自紫光集團債連續大跌後，AAA級國企永煤債也發生了違約，引發了市場對於信用債的恐慌。
債券市場一片風聲鶴唳，多個“網紅”信用債異常跳水，大批債券基金淨值大跌...
有分析稱，目前信用債市場的踩踏，更多是一種情緒宣泄。國企違約對市場信心打擊較大，讓投資者對信用二字產生了動搖。
10億債券違約引擔憂
11月10日，永煤控股公告稱，2020年度第三期超短期融資券（20永煤SCP003）應於11月10日兑付本息。
但截至到期兑付日終，永煤控股未能按照約定籌措20永煤SCP003足額償付資金，構成實質違約，此次違約涉及金額10億元。
該違約公告發出之後，中誠信國際信用評級有限責任公司（以下簡稱中誠信國際）隨即對其進行評級下調，將永煤控股的主體信用等級由AAA調降至BB，並列入可能降級的觀察名單；將"18永煤MTN001"、"19永煤MTN001"、"20永煤MTN001"、"20永煤MTN002"、"20永煤MTN003"、"20永煤MTN004"、"20永煤MTN005"和"20永煤MTN006"的信用等級由AAA調降至BB，並列入可能降級的觀察名單；將"19永煤CP003"的信用等級由A-1調降至C，並列入可能降級的觀察名單；將"20永煤CP001"的信用等級由A-1調降至B，並列入可能降級的觀察名單。
在評級下調公告中，中誠信國際還指出，截至公告出具日，永煤控股存續債規模234.10億元；且2020年11~12月，公司公開市場到期債券金額合計50億元；本次違約會加劇永煤控股外部融資環境惡化、進一步削弱其流動性，後續債券兑付存在很大不確定性。
一直以來，AAA信用主體的債券被看作是風險很小的債券，有基金經理就曾表示，自己只買AAA以上的債券，可以極大避免債券違約的風險。
但此次債券違約引發市場對大型國有企業償債意願的質疑與恐慌。
“網紅債券”上演“連環跌”
“這一波違約的，主要是地方國企，而且是‘網紅’國企。”對於近日多隻債券違約，一位券商債市投資人士表示。
受債券爆雷影響，11月12日，永煤控股的債券上演“連環跌”，“19永煤CP003”最新淨價跌逾93%報6.36元，“20永煤SCP007”淨價跌逾90%報8.61元，“18永煤MTN001”最新淨價跌逾10%報4.48元。
然而，自10月下旬以來，多隻債券頻頻爆雷。
瀋陽盛京能源兩隻存續PPN違約、青海國投永續延期，到“17華汽05”實質性違約、紫光集團稱不贖回“15紫光PPN006”，華晨集團未能按期兑付私募債券“17華汽05”，再到永煤實質性違約，一連串的信用風險事件，使得投資者對於信用債的信心大減。
其實這一輪的債市動盪，或許要從紫光集團宣佈放棄贖回其永續債“15紫光PPN006”開始。
10月29日，紫光集團方面回應紫光債券波動聲明：“10月30日到期的15紫光PPN006為永續債，我們將繼續支付利息，但基於多方考慮，我們已通知相關投資人此次將選擇不行使回購權；10月31日到期的17紫光PPN004，我們會按期償還。
紫光集團放棄贖回永續債聲明發出後，紫光集團旗下存續債開始大幅下跌。
被違約潮擔憂影響，平煤股份發行的“13平煤債”連續兩日下跌，冀中能源、正股、包鋼股份都大跌，寧遠高、雲城投跌勢不減。
蘇寧易購週四A股收跌1.28%，公司交易所存續債全面下跌。
債基單日淨值跌幅超8%
在基金方面，有部分債基因持有的債券大跌，近期的淨值已經出現了明顯跌幅。
比如在11月10日，華泰紫金豐益中短債A的單日淨值跌幅為8.75%，11月11日，融通歲歲添利單日淨值跌幅達3.3%，華泰紫金豐利中短債的淨值跌幅為3.2%，人保鑫瑞中短債A的淨值跌幅為3.12%。
如果看最近一個月的淨值表現，更是跌幅明顯。
截至11月12日，短期純債基金中，華泰紫金豐利中短債C近一個月的跌幅竟高達13.22%，華泰紫金豐益中短債C的跌幅也達到10.68%。
而華泰紫金豐利中短債持有的"13平煤債"，在11日和12日都出現了大幅下跌。
盤面來説，11月11日和11月12日單日跌幅分別為12.82%和9.65%，價格也由此前的97.5元最低跌至76元，雖然11月13日有所反彈，但依然只是在80元上下。
信用債如何投資？
