淨利1.80億元，同比增長5.09%；扣非後歸母淨利1.72億元，同比增長12.05%。

來自：三季度報（尚品宅配）

就尚品宅配2020年第三季度單季業績而言，公司營收淨利有所增長，但2020年前三季度整體仍處於虧損狀態。財報顯示，尚品宅配2020年前三季度實現營業收入40.32億元，同比下滑13.36%；實現歸母淨利潤0.58億元，同比下滑82.78%；扣非後歸母淨利潤0.25億元，同比下滑91.10%。

就業績下滑問題，尚品宅配在半年報中解釋道，受新冠肺炎疫情影響，公司生產經營面臨較大挑戰，但從第二季度開始已基本恢復正常。

然而，將時間線拉長來看，尚品宅配的盈利近年來已逐步放緩，呈現疲軟。據wind數據顯示，尚品宅配2017年-2019年營業收入分別為53.23億元、66.45億元和72.61億元，同比增速分別為32.23%、24.83%和9.26%；歸母淨利潤分別為3.80億元、4.77億元和5.28億元，同比增速分別為48.74%、25.53%和10.76%。

來自：wind（尚品宅配）

從業績情況來看，尚品宅配營收淨利增速的放緩，也許是公司發展處於瓶頸階段。

盈利能力下滑 變革成效仍需市場考驗

與放緩的業績相對應的，是公司持續增長的營業成本。Wind數據顯示，尚品宅配2017年-2019年營業成本分別為49.30億元、62.32億元和67.40億元，逐年上升。

這其中，值得關注的是其居高不下的銷售費用。

尚品宅配2017年-2019年銷售費用分別為14.80億元、19.60億元和19.72億元，佔總營收比例分別為27.80%、29.50%和27.16%。其中，廣告費用佔比極大。2017年-2019年廣告費用分別為3.36億元、4.84億元和4.77億元，佔比分別為22.70%、22.86%和24.19%。

來自：wind（尚品宅配）

此外，尚品宅配2017年-2019年研發費用分別為1.97億元、1.54億元和1.36億元，佔總營收比例較小，且逐年下降。由此可見，尚品宅配或有“重銷售、輕研發”之嫌。

在營業成本走高的同時，尚品宅配的盈利能力呈現下滑的趨勢。Wind數據顯示，尚品宅配2017年-2019年銷售毛利率分別為45.11%、43.68%和41.57%，逐漸下降；2020年前三季度仍然繼續頹勢，銷售毛利率降為37.02%。

來自：wind（尚品宅配）

加之，尚品宅配2017年-2020年前三季度扣非後淨資產收益率分別為10.97%、6.96%、8.59%和0.73%，波動較大，較不穩定，今年更是呈現斷崖式下跌；且2020年前三季度平均淨資產收益率1.67%，遠低於行業平均值22.07%。

來自：2019年報（尚品宅配）

此外，尚品宅配的營運能力也有所下降。2018年-2020年前三季度尚品宅配的存貨週轉天數分別為47.16天、60.54天和80.45天；應收賬款週轉天數分別為0.38天、2.26天和4.30天。

同時，尚品宅配2017年-2019年經營活動產生的現金流量淨額分別為8.79億元、6.50億元和6.19億元，同比增速分別為22.44%、-26.02和-4.83%，持續走低。2020年前三季度經營活動現金淨流量為-3.51億元。

來自：2019年報（尚品宅配）

總體來説，尚品宅配營業成本持續上升，銷售費用居高不下；盈利水平下降，營運能力稍緩，經營性現金流逐漸減少乃至負值，各項指標均表明公司業績呈現疲軟態勢。若不及時變革，尚品宅配未來將岌岌可危。

近年來，尚品宅配持續創新O2O營銷模式，打造億級短視頻矩陣，持續深化平台運營能力，打造互動生態圈，以此提升品牌曝光度和提升經營業績。據2019年年報顯示，尚品宅配在天貓渠道，尚品宅配品牌年度線上成交達成10.5億，雙11當天，尚品宅配品牌在天貓全屋定製類目流量排名第3，線上成交達成2.3億。

來自：2019年報（尚品宅配）

2020年，受疫情影響，線下實體門店缺乏客源，尚品宅配的全屋定製傢俱業務無法開展，進一步強化線上化渠道轉型。隨即宣佈投入6億元打造“新模式+大基建”的新型發展策略。

然而，新型發展策略能否給尚品宅配帶來新的增長點，還需要等待市場反響。

（發現網記者羅雪峯 實習記者陳康利）