樂居財經訊 李禮 中金公司1月25日發佈對世茂集團的研報。
我們預計世茂集團2020年核心淨利潤為124億元（同比增長18%）。我們認為收入的積極增長（同比增加25%）將部分抵消毛利率下降（同比下降1.2個百分點至29.4%）的負面影響。我們預計公司2020年派息率為35-45%，隱含全年股息收益率5.8-7.4%。我們認為公司將基於物管分拆的處置收益（20-25億元）派發特別股息，派息率35-45%，這將額外貢獻（0.9-1.2%的股息率。
估值與建議
考慮到公司土儲豐厚且財務穩健，我們認為公司未來銷售增長不低於行業平均水平，我們保持盈利預測不變，維持跑贏行業評級和目標價31.09港元（對應6.7倍2021年市盈率，較當前股價存在30%的上升空間）。當前股價交易於5.2倍2021年市盈率和48%的NAV折讓。
風險
住房政策收緊超預期。