嚴重資不抵債，退市風險、債務風險和經營風險不斷加大的*ST方科（600601），即將迎來廣東珠海國資委旗下的千億國資公司入主。
珠海國資委旗下的重整投資者，擬通過內生髮展和外延併購兩種方式，支持公司在5年左右時間實現1-2起行業併購，力促*ST方科在原有的PCB主業實現跨越式發展。
千億國資公司將入主
10月30日晚間，*ST方科公告，珠海華髮實體產業投資控股有限公司（簡稱“華實控股”）以20億元參與*ST方科重整，受讓重整後方正科技29.99％的股權。
重整計劃按期全面實施之後，華實控股將成為控股股東，華實控股及其指定主體持股比例預計約29.99％；債權人對方正科技的持股比例預計合計約17.38％。
此前，*ST方科管理人公開招募公司重整投資者，當時共有3家報名者報名參與公司重整投資，分別為華實控股、勝宏投資聯合體、美的集團。其中，勝宏投資聯合體由A股上市公司勝宏科技、廣發乾和投資有限公司（廣發證券全資子公司）、珠海格力金融投資管理有限公司組成。
10月25日，在北京一中院的監督指導下，最終確定華實控股為公司重整投資者，同樣是PCB公司的勝宏科技聯合體則落選。
*ST方科的前身為上海延中實業有限公司，後經批准改製為上海延中實業股份有限公司，是建國後第一批股份制上市公司之一。1998年5月11日，以北大方正集團為代表的北京大學所屬企業通過二級市場購買股票，入主董事會並實現實際控制，逐步實現了向方正科技的轉變。
華實控股則由珠海華髮集團100％全資持有，實際控制人為珠海市國資委。
資料顯示，華實控股成立於2019年，註冊資本100億元，實繳資本100億元，已經構建起涵蓋投資、實業、園區等三大業務方向的“三駕馬車”同向聚力、協同聯動的戰略格局。近三年的合併口徑主要財務數據如下：
華髮集團則組建於1980年，是廣東省珠海市最大的綜合型國有企業集團和全國知名的領先企業，旗下有華髮股份（600325）、華金資本（000532）、維業股份（300621）、光庫科技（300620）、華燦光電（300323）等10家公眾公司，已經形成了城市運營、房產開發、金融產業、實業投資、商貿服務和現代服務六大業務佈局。
華髮集團2021年實現營業收入超1400億元，利税總額超220億元；截至2022年6月底，華髮集團資產總額超6200億元；並於2016年起連續七年躋身“中國企業500強”，2022年位列183名，成功入選國務院國企改革“雙百企業”並獲評全國標杆；是珠海第一納税大户，資產、營收、利潤總額等主要經營指標位列廣東省國資體系前5位。
擬通過併購實現跨越式發展
從主營業務來看，*ST方科的業務涵蓋生產和銷售PCB產品、互聯網接入服務、IT系統集成及解決方案等。
不過，在其他PCB上市公司近些年業績良好、股價穩步上漲甚至大漲數倍的情況下，*ST方科卻陷入了經營泥潭，連年虧損嚴重，債務出現逾期、股價大幅下跌，陷入了經營及債務雙重困境，目前嚴重資不抵債，退市風險、債務風險和經營風險不斷加大。
重整草案稱，重整之後的方正科技將主要聚焦於PCB業務，目前全球PCB行業每年市場規模達600億美元，其中中國大陸市場規模佔全球市場份額超過50％，而方正PCB近年來受低效資產拖累等影響，發展較為緩慢，每年產值規模在30億元左右，與行業頭部企業有較大差距。
在重整投資者的支持下，未來方正PCB將緊跟行業趨勢，採取內生增長加外延收購雙輪發展戰略，快速實現業務規模擴張及經營效益提升。
為實現這一目標，將採取的持續經營規劃包括：加大研發投入，多措並舉擴大公司銷售等。
其中特別提到，重整投資者在汽車電子、消費電子、碳中和、醫療產業的多方面佈局已形成一批對方正PCB有潛在訂單需求的投資標的及行業資源，如在消費電子領域，投資魅族科技等下游終端，也與富士康等ODM大廠有深度合作；在汽車電子領域，投資廣汽埃安終端品牌，與北汽、上汽等均具備良好的合作歷史；在通訊領域，重整投資者是哈勃投資的LP，與華為智慧城市業務在珠海深度合作，具備一定的通訊領域資源；上述潛在客户客源未來均可以幫助PCB公司進行對接，擴大公司的客户渠道。
而且，還要加大對方正PCB新工廠建設投入，快速擴大公司產能規模；實施外延收購戰略，快速進入與PCB相關的其他業務領域，補齊公司業務短板。
目前，方正PCB業務主要集中在通信、消費電子等領域，而未進入汽車電子、醫療等新興領域。
因此，未來方正科技將結合方正PCB管理層的經營能力和重整投資者的資本運作能力，通過併購方式為方正科技提供跨越式發展的機會。
未來重整投資者計劃從兩方面協助公司開展資本運作，一是沿着現有業務併購與公司業務具有互補效應的汽車電子業務相關國內硬板廠，二是進入到與PCB相關的其他新業務領域，包括收購軟板廠及其SMT業務等，實現在產業內橫向和縱向擴張。重整投資者計劃支持公司在5年左右時間實現1-2起行業併購，使得方正PCB在自身發展的基礎上實現外延式增長。
持股數過億、堅守5年夫妻或翻身
*ST方科三季報顯示，公司前十大流通股股東中，曾遠彬和張佳華為夫妻關係，都是80後。曾遠彬通過普通證券賬户持有222.7萬股，通過信用交易擔保證券賬户持有7795.89萬股；張佳華通過普通證券賬户持有558.23萬股，通過信用交易擔保證券賬户持有1476.68萬股。
從2017年三季度開始，曾遠彬和張佳華進入方正科技前十大流通股股東，兩人當時合計持有6010.37萬股；到了2019年5月，兩人合計持股數一度超過5％；2022年三季度末，兩人合計持股數增加至1億多股。
和這兩個散户類似的還有一家機構投資者。
2015年三季度，也就是股災之後，南方基金、博時基金等8家基金公司通過中證金融資產管理計劃分別持有方正科技1834.91萬股，進入前十大流通股股東，但到了2015年四季度之後，相關基金公司管理的中證金融資產管理計劃都相繼退出了前十大流通股股東，只有廣發中證金融資產管理計劃在2015年四季度減持906.37萬股之後，沒有繼續減持，而是一直持有剩下的928.55萬股至今。
不過，從看好PCB公司的長期投資價值角度來看，在最近5年，PCB公司最好的投資標的是滬電股份（002463）。但近5年來，上述投資者都沒有進入過滬電股份的前十大流通股股東；也就是説，他們錯過了過去5年最好的10倍PCB大牛股。
和*ST方科2017年至今有4個年度淨利潤為負不一樣，同期，滬電股份淨利潤逐年增長，最高峯的2021淨利潤是2017年的6.6倍。滬電股份的股價，也從2018年7月開始，一直上漲到2020年2月，大漲10倍。
本文源自中國基金報