專訪Cytek Mom本草資本創始合夥人方宇：六年陪伴，持續賦能

2021年，全球醫療健康領域迎來IPO高潮。7月23日，細胞分析領域技術領先的生命科技公司Cytek BioSciences, Inc.正式登陸納斯達克(代碼：CTKB)。其發行價17美元/股，開盤價20.10美元/股，漲幅18.24%，市值26.33億美元。

方宇博士是陪伴Cytek公司最久的投資人，一路見證了Cytek的成長，被創始人親切地稱為“Cytek Mom”。近日，在接受動脈網採訪中，她講述了自己與Cytek的緣分，並提到價值投資是本草資本的追求。結合Cytek的成功經驗，她介紹了“投資三段論”，充分體現出本草資本的投資理念。

“公司做得好，上市是水到渠成的事”

上市前，Cytek累計完成了四輪融資。早在2015年，在富達資本（現斯道資本）任投資合夥人的方宇，主導完成Cytek的A 輪投資。本草資本成立後，方宇又先後投資了該企業的B、C、D輪。本草資本的持續加碼，成為公司持股比例最高的第一大機構投資人。

“公司做得好，上市是水到渠成的事。作為Cytek Mom，我感到非常的喜悦和自豪”，方宇向動脈網表示，“我和Cytek的兩位創始人CEO蔣文斌和CTO嚴明已經相識多年，一路陪伴公司，從只有2人的初創企業發展成400多人的上市公司，見證了其持續的技術創新與產品迭代。光通信技術應用到醫療行業，創新顛覆了流式在多色應用時的痛點，目前已有用户做到同時檢測49色，開啓了高通量流式細胞分析新篇章！這幾年，Cytek逐漸走到行業的最前列，成為全光譜流式細胞儀的第一名。”

流式細胞分析分選儀是開展流式細胞術的主要儀器，可進行細胞計數、細胞鑑定、細胞分選、細胞質量控制和單細胞分析等。無論是在科研領域，還是臨牀診療，該儀器都有廣泛應用。目前已用於腫瘤免疫、過敏與自身免疫、傳染病、器官移植、血細胞疾病、免疫缺陷等場景，未來還可用於抗體偶聯物、納米生物學場景。

作為該儀器研發領域的引領者，Cytek的FSP平台包括全光譜流式細胞分析、分選系統、試劑、軟件和服務，為客户提供全面和完整的解決方案。其核心儀器Aurora能夠實現高達49色的多色分析，滿足複雜檢測需求，同時具有超高靈敏度、超高分辨率，能夠降低成本、提高效率。

六年陪伴，持續賦能

嚴明是方宇在美國BD Biosciences工作時的老同事。當嚴明和復旦大學同班同學蔣文斌決定一起創立一家創新型光譜法流式公司Cytoville（後更名為Cytek）的時候，第一時間告訴了方宇。

2014年底，公司啓動A輪融資，蔣文斌首先找到方宇。當時公司只有兩個人，其中蔣文斌是光通訊領域的連續成功創業者，有着非常強的管理運營經驗；嚴明有着傳統流式細胞儀行業的資深研發經驗，深知傳統流式的痛點。他們二人的結合，實現了光通訊技術應用於流式行業的顛覆式創新 ，解決了未滿足的行業需求。方宇相信，“當公司處於初創階段時，投資就是投人！”她堅定地推動了對Cytek的領投。

2016年，Cytek開啓了B輪融資，已經成立的本草資本參與了該輪融資。“那時Cytek已經有了自己的產品，其樣機與行業頭部品牌的對比測試數據非常好，證明創新的全光譜流式較傳統流式在技術上有了升級，堅定了我們投資Cytek的決心”， 方宇説。

2017年6月，在美國波士頓舉行的CYTO大會上，Cytek正式發佈了第一款商業化產品——光譜法流式細胞分析儀Aurora，一舉突破傳統流式在多色檢測方面的技術瓶頸。

Cytek在CYTO大會上成功引起轟動，至今方宇仍印象深刻：“我很少見到這樣的場景，許多醫院、大學的科研用户排起了長長的隊伍，爭相瞭解Aurora產品，學習操作方法。還有大量用户拿着樣本在樣機上測試。公司在會議現場就簽下了不少訂單。”

等待聽Cytek講座的長隊

隨着公司新產品的發佈，儀器生產的瓶頸逐漸顯現。“本草一直盡心盡力為被投企業服務，把錢給到企業只是第一步，後面還需不斷的給企業對接資源，為其賦能。”方宇提道。作為Cytek的投資人，本草資本幫助公司在無錫選址建廠，充分利用中國產業鏈和成本優勢，使公司進一步擴大儀器生產規模。目前，Cytek的儀器模塊大部分來自無錫的生產基地，運往世界各地再進行組裝銷售。

