安路科技衝擊科創板：營收越大虧損越多，貢獻逾五成營收客户剛丟了
實習記者 | 劉曉涵
繼FPGA芯片生產商復旦微的上市進程加速後，4月30日，上交所受理了上海安路信息科技股份有限公司（簡稱“安路科技”）的科創板上市申請。
安路科技本次擬公開發行5010萬股，擬募集資金10億元，按此測算每股發行價2.00元。募集資金中，3.89億元將用於新一代芯片研發及產業化，3.01億元用於現場可編程系統芯片研發項目，3.20億元用於發展與科技儲備資金。
FPGA芯片是一種半定製化、可編程的集成電路，同時開發技術壁壘較高，處於產業鏈中游，其下游覆蓋電子通信、消費電子、工業控制、機器人控制等廣闊領域。
FPGA芯片是安路科技唯一收入產品。招股書顯示，2018年至2020年（報告期），安路科技營業收入分別為2719.67萬元、1.21億元、2.80億元。
然而，FPGA芯片行業高度集中，供應商寡頭們賽靈思、萊迪斯、Intel（Altera）壟斷着國內85.1%的市場。
不僅如此，國內紫光同創、復旦微、高雲半導體等FPGA芯片企業也在積極入局。作為國內少有的FPGA芯片生產商之一，安路科技在中國市場佔有率僅6.0%。國內對於FPGA芯片需求日益強化的背景下，安路科技芯片製程相較於賽靈思等寡頭們仍存較大差距。
招股書顯示，安路科技在芯片製程方面已掌握了55nm和28nm工藝平台上的電路設計，並已完成FinFET工藝產品的關鍵技術驗證工作，但FinFET工藝產品暫未量產。
市場對FPGA芯片安全特性需求增加，同時高性能FPGA設計複雜度不斷提高，FPGA芯片製程的國際先進水準已達到7nm，我國主流FPGA芯片仍停留在55nm、40nm和28nm製程工藝，落後國際領先水平2-3代。
市佔率低的情況下，安路科技還缺少實際控制人。
招股書顯示，持有安路科技5%以上股份的股東包括華大半導體、上海安芯及其一致行動人（上海安路芯與上海芯添）、產業基金、深圳思齊、控股股東同為杭州士蘭控股有限公司的士蘭微與士蘭創投、上海科創投，持股比例分別為 33.34%、26.10%、11.18%、9.67%、6.64%、6.21%。
雖然華大半導體持股比例超33.33%，但據招股書披露，華大半導體委派或推薦的董事均未超過董事會人數的1/2，且目前安路科技9名董事會成員中，華大半導體推薦的董事僅2名，並不能單方面控制公司的董事會。
本次發行後，安路科技現有股東持股比例將進一步稀釋，華大半導體、上海安芯的持股比例將稀釋至29.17%、20.81%，不具實際控制條件。不排除存在未來因無實際控制人導致該公司治理格局不穩定或決策效率降低而貽誤業務發展機遇，進而造成安路科技經營業績波動的風險。
招股書顯示，報告期內，安路科技前五大客户的銷售金額分別為2371.45萬元、1.21億元、2.72億元，合計佔營業收入比例分別為83.15%、98.90%和96.85%，客户集中度較高。
2020年安路科技的五大客户分別為A客户及其關聯方、深圳市得天實業有限公司及其關聯方、上海潤欣科技股份有限公司、世健國際貿易（上海）有限公司及其關聯方和深圳市中興康訊電子有限公司。
值得關注的是，招股書顯示，2020 年安路科技第一大客户由於經營環境發生變化，已暫停下達新訂單。未來倘若該客户的訂單缺口不能被其他訂單填補，可能面臨收入大幅下降的風險。
數據顯示，2020年安路科技向第一大客户銷售的銷售金額達1.55億元，佔營收入的55.30%。
此外，報告期安路科技的供應商變也高度集中。2018年至2020年，安路科技每年向前五大供應商支付的晶圓採購及封測服務費等合計佔當期採購總額的比重分別為94.79%、92.49%和88.72%。
目前安路科技的晶圓製造服務供應商主要為燦芯半導體，系中芯國際聯營企業，2020年採購佔比35.07%，為第一大供應商。招股書透露，公司難以快速地以較低成本更換供應商。
倘若中芯國際與安路科技終止合作，或者由於晶圓廠和封裝測試廠商產能不足、生產管理水平欠佳等不可抗因素導致供應商產品的正常生產和交付進度受到影響，將影響安路科技的持續盈利能力。
雖然報告期內安路科技營業收入分別為2852.03萬元、1.22億元、2.81億元，實現爆發式增長，但扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤卻連年虧損，分別為-4799.15萬元、-6,554.59萬元、-7,811.67萬元。
營收規模越大，扣非淨虧損也越多。對此，安路科技招股書解釋為受研發費用、政府補助的影響。
招股書顯示，2018年至2020年安路科技研發費用支出分別為3429.10萬元、7866.54萬元和1.26億元，佔主營收入的120.23%、64.31%、44.67%，普遍高於同業平均。
此外，安路科技報告期各期獲得的政府補助金額分別為3871.45萬元、9809.84萬元、6802.13萬元，分別佔營業收入的135.74%、80.19%和24.20%，對政府補助依賴較大。
招股書顯示，安路科技於2017年11月23日、2020年11月12日分別取得了《高新技術企業證書》，認定其為高新技術企業，有效期三年內可享受所得税優惠税率15%，三年後倘若缺少了税收優惠，安路科技的經營獲將受到較大影響。
除此之外，截至2020年12月31日，安路科技仍存在4260.12萬元的累計未彌補虧損。根據《關於延長高新技術企業和科技型中小企業虧損結轉年限的通知》，安路科技預計未來5-10年或將持續存在未彌補虧損。