原標題：國聯證券“蛇吞象”背後：消息或遭提前泄露？
操縱市場、內幕交易等違法違規行為成為監管重點
上週末，市場迎來一則“爆炸性”消息，國聯證券擬受讓長沙湧金持有的國金證券約7.82%股權，同時國聯證券擬通過發行A股股票的方式換股吸收合併國金證券。
近年來，券商合併一直是市場關注的熱門話題，此前關於中信建投和中信證券、第一創業和首創證券合併的傳聞一度引發熱議，但均被雙方澄清。如今國聯證券、國金證券即將合併的消息獲得官方認定，若雙方交易順利，或成為今年首單“券商合併”事項。
值得一提的是，國聯證券、國金證券在9月20日披露了上述重大資產重組公告，但早在9月18日市場上就有相關消息傳出，同時兩家公司股票在9月18日雙雙漲停，不禁令人質疑：消息是否提前泄露？
9月25日，證監會新聞發言人常德鵬表示，證監會已要求國金證券、國聯證券自查，並提交內幕知情人名單，啓動核查程序。
疑似內幕交易？
9月20日，國聯證券發佈《關於收購股份暨籌劃重大資產重組停牌公告》，公司於2020年9月18日與長沙湧金（集團）有限公司（以下簡稱“長沙湧金”）簽訂了《股份轉讓意向協議》，擬受讓長沙湧金持有的國金證券股份有限公司（以下簡稱“國金證券”）約7.82%的股份。
國金證券成立於1996年，於1997年在上交所掛牌，是一家老牌證券公司，主要經營證券經紀業務、投資銀行業務、資產管理業務等等。根據其此前發佈的2020年半年報，長沙湧金合計持有其5.47億股股份，佔總股本的18.09%，為其控股股東。
同時，國聯證券擬以發行A股股票的方式吸收合併國金證券（以下簡稱“合併事項”），即公司向國金證券全體股東發行A股股票，交換該等股東持有的國金證券股票，雙方於9月18日簽署了關於合併事項的意向協議，該合併事項預計構成重大資產重組。
對於本次收購股份的收購價格，吸收合併的換股價格、換股數量等具體細節，國聯證券稱還有待雙方進一步協商。
根據雙發披露的公告，由於本次收購與合併事項尚處於籌劃階段，存在不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，雙方A股股票自2020年9月21日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。
9月21日早間開盤，國聯證券港股高開，一度大漲75%，股價曾達到年初至今6.25港元/股的高點。
值得一提的是，上述公告一經發布就備受爭議。
早在國聯證券披露公告的前一天，即9月19日，就有傳聞稱國聯證券正在籌劃吸收合併國金證券，且國聯證券還將受讓國金證券控股股東長沙湧金持有的7.82%股份。傳聞信息與正式公告相似度極高。
並且9月18日國聯證券、國金證券尾盤強勢拉昇，直至漲停。截至9月18日午間收盤，國金證券股價報收14.41元/股，漲幅3.67%，而午後開盤其股價直線拉昇，於當日13：30前後漲停，報收15.29元/股。
同日，國聯證券午間收盤股價為18.04元/股，漲幅1.06%，午後開盤其股價持續走高，於當日14：10左右漲停，當日收盤公司股價報收19.64元/股，為上市以來最高點。
公告還未披露，公司股價毫無預兆漲停，因此不少投資者質疑，國聯證券吸收合併國金證券的消息有提前泄露的嫌疑，紛紛喊話：“週五直接漲停，肯定有鬼”“嚴查內幕交易，還投資者一個公平公正的股市。”
國金證券、國聯證券股價“異常”的表現亦引起了證監會的關注。9月25日，證監會新聞發言人常德鵬表示，證監會已要求國金證券、國聯證券自查，並提交內幕知情人名單，啓動核查程序。
目前對於國聯證券吸收合併國金證券事項是否存在信息披露違規事項正在調查，倘若本次交易消息被提前泄露一事屬實，對國聯證券“聯姻”國金證券有何影響？
資深投行人士王驥躍向中國新聞週刊分析，國聯證券擬吸收合併國金證券一事存在內幕交易嫌疑，需要監管部門予以調查。如果真的被證實為內幕交易，相關人員將會受到處罰，但對交易沒有影響，可繼續推進。
