上市14年最後一份年報？葛洲壩去年營收1126億元，重組合並按下加速鍵
3月20日，葛洲壩披露2020年度報告，全年取得收入1126.11億元，同比增長2.42%；利潤總額76.92億元，同比下降12.47%；歸屬於母公司所有者的淨利潤42.82億元，同比下降21.31%。
年報顯示，葛洲壩未能全部完成2020年生產經營計劃。2020年合同簽約計劃2600億元，實際新籤合同2712億元。營業收入計劃1230億元，實際完成1126.11億元。投資計劃900億元，實際完成582.6億元。
展望2021年，葛洲壩在年報中表示，預計合同簽約計劃3300億元，營業收入計劃1450億元，投資計劃1168億元。
環保業務持續下滑 業務重心轉移收縮
從細分業務板塊來看，2020年葛洲壩業務範圍涵蓋工程建設、工業製造、投資運營和綜合服務。
作為老牌建築公司，葛洲壩2020年主要收入來源工程建設業務：貢獻營收713.57億元，佔總收入比例為63.37%；利潤總額45.61億元，佔總利潤59.3%，撐起大半以上利潤空間。
收入方面，除工程建設和投資運營相比上一年小有漲幅、分別漲8.29%和15.67%外，剩餘兩項業務都出現不同程度下滑，工業製造同比下降15.3%，綜合業務同比下降42.82%。
對此公司解釋為，系業務方向調整所致。比如工業製造方面，葛洲壩2020年收縮了部分環保業務，導致收入減少。
值得注意的是，環保板塊曾讓葛洲壩的風頭一時無倆。如今業務重心的轉移收縮，或許也説明了它的榮光不復。
水電起家的葛洲壩，其在環保業務的涉足最早可以追溯到2013年，葛洲壩積極探索轉型升級，次年新成立100%控股的中國葛洲壩集團綠園科技有限公司（以下簡稱綠園公司），再加上原有的中國葛洲壩集團投資控股有限公司、葛洲壩集團水泥有限公司、葛洲壩能源重工有限公司3家子公司，確立了以“四輪驅動”的格局，大張旗鼓地進軍新興環保產業。
從零到百億，葛洲壩只用了5年時間。2015—2017年，葛洲壩環保板塊實現收入3連漲，分別為65.6億元、138.73億元和266.82億元，業績表現一度僅次於建築板塊。葛洲壩在2017年報中如此表示，“從零開始，打造一個百億級環保產業集羣，僅用時五年，我們做到了。”
但從百億跌下，3年時間也足矣。2017年成為葛洲壩環保業務的轉折點，此後兩年，環保板塊收入為194.29億元、131.82億元，與巔峯值相比幾乎腰斬。再到今年，環保業務收入究竟幾何？年報中已無處可尋，只知道與鼎盛時期相比，不可同日而語。
歸其原因，和被賦予重任的綠園公司表現不佳相關。2014年成立初期，綠園公司目標是“成為國際頂級的環保領軍企業”，但經歷了2015—2017年高速增長期（三年分別盈利0.68億元、1.47億元、2.31億元）後，便迅速盈轉虧：2018年淨利潤虧損1.77億元、2019年淨利潤虧損9億元，虧損大幅擴大，直接拖累環保業務業績。
2020年，中國葛洲壩集團水泥有限公司（以下簡稱水泥公司）以特殊性税務模式重組整合綠園公司，使其成為旗下全資子公司。本次轉讓完成後，年報顯示，在水泥業務核心市場佔有率穩中有升的前提下，水泥公司業績不進反退，2020年歸母淨利潤由上一年的15.07億元暴跌至1.57億元。
3月22日，中國銀河發佈研報稱，維持葛洲壩推薦評級。中國銀河認為，葛洲壩營業收入再創新高，業務結構全面優化；新籤合同穩健提升，業績有保障；深化改革強化管理；各項業務穩中求進。
中國能源建設合併葛洲壩擬登A股 後者將終止上市
但無論外界如何評價，這份2020年報，也將是葛洲壩上市14年來，最後一份以“葛洲壩”命名的成績單。
年報披露當日，葛洲壩公佈中國能源建設換股吸收合併葛洲壩草案，中國能源建設擬通過向葛洲壩除葛洲壩集團以外的股東發行A股股票的方式換股吸收合併葛洲壩。
草案顯示，本次中國能源建設換股吸收合併葛洲壩的換股比例為1:4.4242。綜合考慮股票價格波動的風險並對葛洲壩換股股東進行風險補償，葛洲壩換股價格以定價基準日前20個交易日的均價6.04元/股為基準，給予45%的溢價率，即8.76元/股；中國能源建設A股發行價格則為1.98元/股。
截至定價基準日，葛洲壩總股本為46.05億股，除葛洲壩集團持有的葛洲壩股份外，參與本次換股的葛洲壩股份合計26.32億股。按照上述換股比例計算，中國能源建設為本次合併發行的股份數量合計為116.46億股。
本次合併完成後，葛洲壩將終止上市，中國能源建設作為存續公司，為本次合併所發行的A股股票、以及原內資股轉換的A股股票，將申請於上交所上市流通。也就是説，繼2015年在港交所上市，中國能源建設此次將實現“A+H”兩地上市。
此次兩家公司的重組合並，被譽為國企改革三年行動啓程後，首例央企上市公司吸並重組。另一方面，十四五期間“碳達峯”“碳中和”成為風口，將利好水電、水泥等板塊——這正是葛洲壩的強項。
因而草案的公佈，不僅意味着重組合並一事已按下加速鍵，合併將為兩家公司帶來怎樣的利益空間，也已然提上議程。