龍源電力H股深跌六成背後的“神奇曲線”：動力煤越便宜，股價越低？

龍源電力（0916.HK）股價正經歷深度調整。

截至2023年8月10日，公司H股股價年內下跌超過兩成。相較2021年9月的歷史高點，累計下跌超過六成。

A股股價更“堅挺”一些，但是也較高點回撤超過三成。

龍源電力是一家以開發運營新能源為主的大型綜合性發電集團，風電裝機規模在全行業處於領先位置。在經歷2023年6月合併報表口徑發電量、風電發電量同比增速放緩之後，公司7月的發電量重回較快增長。

研究發現，龍源電力H股的股價走勢與動力煤價格呈較為明顯的正相關。伴隨2022年以來動力煤價格的調整，公司股價同樣跌幅較大。

H股股價高位回撤超六成，2022年以來業績增速放緩截至2023年8月10日，龍源電力年內股價下跌25.81%，市值跌至600億港元以下。

龍源電力成立於1993年，現隸屬於國家能源集團，是一家以開發運營新能源為主的大型綜合性發電集團。公司於2009年在香港主板上市，2022年實現“A+H”兩地上市。

最近10年，龍源電力的控股裝機容量從2013年14073兆瓦上升至2022年31107.84兆瓦，同期的風電控股裝機容量從11910兆瓦上升至26191.84兆瓦。對比其他國內領先的新能源電力運營企業，公司的風電裝機規模處於領先地位。

2022年，龍源電力來自風電分部的營業收入佔比超過65%，經營利潤佔比超過90%。

麪包財經研究顯示，在經歷2021年的業績高速增長後，龍源電力2022年以來增速明顯放緩。

公司2022年實現營業收入398.62億元，同比下降0.03%；實現歸母淨利潤51.32億元，同比下降30.96%。2023年一季度，公司實現收入98.6億元，同比下降5.39%，主要原因為火電分部收入同比減少39.41%；實現歸母淨利潤24.18億元，同比增長7.09%。

7月發電量恢復較快增長

龍源電力近期披露的2023年6月發電量數據顯示，公司今年6月的合併報表口徑發電量、風電發電量同比增速較前幾個月均明顯放緩。不過，最新披露的7月發電量數據顯示公司發電量增速重新回到較快增長。

2023年7月，龍源電力按合併報表口徑完成發電量6323780兆瓦時，同比增長26.42%，其中風電發電量同比增長27.6%。

龍源電力7月的火電發電量增速有所放緩，同比下降6.52%。其他可再生能源發電量維持快速增長趨勢，同比增長189.44%，當月其他可再生能源發電量佔總發電量的比例約為8.61%。

2023年前7個月，龍源電力累計完成發電量46070599兆瓦時，同比增長11.53%；其中，風電增長11.56%，火電下降4.93%，其他可再生能源增長114.07%。

歷史股價走勢與動力煤價格呈較明顯正相關

麪包財經的測算顯示，大唐新能源、新天綠色能源、龍源電力等部分港股上市的綠電企業長期股價走勢與動力煤價格呈現較為明顯的正相關。

以龍源電力為例，該公司歷史股價走勢與動力煤價格之間的相關係數達到約0.6283。

2020年4月至2022年3月為最近一輪動力煤牛市，龍源電力的股價曾在2020年、2021年大幅上漲。

2022年3月以來，秦皇島港5500大卡動力煤平倉價（山西產）從1664元/噸的高位持續調整，最低跌至2023年6月不足800元/噸。龍源電力的股價在2022年下跌46.97%，2023年以來繼續下跌超過兩成。

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