一位外資機構債券投資經理稱，永煤控股總體是比較難進入外資的可投資標的池。
首先，非上市公司，信息難以獲得；其次，它並非省或省會的直屬企業，是省二級子公司，外資一般很難關注到這樣的企業。
但比如冀中、豫能化這種層級高一點的外資有可能關注。
他還透露，如果投資機構持倉集中，就會出現一隻債券違約、投資組合淨值大幅波動的情況，但持券非常分散的話，風險就會小很多。
有業內人士指出，要激活中國內地的信用債市場，這個市場的基建就必須跟上，評級的滯後以及債券條款、違約處置機制的不完善都將成為這一市場長期發展的障礙。
事實上，在永煤債宣佈違約後，其債券評級才被評級機構“斷崖式”下調。
國泰君安策略首席陳顯順認為，信用債的大跌可能會影響市場整體的風險偏好，雖然市場是股債交易隔離，但因為產業鏈傳導、信用收緊預期（社融/信貸數據可見苗頭），將聯動權益（A股）風險偏好下降。
但是在風險偏好下降的背景下，低風險特徵的股票可能會受益，即大家會為業績確定的低風險公司買單。
所以，儘管風險偏好下行但空間有限，市場仍然維持3100-3500點震盪格局不變。
不要讓信用債成了“擦手紙”，用過就扔
10月末以來，多個地方國企違約，在本週發酵，觸發信用債市場避險情緒明顯上升。
地方國企債券違約後如何處置，市場有兩種猜測：
一，在監管部門協調處置後，發行人繼續還本付息，最終為“大一號”的技術性違約。
這類似於2018年8月兵團六師城投債違約，雖衝擊“城投信仰”，但最終17兵團六師SCP001完成延期兑付，違約風波暫息。
二，個別地方國企最終實質性違約，就此“躺倒”。
但這對信用債是場有較強的不良示範效應，發行人亦難免“逃廢債”之嫌。
有債券投資人士表示，市場最擔心的其實是後者，國企違約變成一些地方有意違約的一部分，這對市場信心的打擊比較大。
我國信用債規模現已居全球第二，僅憑企業一紙文件，投資人就願意購買企業發行的債券，向企業融資，這與發行企業講誠信、守信用，與其他各方各司其職、維護信用秩序有着莫大的關係。
近年來，個別企業出現了涉嫌欺詐發行、惡意逃廢債的行為。
一方面，致使市場原本的定價體系和風險識別體系發生紊亂，市場信號作用失靈；另一方面，也在短時間內嚴重打擊了市場投資信心，侵蝕市場的投資者基礎。
今年以來，金融委工作會議已多次強調要對資本市場違法犯罪行為“零容忍”。
8月1日正式實施的《關於公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》，人民銀行等三部門明確提出要加大對違法行為的打擊力度，加大對惡意逃廢債行為懲戒力度，提高違法成本。
市場在予以積極評價的同時，也表達了對交易商協會缺乏執法權、自律處分懲戒效果不夠有力的擔憂，呼籲賦予自律組織更有力的懲戒手段，同時希望監管部門及時採取措施，讓違法違規者付出足夠代價。
山西：確保省屬企業到期債券不會出現一筆違約
山西省國有資本運營有限公司（以下簡稱山西國資運營公司）11月14日在發給省屬企業債權人的信件中稱，近期，河南省發生了債券違約事件，對此山西省高度關注，立即對下轄省屬國企債券進行梳理排查，提前介入風險處置干預。
山西國資運營公司將積極覆行好出資人職責，營造山西省屬企業良好的信用環境，充分保障權人權益。
信件還稱，山西國資運營公司作為履行出資人管資本職責的特殊機構，將持續加大省屬企業債務防控力度，做到提前15天預警，並調動省屬國企形成合力，形成強大資金池。
在山西國資運營公司強力協調下，山西國有企業有足夠的實力，確保到期債券不會出現一筆違約。
信件表示，山西省長期以來高度重視省屬企業債務安全。
從2017年起，通過提前預警、信用增進等措施，省屬企業剛性兑付的到期債券共計6712.6億元，未出現一筆違約，營造了良好的金融生態環境，維護了山西省屬企業良好的信用度。
信件介紹，山西將省屬企業集團數量從28家重組至19家，煤炭企業數量從7家重組至1家煤炭企業和1家能源集團，特別是新晉成立的晉能控股集團，資產總額1.1萬億元，煤炭產能達到近4萬億噸，排全球第二位，山西國企產業佈局正從“一煤獨大”向“八柱擎天”轉變。
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