特斯拉領跌新能源汽車股，電動車的“泡沫”是刺破還是轉移？

近日，美股市場新能源汽車行業相關股票持續大幅下跌。截止美東時間3月5日收盤，特斯拉當日股價最低降至539.49美元/股，與1月25日900.4元/股的峯值相比降幅達-40.1%，領跌汽車板塊。

同樣，美股上市的“新勢力三強”股價也呈現出持續的下滑態勢，相比年初高點，三家中資造車新勢力的當日股價最低點均幾近腰斬，蔚來、理想汽車、小鵬汽車的降幅分別達到-52.4%、-47.7%、-57.9%。

有觀點據此認為，這是新能源汽車泡沫要被刺破的前兆，但從經濟學角度看，儘管上一階段四家企業存有高估值現象，但這並非是傳統意義上的“行業泡沫”。

根據經濟學的解釋，行業泡沫是指一個行業的供給嚴重過剩，或其遠期需求縮減（消失）導致的投資過熱現象，而評價這一觀點的直接指標便是產銷數據。

中汽協日前發佈的相關數據顯示，2020年，新能源汽車產銷分別達136.6萬台、136.7萬台，同比增長7.5%、10.9%。在新能源汽車主要品種中，與上年相比，純電動汽車和插電式混合動力汽車產銷均呈增長，表現均明顯好於上年。這也説明，國內市場中，新能源汽車並未出現供給過剩的現象，產銷基本平衡且年增長率抵近2位數。

此外，最新的政府工作報告中多處提及新能源汽車，包括“紮實做好碳達峯、碳中和各項工作，制定2030年前碳排放達峯行動方案”“增加充電柱設施建設，加快建設動力電池回收體系”等。

川財證券認為，伴隨着全球碳排放標準趨嚴和降本增效的不斷推進，新能源車銷量高速增長，將帶動新能源車產業鏈景氣發展。這也意味着，未來相當長的一段時間裏，新能源汽車存有很大概率依舊保持2位數的增長。

正是如此，在整體市場向好的趨勢下，新能源汽車的“泡沫”或許並非消逝，而是向着傳統車企的方向轉移。

大眾汽車在2020年第四季度的新能源汽車銷量已超越特斯拉，這是新能源汽車企業首次在新能源汽車市場敗給傳統汽車企業。而其他傳統車企如豐田、寶馬、比亞迪等同樣也在加大力度投入新能源汽車市場。隨着新能源汽車市場規模的擴大，越來越多的傳統車企正將業務重心轉向電動汽車，甚至稱得上是“跑步入場”。

此外，資本市場或許也開始了“戰略轉移”，2021年初，高瓴資本逐步清倉了蔚來、小鵬、理想的持股並轉投比亞迪。數據顯示，截止至2020年第三季度末，高瓴資本仍分別持有大額度的理想汽車、蔚來、小鵬的股份，但到第四季度，高瓴對這三家造車企業的持股卻徹底清倉。

在風向的變換下，曾經新勢力的泡沫或許即將“吹向”傳統車企，但在行業快速發展、變革之下，也許正如MAI資本管理公司首席股票策略師克里斯·格里桑蒂所説：“很明顯，電動車行業未來將繼續存在，但贏家是誰仍不清楚。市場一直將這些公司（明星股）視為贏家，而未來如何卻不得而知。”