中國經濟網編者按：10月21日，毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱“毛戈平”）首發申請將上會。公司主要從事MGPIN與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。
毛戈平因已IPO排隊近5年之久而備受市場關注。2016年12月，毛戈平遞交招股書謀求A股IPO，於2017年9月更新招股書，此後再無消息。
華爾街見聞報道指出，之所以在排隊中耗時如此之久，原因之一或與其存在“九鼎系”基因有關，據申報稿顯示，蘇州浦申九鼎投資中心（有限合夥）（下稱浦申九鼎）持有其10%的股權，是毛戈平最大的外部股東。自九鼎集團在2018年3月遭到證監會立案調查後，其所參與的IPO項目幾乎擱淺，2021年9月，九鼎系所持股的江蘇德納化學股份有限公司IPO項目又遭否決。
毛戈平2017年招股書披露，毛戈平的保薦機構是長江證券承銷保薦有限公司，保薦代表人是張麗麗、王初。毛戈平擬在上交所主板公開發行不超過2000萬股，且發行股份數量佔公司發行後總股本比例不低於25%。
公司擬募集資金5.12億元，其中2.29億元用於“渠道建設項目”、7158.42萬元用於“研發中心建設項目”、6094.68萬元用於“形象設計培訓機構建設項目”、1.5億元用於“補充流動資金”。“渠道建設項目”擬用募資佔比達44.79%，補流佔比達29.31%。
公司擬募集資金遠超公司總資產。2014年末-2016年末及2017年6月末，毛戈平資產總計分別為2.44億元、2.58億元、2.84億元、2.95億元，其中流動資產分別為1.48億元、1.63億元、1.90億元、1.94億元，佔總資產的比例分別為60.80%、62.95%、66.87%、66.01%。
2016年，毛戈平淨利潤下滑。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平營業收入分別為2.79億元、3.21億元、3.43億元、2.01億元，淨利潤分別為4711.26萬元、5462.47萬元、5331.95萬元、3560.42萬元。同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.43億元、3.81億元、3.98億元、2.53億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為7265.12萬元、5497.33萬元、6760.01萬元、3938.96萬元。
據紅星新聞整理的數據，公司2017年營收下滑，之後兩年增長。毛戈平2017年-2020年的營業收入分別為3.04億元、3.89億元、5.56億元、7.30億元，淨利潤分別為7005.54萬元、8188.46萬元、1.26億元、1.75億元。
毛戈平3年的研發費用僅892.07萬元。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平研發費用分別為244.69萬元、305.11萬元、342.27萬元、157.17萬元，佔營業收入比例分別為0.88%、0.95%、1.00%、0.78%。
毛戈平3年銷售費用合計4.40億元。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平銷售費用分別為1.12億元、1.18億元、1.34億元、0.76億元，佔營業收入的比例分別為39.95%、36.67%、39.09%、37.98%。
截至2017年6月30日，公司研發人員為15人，佔員工總數比例的1.14%；公司業務人員為866人，佔員工總數比例的65.56%。
據毛戈平招股書，公司生產環節主要依靠外協加工完成，自身並未自建生產設施，因此公司無需取得化妝品生產許可。
報告期內，公司產品的銷售渠道主要分為百貨直營、經銷渠道、培訓渠道、電商渠道等方式。其中公司直營渠道銷售佔比在7成左右。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平百貨直營渠道銷售金額分別為1.65億元、1.84億元、2.13億元、1.22億元，佔比分別為69.35%、69.37%、75.04%、74.07%。