2018年，Cytek已初見規模，多家美國大公司對其拋出橄欖枝，表明收購意願。CEO蔣文斌遇到了創業以來最重要的抉擇，是繼續前行？還是被收購後坐擁一筆不菲的資金？

當時，方宇帶北極光創投的合夥人鄧鋒在Cytek美國總部拜訪。鄧鋒説：“男人一輩子還是要有一家上市公司的。”這句話觸動了蔣文斌和嚴明，公司最終決定放棄被收購，選擇獨立發展。隨後Cytek開啓C輪融資，北極光和本草共同領投。現在看來，當時的選擇是正確的。

2020年，公司已成長為炙手可熱、收入利潤雙高增長的準獨角獸企業，D輪融資啓動後，吸引了包括RA Capital、高瓴資本等機構的投資，本草資本選擇繼續加碼。

已經投資Cytek兩輪的本草資本，為什麼還要繼續投資D輪呢？方宇給出了非常直白的答案，也讓我們對本草的投資邏輯有了進一步的瞭解。

她説：“價值投資是本草資本的追求，Cytek是本草在價值投資理念下的典型案例。好的項目在一級市場就能夠讓參與每一輪的投資人都賺錢，到了二級市場，仍然能讓投資人賺到錢。隨着時間的推移，基本面好的企業，它的價值將不斷增長。”

Cytek全光譜流式技術市場前景廣闊

MarketsandMarkets的數據顯示，2019年全球細胞分析市場規模為160億美元，預計2024年將增至230億美元，其中約50億美元來自醫院和診斷實驗室，15億美元來自美國市場。

全光譜流式細胞術突破了傳統細胞分析技術現有應用場景，可用於腫瘤免疫、傳染病、免疫缺陷、生物加工、MRD等場景，與NGS技術高度互補，有望開闢出一個更大的潛在目標市場。

Cytek旗下Aurora和Northern Lights 是全球首款利用來自多個激光器的全光譜熒光特徵來區分熒光的全光譜流式細胞儀。作為核心產品，Aurora和Northern Lights是公司的主要收入來源，招股説明書顯示，兩款產品的銷售收入佔報告期收入的91%。

Cytek產品佈局

得益於市場需求提升以及Aurora和Northern Lights良好的市場表現，在2019年、2020年以及2021年前三月，公司收入分別為5790 萬美元、9280萬美元和2430 萬美元，並且從2018年到2020年收入實現了112%的複合年增長率。 儀器銷售方面，Cytek的全光譜流式細胞儀裝機量已經達到751台，客户數量達到620家。

未來，Cytek將持續創新，不斷推出新的儀器、試劑、軟件和服務，進一步擴大銷售團隊，為客户提供一流的光譜流式解決方案，滿足不斷增長的細胞分析市場需求。同時，公司將加速推動全光譜流式細胞儀在疾病診斷、治療檢測等臨牀市場的應用。

本草資本投資三段論

本草資本成立於2015年，是一家致力於投資全球領先生命科學及醫療健康企業的專業基金。本草團隊分佈在北京、上海和硅谷，管理着人民幣和美元基金各兩支，致力於在全球視野下捕捉創新項目。本草資本主要投資創新醫藥和交叉創新技術兩大方向，從成立到現在，一直堅持“投資硬科技、全球佈局、運營孵化” 的理念，在創新醫療領域已經投資了65個優質項目。

結合陪伴Cytek成長和公司成功上市的經驗，方宇介紹了本草資本生命科學工具/IVD領域投資三段論：

1、從技術和產品角度，偏好投資擁有儀器+試劑+軟件完整解決方案的公司；

2、從商業化角度，偏好先科研後臨牀的企業。產品通過科研市場的驗證，產生一定收入，再去拿臨牀註冊證，進入臨牀市場；

3、在銷售方面，偏好擁有全球佈局能力的企業。多維度銷售，帶來收入的可持續增長。

基於投資三段論，本草資本投資了多個生命科學工具/IVD領域的創新項目，例如本草孵化的高靈敏單蛋白檢測企業Genotix、單分子多組學公司格物致和等。

值得一提的是，方宇也是愛博諾德的長期陪伴者，她主導和參與投資了A輪、B輪和Pre-IPO輪。如今，愛博醫療（688050.SH）已成為眼科產品創新龍頭企業，市值超過300億人民幣。未來，本草資本將迎來更多優秀企業上市。

Cytek是本草資本交叉創新領域投資的成功案例之一，目前全光譜流式分析儀已經做到49色，這是方宇六年前投資A輪時很難想象的。採訪接近尾聲時，這位Cytek Mom再次感慨道：“CEO蔣文斌和CTO嚴明帶領着團隊不斷進行產品升級迭代，以滿足科研與臨牀新需求，這是一個能把產品做到極致的團隊。一路陪伴Cytek從兩人到上市，我覺得這個孩子已經長大成人了。”