桂浩明：券商股走勢是大盤形態的濃縮版

　　在某種意義上，券商股走勢是大盤形態的濃縮版。當人們感覺股市會有行情，但一時又找不到特別好的股票時，那麼就會下意識地選擇券商股。雖然券商股在短時間內有所上行，但沒能夠帶動大盤，結果自身的行情也是曇花一現。

　　本週二的股市調整，券商股無疑是其中的一個重要因素。當天該板塊的跌幅超過4.5%，遠大於上證綜指的1.8%，僅次於煤炭的4.7%。考慮到市場的影響力以及權重因素，説券商股起到了很大作用，應該沒有什麼問題。

　　一段時期以來，券商股在不經意間，客觀上充當了行情風向標的作用。在部分投資者看來，這個邏輯是很簡單的：券商的業績與證券市場有着極高的相關性，市場活躍，券商自然受益，股價也容易上漲。進一步的推導是，如果券商股率先漲起來了，那麼很可能預示着整個大盤也會有行情了。仔細想想，這樣的説法看似有些道理，但卻忽視了基本面的因素。畢竟，在本質上券商股的上漲是行情活躍的果，而不是後者的因。不過在實踐中，當人們感覺股市會有行情，但一時又找不到認為是特別好的股票時，那麼就會下意識地選擇券商股，相信只要有行情，券商股總是跑不掉的。在這樣的思維影響下，券商股也就不時會有點異動，當然有的時候的確引領了大盤走出一波上漲行情，但更多的時候則由於介入者對市場判斷失誤，雖然券商股在短時間內是有所上行，但沒有能夠帶動大盤，結果自身的行情也只能是曇花一現。

　　回到當前的行情，在上月底、本月初的時候，券商股出現了一次有一定力度的衝高，與之同時上漲的還有銀行、保險等其它金融板塊的股票。由於此時行情已經盤整了近5個月，又臨近年底，投資者在內心普遍存在期待大盤向上突破的心理。而金融板塊的突然上漲，特別是其中的券商股領漲，無疑極大地刺激了人氣。而此間又逢商品價格出現上漲，結果又帶動了相應的資源股。這樣一來，在那些沉寂良久的大盤股中，有相當部分開始走高，於是也就有了“順週期”行情爆發的説法。此後，儘管行情運行有點曲折，在走勢的力度上也顯得不那麼強，但看上去總還給人意猶未盡的感覺，似乎年底前行情是能夠上漲一陣的。不過，到了本週初，在大盤借助科技股試圖上台階之際，券商股卻突然下跌，這不但讓其原本已經得到修復的形態再度走壞，而且也給大盤造成了很大的拖累。一天的調整，就跌破了幾乎所有的短期均線，這無疑也提示出大盤要重回升勢，在短時間內是很困難的。

　　在這裏值得討論的是券商股為什麼會突然大跌？因為人們沒有看到相應的個股與板塊利空。其實不妨反過來想一想：這次券商股有什麼理由上漲呢？如果説年初時的上漲，是與市場高度活躍，單日成交量過萬億有關，那麼現在呢？當然，與去年相比，境內券商的業績非常不錯，但是相應的其階段性盈利高點，恐怕也已經出現了。既然這樣，那麼現在憑什麼出現上漲呢？沒有來自基本面的支持，是這次年底券商股行情沒有能夠走遠的最根本原因。同樣的，那些當時在“順週期”旗幟下展開的資源股行情，儘管在不同程度上有其相應的衝高理由，但畢竟不是出於強勢上行的經濟週期裏，所以行情同樣有點力不從心。在這種狀態下，股市的上漲往往具有脈衝的特徵，突然一下子拉起來，而後就迅速退潮。在某種意義上，券商股走勢是大盤形態的濃縮版。

　　隨着券商股的調整，大盤也整體回調了，不過不要緊，我們説券商股沒有大漲的理由，但同樣也沒有大跌的理由，也許業績增長會放緩，但也不至於明顯回落(現在的投行業務正快馬加鞭地進行)，因此在調整到一定程度，行情還是會起來的。屆時如果其它條件配合，那麼走一波比較像樣的上漲行情也是可能的。而按慣例，那時大盤多半也會隨之上漲。所以，雖然這幾天大盤行情不佳，但對後市也無需悲觀，只是大家不能有過高的預期。

（文章來源：金融投資報）