公司電商渠道銷售佔比僅2%。各期，毛戈平百貨電商渠道銷售金額分別為488.20萬元、553.66萬元、644.12萬元、344.27萬元，佔比分別為2.05%、2.09%、2.27%、2.10%。
據中國網財經，毛戈平公司的爆款單品在用户端的口碑呈兩極分化態勢。在MGPIN品牌下，穩居天貓旗艦店“熱銷第一名”的毛戈平高光粉膏口碑成兩極分化。有網友評論稱“不好卸妝、上妝費時、浮粉嚴重及不適合新手”，也有網友表示，説不好用是因為上妝手法不對，實際上產品在“服帖、持久”等方面都做得很好。據記者對部分終端消費者的調查顯示，毛戈平的彩妝產品屬於專業彩妝，需要一定的專業手法，才能用得出效果。
2014年-2017年上半年，毛戈平4度決議分紅，合計分紅達1.48億元。2014年-2017年上半年3年半時間裏，毛戈平實現的淨利潤合計為1.91億元。
中國經濟網記者就相關問題採訪毛戈平，截至發稿，未獲回覆。
本土化妝品牌擬上交所主板募5億 IPO排隊近5年
毛戈平主要從事MGPIN與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。公司的化妝品以彩妝為主，護膚品為輔，包括“MGPIN”與“至愛終生”兩大品牌，其中：“MGPIN”品牌以公司創始人毛戈平的名字命名，是公司的核心品牌。“MGPIN”品牌定位為高端品牌，以中高端百貨專櫃直營模式為主，是面向都市女性的本土高端化妝品品牌；“至愛終生”品牌以經銷模式為主，定位於二、三線城市的女性消費者，致力於提升公司產品的覆蓋羣體及銷售區域。
毛戈平因已IPO排隊近5年之久而備受市場關注。2016年12月，毛戈平遞交招股書謀求A股IPO，於2017年9月更新招股書，此後再無消息。
2017年招股書披露，毛戈平直接持有公司42.63%的股份，汪立羣直接持有公司11.08%的股份；毛戈平、汪立羣夫婦通過帝景投資、嘉馳投資間接持有公司1.74%股份。毛戈平、汪立羣夫婦合計持有公司55.45%的股份，為公司控股股東、實際控制人。
北京日報指出，毛戈平是一位知名的本土化妝師，曾因為影視明星劉曉慶化妝而成為業界傳奇。
MGPIN品牌收入佔公司主營業務收入的比例分別為71.61%、69.23%、74.16%、72.80%，至愛終生品牌收入佔比分別為17.42%、16.38%、11.16%、11.31%，化妝培訓收入佔比分別為9.52%、12.64%、12.64%、13.64%。
毛戈平擬在上交所主板公開發行不超過2000萬股，且發行股份數量佔公司發行後總股本比例不低於25%，擬募集資金5.12億元，其中2.29億元用於“渠道建設項目”、7158.42萬元用於“研發中心建設項目”、6094.68萬元用於“形象設計培訓機構建設項目”、1.5億元用於“補充流動資金”。其中“渠道建設項目”擬用募資佔比達44.79%，補流佔比達29.31%。
毛戈平的保薦機構是長江證券承銷保薦有限公司，保薦代表人是張麗麗、王初。
擬募資額遠超總資產
毛戈平2017年招股書披露，公司擬募集資金遠超公司總資產。2014年末-2016年末及2017年6月末，毛戈平資產總計分別為2.44億元、2.58億元、2.84億元、2.95億元，其中流動資產分別為1.48億元、1.63億元、1.90億元、1.94億元，佔總資產的比例分別為60.80%、62.95%、66.87%、66.01%。
以上同期，公司負債分別為7368.23萬元、12350.16萬元、9557.46萬元、9893.73萬元，其中流動負債分別為6654.26萬元、11674.89萬元、9069.88萬元、9129.84萬元，佔總負債的比例分別為90.31%、94.53%、94.90%、92.28%。
業績波動後向上
2016年，毛戈平淨利潤下滑。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平營業收入分別為2.79億元、3.21億元、3.43億元、2.01億元，淨利潤分別為4711.26萬元、5462.47萬元、5331.95萬元、3560.42萬元。
