如果遇到這樣一隻白馬股，20%的ROE，市盈率20倍，近5年淨利潤年均增速30%以上，然後突然暴跌了40%，你會在這時候入手嗎？
白馬股出現這樣的回調幅度很難得，但這次卻殺得有點狠，這家公司叫做樂普醫療，股價從46.96元一路下跌至28.50元，接近腰斬。
2020年7月，國家明確開展高值耗材集中帶量採購，冠脈支架成為首個集採品種， 11月5日集採結果落地。
在這三個月裏，相關上市公司股價集體回落，樂普醫療的機構瘋狂出逃，基金持倉數量從二季度的486家驟減至60家。
參加集採的冠脈支架，價格從均價1.3萬元左右下降至700元左右，降價90%以上。
在國家層面帶量採購之前，江蘇 、山西等地在2019年底就已進行冠脈支架集採，平均價格降幅分別為51.01%， 52.98％，樂普醫療均中標。
此前券商預計11月5日集採價格價格可能在1000元左右，結果700元價格讓市場更加悲觀，因此這兩天樂普醫療再度跳水。
1、市場是否過度悲觀了？
樂普醫療在2018年12月的第一次藥品帶量採購中，未能中標，股價曾遭受過重挫，當時跌幅達到42%之後，隨後開啓新一輪反彈。
之後在2019年9月藥品集採中，樂普醫療的阿託伐他汀和氯吡格雷中標，不過公司股價保持平穩，並沒有因為低價中標而導致股價下跌。
回過頭來看，公司2019年藥品收入同比增長21.34%，2020年前三季度同比下跌-8.87%，上半年要考慮疫情因素。
可以看出，帶量採購確實會對業績產生一定衝擊，但影響並沒有想象中那麼大，還是要看公司的經營能力，包括業務調整、費用管控等等，龍頭企業擁有渠道、技術、管理優勢，往往做得更好。
藥品第一集採市場反應很大，更多的是對未來的不確定性，此次的支架帶量採購也一樣，放大了市場的恐慌情緒。
2、樂普醫療未來業績能否經受住考驗？
信達證券此前以集採中標價950元測算，預計2021年樂普醫療GuReater收入在集採後約為1.77億元，降幅46%；淨利潤0.53億元，降幅59%，壓力確實很大。
好在公司產品結構豐富，除了心血管支架，公司還有三代藥物球囊、左心耳封堵器、人工心臟瓣膜、心血管造影機（DSA ）等創新性醫療器械產品。
支架系統僅營收佔比23%左右，在醫療器械中也只佔了不到50%的比重，業務佔比在逐年下降，製劑和原料藥對收入的貢獻也在上升，説明公司業務根據市場在不斷調整。
單從支架來看，公司產品從金屬裸支架、金屬基體支架Partner、GuReater和Nano，到完全生物可降解支架NeoVas。
樂普醫療的心血管支架不斷進行迭代創新，從第二代金屬支架，到第四代可降解支架，走在行業前列。
優秀的公司始終保持產品創新能力，因此才能經久不衰。
樂普醫療推出的可降解支架，達到世界領先水平，已經開始向市場推廣，是公司未來業績最大的保障。
目前冠脈支架集採主要就是金屬支架，未來幾年公司支架業務還是要看新產品的推出進度，如果能快速取代金屬支架，那麼帶量採購的影響微乎其微。
樂普的可降解支架於2019年2月25日獲批，成為國內首先上市的可降解支架，未來兩年公司有充足的時間去推廣新產品，並進行創新。
從過去幾次集採來看，帶量採購對以來單一產品的藥企影響更大，但產品結構豐富的龍頭企業，反而通過集採提升了市場佔有率。
樂普醫療作為國內冠脈支架領軍企業，豐富的產品結構以及強大的研發能力（2000人研發團隊），構成其護城河。
總體來説，公司支架業務增速或許會出現下滑，但是大幅下滑的可能性較小，對於此次冠脈支架集採也不必過度悲觀，
3、10倍股輩出的賽道
心血管疾病死亡率居國內主要疾病之首，診療需求不斷擴大。中國人均PCI手術量仍然較低，還有較大提升空間，美國人均心血管手術數量為2907.3/百萬人，日本為2242.0/百萬人，我國僅為655.9/百萬人，未來還有很大提升空間。
公司所在的心血管支架賽道，行業壁壘高、參與玩家少，基本是贏家通吃的局面，微創醫療和樂普醫療合計佔據40%以上市場份額。
微創醫療上市以來最高漲幅20倍，樂普醫療最高漲幅15倍。所以，心血管支架是10倍股集中營，醫療器械中最好的賽道之一。
樂普醫療在上市後經歷過三次回調，2011-2012年、2015年以及2018年，之後都能創下歷史新高，每次調整都是絕佳的機會。
目前集採落地之後，短期最大利空影響消除，不過目前市場情緒還未觸底，所以耐心等待吧。
參考研報：國盛證券《佈局心血管醫療全產業鏈，不斷創新 推動持續發展》
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