觀點網上市後成為“明星中概股”的貝殼找房，如今面臨着困境。
4月22日，貝殼控股有限公司（紐交所股票代碼：BEKE）獲知被美國證券交易委員會（SEC）於美東時間2022年4月21日列入基於《外國公司問責法案》（HFCAA）的認定名單。
根據HFCAA規定，連續三年被SEC認定使用未能被PCAOB審查審計底稿的審計機構出具年度審計報告，SEC會禁止公司股票或美國存託憑證在美國證券交易所或場外交易市場進行交易。
貝殼並非孤例，美國證交會（SEC）4月21日依據《外國公司問責法》（HFCAA）將知乎、瑞幸咖啡、百世、理想汽車在內的17家中概股公司列入有摘牌風險的發行人臨時名單。另外，再將五家中概股公司從臨時名單轉入確定名單，包括富途控股、百度、愛奇藝等。
隨後貝殼找房對外回應，公司一直在積極尋求可能的解決方案，以最大程度地保護股東的利益。公司將繼續確保遵守中美相關法律法規，並在條件允許的情況下，保持公司在紐約證券交易所的上市公司地位。
那麼，貝殼找房會有怎樣的措施應對？
觀點新媒體瞭解到，為化解目前中概股普遍面臨的美股退市風險，不少中概股公司完成在港雙重主要上市，或將雙重上市納入議程。
艱難中概股
4月22日，據美國證券交易委員會（SEC）消息，百度、愛奇藝、富途控股、Nocera和凱信遠達醫藥五家中概股公司從“預摘牌名單”進入“確定摘牌名單”，成為第三批被納入名單的中概股公司。
與此同時，美國證券交易委員會將17箇中國上市公司列入預定除牌名單，是3月以來第5批，有關股票包括知乎、理想汽車、貝殼、瑞幸咖啡、中比能源、尚乘集團、百世集團、中網載線、萬春醫藥、極光移動、中國食品、諾華傢俱等。
觀點新媒體統計，2022年3月以來，先後有5批共40家中概股公司被列入“預摘牌名單”：3月10日，SEC將百濟神州、百勝中國、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥5家中概股公司列入暫定清單；3月23日，微博被列入“預摘牌名單”，成為第一家進入名單的互聯網公司；3月30日，百度、富途控股、愛奇藝、凱信遠達醫藥和Nocera這5家中概股；4月中旬則是Microvast（微宏）、搜狐在內的12家企業。
如今來看，將會有更多中國公司被列入預摘牌名單，然後被列入確定摘牌名單。實際從2020年末開始，受中美關係影響，包括貝殼找房在內的中概股便一直“不太平”。
面對中概股巨大不確定，去年7月16日以來美股中概IPO市場已經基本處於停滯狀態，包括小紅書、哈囉出行、喜馬拉雅在內的公司均取消或暫停了赴美上市計劃，包括喜馬拉雅在內的企業將目光轉向港交所。
近期，喜馬拉雅剛剛於港交所更新了招股書，繼續二闖港交所。
不過，近期亦有好消息傳來，4月2日，證監會就修訂《關於加強在境外發行證券與上市相關保密和檔案管理工作的規定》(簡稱《規定》)向社會公開徵求意見。
對於中概股會計監管，證監會副主席方星海4月21日於博鰲亞洲論壇回應：“中國證監會談判團隊與美國談判團隊非常順利，一週視頻一次，逐步將細節落地，很有信心未來達成協議，讓PCAOB合法合理地進行審查，這個不確定性相信很快就會移除。”
貝殼的歸途
受環境及政策影響，貝殼股價從上市後最高點79.4美元跌至今年3月最低點7.31美元。
作為“居住服務平台第一股”，貝殼找房的市值曾一度突破900億美元，超萬科、保利、綠地等房企的總和，在接近一年的下跌後，如今市值僅剩142.09億美元。
對於此次被美國證監會納入預摘牌名單，貝殼找房對外回應：“公司一直在積極尋求可能的解決方案，以最大程度地保護股東的利益，將繼續確保遵守中美相關法律法規，並在條件允許的情況下，保持公司在紐約證券交易所的上市公司地位。”
解決方案是什麼？貝殼找房並未透露很多，而17家公司之一的理想汽車則傳遞出更多訊息，表示所有美國上市的中概股發佈年報之後，都會被納入這個清單，但被納入不等同於美國退市，根據相關法規，企業如果連續三年未向美國開放審計底稿才會被限制美股交易。
理想汽車稱，企業一直在積極尋找解決方案，一方面已經在去年完成香港主要上市，兩地股票可以互換，美股投資人可隨時轉換為在香港持有，香港主要上市的上市地位不會受美股相關監管影響（和香港二次上市不同），另一方面也在根據國內外監管要求，積極配合審計底稿相關的工作。
知乎同樣做出回應，因公司已完成在香港的雙重主要上市，因此影響有限。巧合的是，4月22日正是知乎在港交所上市的日子，上市發行價定為每股32.06港元，共發售來自早期投資者的2600萬股公司A類普通股，售股股東將收到全球發售的全部所得款項淨額近8億港元。
對於在美上市中概企業來説，港交所近年來不斷優化海外發行人上市制度，更為二次上市和雙重主要上市企業降低要求、提供便利，將輔助更多中概股回港上市，規避美股退市風險。
觀點新媒體獲悉，上述提及的理想汽車與知乎等所採取的雙重上市，與二次上市存在較大區別。採取雙重主要上市會同時擁有在兩個上市地的同等上市地位，如在其中一個上市地退市，並不影響另一個上市地的上市地位。
數據來源：中泰證券
不過，雙重上市的監管標準更為嚴格，需同時接受兩地監管，需要完全遵守兩地交易所的規定，和本地上市沒有太大區別，如A+H股等。根據港交所主板上市規則，目前有盈利測試、市值/收益/現金流測試、市值/收益測試等三項。
中泰證券分析，中概股最理想的迴歸方式是先二次迴歸，將盡可能多的美股轉成港股，然後申請將“二次上市”轉成“雙重上市”，在轉化過程中需要拆除一系列豁免條件，採用上述流程既可以在美股退市後保留在港股的合法上市地位，又可以將大部分股份從美股轉至港股，避免私有化等帶來的財務壓力。
有業內人士稱，繼美國證監會（SEC）將多家中國公司認定為有退市風險的“相關發行人”後，尋求雙重主要上市已被多家中概股公司納入了議程。
知乎方面在接受採訪時表示，採取雙重主要上市代表知乎具備更嚴格的上市標準和條件，得到了香港資本市場的認可。同時，也化解了目前中概股普遍面臨的美股退市風險，確保了美股投資者的利益。
可見，於港交所雙重上市已成為美股中概企業化解美股退市風險的重要途徑。絕大多數中概股已經開始尋找後路，回港交所是多家中概股公司的共同選擇。
觀點新媒體瞭解到，包括阿里巴巴、京東、百度、網易、B站等互聯網中概股均已“集合”港交所，近期市場消息指愛奇藝考慮在香港二次上市。
雖然採取的是二次上市方式，但華興資本（香港）首席策略分析師龐溟指，港交所更改了交易規則，即使某公司從主要上市地退市，二次上市公司依然可以保持上市地位，且進行股份轉換。
有機構測算，在港交所新規下符合二次上市條件的美股中概企業達到47家，總市值約1.5萬億港元，其中不乏如拼多多、貝殼、BOSS直聘等優質新經濟企業。
那麼，在迴歸港交所的浪潮聲中，貝殼找房會是下一個嗎？
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