以上同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.43億元、3.81億元、3.98億元、2.53億元，經營活動產生的現金流量淨額分別為7265.12萬元、5497.33萬元、6760.01萬元、3938.96萬元。
據紅星新聞整理的數據，公司2017年營收下滑，之後兩年增長。毛戈平2017年-2020年的營業收入分別為3.04億元、3.89億元、5.56億元、7.30億元，淨利潤分別為7005.54萬元、8188.46萬元、1.26億元、1.75億元。
3年研發費用892萬元
毛戈平3年的研發費用僅892.07萬元。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平研發費用分別為244.69萬元、305.11萬元、342.27萬元、157.17萬元，佔營業收入比例分別為0.88%、0.95%、1.00%、0.78%。
截至2017年6月30日，公司研發人員為15人，佔員工總數比例的1.14%。
3年銷售費用4.40億元
毛戈平3年銷售費用合計4.40億元。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平銷售費用分別為1.12億元、1.18億元、1.34億元、0.76億元，佔營業收入的比例分別為39.95%、36.67%、39.09%、37.98%。
截至2017年6月30日，公司業務人員為866人，佔員工總數比例的65.56%。
未自建生產設施 產品全代工
據毛戈平招股書，公司生產環節主要依靠外協加工完成，自身並未自建生產設施，因此公司無需取得化妝品生產許可。
公司生產環節主要流程如下圖所示：
公司外協加工商的合作分兩種形式：其一，公司自主完成對彩妝料體、護膚料體、包裝材料等原材料的採購，將原材料交付給外協加工商，由外協加工商根據公司的要求加工生產出成品；其二，根據公司的要求，由外協加工商完成對彩妝料體、護膚料體等原材料的採購。同時，公司自主採購包裝材料等原材料，並將其銷售給外協加工商。外協加工商完成對包裝材料的採購後，完成生產，將產成品交付公司。
毛戈平招股書坦言，目前公司並未建設自身的化妝品生產設施，產品的生產主要通過外協加工模式進行，這對公司的產品質量控制水平提出了嚴格要求，也導致了公司可能存在產品供應不足的風險。一旦外協加工商或產品供應商在生產環節出現事故、或產品質量出現問題、或產品供應不足、或產品供應不及時，均會對公司的品牌形象以及當期業績造成不利影響。
毛利率超同行均值
公司的綜合毛利率始終高於行業平均毛利率。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平綜合毛利率分別為81.50%、79.70%、78.22%、78.88%，同行平均值分別為73.27%、73.17%、73.20%、69.92%。
毛戈平招股書稱，公司毛利率高於上海家化的主要原因系公司以生產彩妝產品為主，護膚品為輔，與上海家化的產品結構存在一定差異。同時，上海家化護膚類產品主要為大眾產品，毛利率相對偏低，而公司主要生產中高端產品，因此公司護膚產品毛利率高於上海家化。公司毛利率水平與歐舒丹相近，略高於歐萊雅、資生堂和自然美，主要是因為歐萊雅、資生堂等國際品牌知名度高，業務和產品已實現多元化發展，旗下經營多種子品牌，覆蓋高中低端化妝品、美髮及日用護理類產品，而公司主要做高端彩妝及護膚產品。產品結構的差異性是公司毛利率略高於可比公司的主要原因。
電商渠道銷售佔比僅2%
報告期內，公司產品的銷售渠道主要分為百貨直營、經銷渠道、培訓渠道、電商渠道等方式。
公司直營渠道銷售佔比在7成左右。2014年-2016年及2017年1-6月，毛戈平百貨直營渠道銷售金額分別為1.65億元、1.84億元、2.13億元、1.22億元，佔比分別為69.35%、69.37%、75.04%、74.07%。