華為研究專家、《華為國際化》作者周錫冰對中國新聞週刊説道：“一旦內幕交易屬實，違法行為人將承擔行政、民事及刑事責任。”
《中華人民共和國刑法修正案（七）》規定，證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員，在涉及證券的發行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動，情節嚴重的，處5年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處違法所得1倍以上5倍以下罰金；情節特別嚴重的，處5年以上10年以下有期徒刑，並處違法所得1倍以上5倍以下罰金。
9月23日，國務院常務會議指出，對操縱市場、內幕交易等違法違規行為加大處罰力度，大幅提高違法違規成本。
“蛇吞象”背後有何玄機
國聯證券成立於1999年，主營經紀、投資銀行、資產管理及投資、信用交易及證券投資等業務，是一家A+H股上市券商公司。2015年公司率先在港交所上市，隨後於2020年7月在上交所掛牌。
截至今年上半年，無錫市國聯發展（集團）有限公司（以下簡稱“國聯集團”）通過直接和間接的方式合計持有公司72.35%股份，為公司控股股東。由於國聯集團的大股東為無錫市國資委，股權穿透後，無錫市國資委為國聯證券的實控人。
雖然國聯證券具備國資背景，但無論是資產規模還是業績情況，公司與國金證券均相差甚遠，本次合併堪比“蛇吞象”。
根據雙方的財報，截至上半年，國金證券的總資產為653.58億元，淨資產為215.46億元。國聯證券總資產為369.32億元，淨資產為83.89億元，不及國金證券的二分之一。
上半年國聯證券的營業收入、淨利潤分別為8.22億元、3.21億元；國金證券的營業收入、淨利潤分別為28.96億元、10.02億元，分別是國聯證券的3.5倍、3倍。
此外，與去年同期相比，國金證券的營業收入、淨利潤分別增長51.36%、61.24%，國聯證券的營業收入、淨利潤則分別下降3.42%、9.84%。在此情況下，長沙湧金擬轉讓國金證券的原因是什麼？國金證券擬被國聯證券吸收合併的原因是什麼？
就上述相關問題，中國新聞週刊分別致電國金證券、國聯證券，國聯證券董事會辦公室表示，公司現在不接受採訪，而國金證券電話則無人接聽。
年初至今，市場上關於券商合併的傳聞眾多，如中信建投與中信證券、第一創業與首創證券，但均被澄清。券商合併一直備受市場關注。
早在2019年11月，證監會在答覆政協提案時明確提出，要做強做優做大打造航母級頭部券商，鼓勵市場化併購重組，支持證券公司在境內外多渠道、多形式融資，優化融資結構，增強資本實力。
今年7月，證監會相關部門向派出機構發出《支持證券基金行業實施組織管理創新》的文件，再次提到鼓勵市場化併購重組，支持券商、基金開展股權激勵計劃。
華西證券研報顯示，由於監管對券商併購的鼓勵，券商希望抓住行業格局鉅變前的窗口期通過併購邁過大型綜合性券商門檻。“目前我國100多家券商都是綜合性券商，且大多為央企或地方國企背景，除了東方財富等背靠互聯網平台主動發展為經紀與財富管理類特色券商，絕大多數券商的目標仍然是綜合性券商，急需通過併購重組發展壯大。”
王驥躍指出，券商合併的目的不同，有的是為了擴大規模和資本金，有的只是股東訴求。“券商合併，最重要的意義就是可以擴大規模和資本金，但實際上併購效果未必好，如之前最著名的申萬與宏源的合併，效果就非常不理想，能做到1+1>1.5就已經不錯了。”
在他看來，國聯證券、國金證券擬吸收合併事項對券商行業沒什麼大的影響，不會改變整體競爭格局，合併後可能比原國金證券的排名提高一點，但也沒有本質提升。
周錫冰則認為，此次“蛇吞象”式的併購能否“1+1>2”尚待觀察。國聯證券通過“蛇吞象”式的併購完成自己的規模，在做大這塊上，可能將獲得無錫當地政府的大力支持，成為一匹黑馬，殺出重圍，這將影響當前的券商行業格局。