智通每日大行研報丨小摩指贛鋒鋰業(01772)估值具吸引力 時代電氣(03898)獲瑞銀看至54.6港元

智通提示：

瑞信指出，中國鋁業(02600)首季業績符合預期，主因鋁產品利潤率上升，公平值增加及資產減值減少也支持純利增長。

瑞銀認為，市場尚未完全反映時代電氣(03898)功率半導體業務的強勁需求前景，以及在芯片持續短缺的情況下，公司潛在市場份額擴張。

華創證券持續看好全球龍頭思摩爾國際(06969)，預計2022-24年歸母淨利潤38.4/50.3/62.3億元。

小摩稱，贛鋒鋰業(01772)首季盈利表現仍遠勝預期水平，作為鋰行業龍頭，估值非常具吸引力。

瑞銀：維持時代電氣(03898)“買入”評級 目標價降至54.6港元

瑞銀將時代電氣(03898)2022-24年盈測調低7%至13%，以反映機車車輛收入和毛利率預測下調。但上調2022-24年新興業務收入預測17%至27%，以反映IGBT增速及需求強於預期，另將2022-24年機車車輛業務收入下調6%至11%，以反映客運量復甦慢於預期。該行認為，市場尚未完全反映其功率半導體業務的強勁需求前景，以及在芯片持續短缺的情況下，時代電氣的潛在市場份額擴張。

小摩：維持贛鋒鋰業(01772)“增持”評級 目標價180港元

小摩上調贛鋒鋰業(01772)2022-23年盈測196%及203%，作為鋰行業龍頭，估值非常具吸引力。面對較高的市場預期，贛鋒鋰業首季盈利表現仍遠勝於預期水平，相信第二季盈利或可再歷史新高。雖然近期鋰價從歷史高位回落，逐漸恢復正常，但市場早已預計到。該行預期，公司第二季核心盈利可達40億元人民幣以上(對比首季為30億元人民幣)，估計鋰價不會像2019年時一樣暴跌，疫情影響上半年電動汽車生產，下半年需求恢復或導致鋰價反彈。

瑞銀：維持匯豐控股(00005)“買入”評級 目標價62.2港元

瑞銀表示，雖然信貸風險或因經濟增長放緩、疫情等因素有所上升，但認為市場對匯豐控股(00005)每股收益的預測及目前市盈率估值均低估了其盈利能力的上升潛力。經調整除税前利潤47.06億美元，較公司預期高5%。該行認為2023年的淨利息收入值得關注，可受惠於利率環境好轉。利率市場假設由現在起的一年內，美國聯邦基金利率為3.1釐，而英國央行利率為2.6釐，分別較2021年平均水平增長300點子及250點子。而保守估計孳息率曲線每移動100點子，假設資產收益率增加的一半轉嫁給存款人，預計公司首年將增加53億美元淨利息收入，至第三年增至71億美元。預期2024年的淨利息收入較2021年水平高36%。

瑞信：維持中國鋁業(02600)“跑贏大市”評級 目標價7港元

瑞信認為，中國鋁業(02600)首季純利同比升61%至16億元人民幣創新高，符合預期，主因鋁產品利潤率上升，同時公平值增加及資產減值減少亦支持純利增長。即使首季收入同比升44%，銷貨成本同比升47.1%，也抵銷了整體盈利能力，毛利同比升8%。

該行預計，行業平均鋁產品現金利潤率同比升5%至每噸3600元人民幣，鋁產品利潤率將持續高位波動。即使疫情影響，需求相對放緩，海運費率上升及低庫存將支持境內鋁價。此外，若疫情有效受控，需求反彈，則鋁價有望得到支持。

華創證券：維持思摩爾國際(06969)“強推”評級 目標價20.7港元

華創證券預計，思摩爾國際(06969)2022-24年歸母淨利潤38.4/50.3/62.3億元(前值48.2/68.6/79.6億元)，對應當前股價PE為21.1/16.1/13倍，目標價20.7港元(前值23.8港元)，對應2022年27倍PE，2023年21倍PE。考慮公司加大研發投入經營戰略，國內市場全流程納入監管、行業磨合期產生的衝擊，以及新品一次性小煙投放市場對毛利率的拖累，該行認為中短期內公司業績需要修正。同時，疫情反覆，嚴格的防控措施下，出口供應鏈也將受到一定衝擊，但看好行業龍頭長期空間。

富瑞：重申萬洲國際(00288)“買入”評級 目標價上調至7.9港元

富瑞將萬洲國際(00288)盈測預測上調2%至13%，以反映強於預期的經營利潤率，目標價由7.6港元升至7.9港元。該行對公司的美國毛利擔憂較少，認為可透過加價將成本上升的情況轉嫁至消費者，考慮到其防禦性及營運改善，預期將獲得市場重評。公司首季經營利潤6.42億美元，同比增長28.1%，高過預期，主要由於美國業務利潤高過預期，純利5.79億美元，升13.3%，收入跌0.8%至65.55億美元，此外，管理層目標中國及美國的肉製品經營利潤率於今年餘下時間同比有所改善。