各期，公司經銷渠道銷售金額分別為4567.25萬元、5288.89萬元、4277.82萬元、2437.42萬元，佔比分別為19.16%、19.99%、15.06%、14.85%。
各期，公司培訓渠道道銷售金額分別為2221.80萬元、2227.26萬元、2147.73萬元、1469.92萬元，佔比分別為9.32%、8.42%、7.56%、8.96%。
公司電商渠道銷售佔比僅2%。各期，毛戈平百貨電商渠道銷售金額分別為488.20萬元、553.66萬元、644.12萬元、344.27萬元，佔比分別為2.05%、2.09%、2.27%、2.10%。
爆品口碑兩極分化
據中國網財經，毛戈平公司的爆款單品在用户端的口碑呈兩極分化態勢。
目前，公司化妝品以彩妝為主，護膚品為輔，包括MGPIN與至愛終生兩大品牌。其中，MGPIN以創始人毛戈平的名字命名，是公司的核心品牌，定位高端品牌，以中高端百貨專櫃直營模式為主，均價為300-450元。
在MGPIN品牌下，穩居天貓旗艦店“熱銷第一名”的毛戈平高光粉膏口碑成兩極分化。有網友評論稱“不好卸妝、上妝費時、浮粉嚴重及不適合新手”，也有網友表示，説不好用是因為上妝手法不對，實際上產品在“服帖、持久”等方面都做得很好。據記者對部分終端消費者的調查顯示，毛戈平的彩妝產品屬於專業彩妝，需要一定的專業手法，才能用得出效果。
三年分紅1.48億元
2014年-2017年上半年，毛戈平4度決議分紅，合計分紅達1.48億元。2014年-2017年上半年3年半時間裏，毛戈平實現的淨利潤合計為1.91億元。
經2014年3月28日召開的董事會通過決議，公司向全體股東分配現金股利3,000萬元（含税）。
經2015年4月17日召開的董事會通過決議，公司向全體股東分配現金股利6,000萬元（含税）；
經2015年10月26日召開的董事會通過決議，公司向全體股東分配現金股利3,000萬元（含税）。
經2017年3月22日召開的董事會通過決議，公司向全體股東分配現金股利2,800萬元（含税）。
攜“九鼎”基因闖關
據華爾街見聞，之所以在排隊中耗時如此之久，原因之一或與其存在“九鼎系”基因有關，據申報稿顯示， 蘇州浦申九鼎投資中心（有限合夥）（下稱浦申九鼎）持有其10%的股權，是毛戈平化妝最大的外部股東。
毛戈平歷史上經歷過七次增資，而浦申九鼎便是在第七次增資中出現在毛戈平化妝的股東名單中。
據申報稿顯示，2015年9月，昆吾九鼎投資管理有限公司（下稱昆吾九鼎）從新開發聯合創業投資企業（下稱新開發）手中以12.22元每股的轉讓價格取得杭州匯都化妝品有限公司（毛戈平化妝的前身，下稱杭州匯都）10%的股權，由此，昆吾九鼎以7330萬元的價格成為杭州匯都的第四大股東。
但是這場認購維持不到一個月，昆吾九鼎便以同樣的價格將其手中的股權轉讓給浦申九鼎。
至此，浦申九鼎頂替昆吾九鼎成為杭州匯都第四大股東，這也是杭州匯都在IPO之前的最後一次增資。
“補充説明昆吾九鼎受讓又轉讓股權的原因”。監管層在問詢函中提出疑問。
對此，毛戈平稱，浦申九鼎在新開發進行股權受讓時未能夠募集資金尚未募夠，不滿足新開發對於財務狀況和支付能力的要求，因此由昆吾九鼎先行參加上海聯合產權交易所組織的網絡競價，待其成功受讓標的股權且浦申九鼎籌集資金到位後，昆吾九鼎再將其股權轉讓至浦申九鼎。
其中，浦申九鼎的執行事務合夥人是西藏昆吾九鼎投資管理有限公司（下稱西藏昆吾），而西藏昆吾的唯一股東正是昆吾九鼎。
此外，在毛戈平的外部投資者中，還包括浙江天易投資管理有限公司（下稱天易創投），而天易創投與浦申九鼎的股權結構、是否與發行人存在關聯關係也遭到了監管層的問詢。
值得一提的是，自九鼎集團在2018年3月遭到證監會立案調查後，其所參與的擬IPO項目幾乎停滯，直至2021年年中，九鼎系旗下IPO項目-美能清潔在7月底成功過會，九鼎系參投的IPO項目終於得以順利推進。
但是，九鼎系參投的另一個IPO項目-德納化學卻在今年九月底被否，其中九鼎系的出資問題成為發審會上被關注的焦點，這或許也意味着攜帶“九鼎系”基因的IPO項目依舊存在着不確定性。
在即將舉行的發審會上，“九鼎系”的身份問題或許仍有可能成為監管層關注的問題。