「財聯社時評」財政和貨幣政策要打好組合拳

（“聚焦2022年經濟工作新提法”系列評論之二）

中共中央政治局日前召開會議分析研究2022年經濟工作。會議強調明年的宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加註重精準、可持續。穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

從提法來看，明年財政政策和貨幣政策的主基調將與2021年基本一致。不過從2021年的情況來看，目前財政收入增速高於財政支出增速，預計全國一般公共預算赤字率控制在3.1%左右。筆者認為，考慮到明年疫情的不確定性，2022年的財政基調還可以比今年更為積極一些，以增加對經濟的支持力度。

展望明年，財政政策以下幾個發力點值得市場期待。一是今年的財政支出呈現出明顯的“後置”特徵，2022年財政支出節奏可以考慮適當“前置”，推動社融加速企穩回升；二是從精準和可持續的角度出發，財政對小微製造業減税降費的幫扶力度可能會繼續加大；三是從拉動投資的角度，財政明年對“兩新一重”，數字經濟、新能源、綠色轉型等行業的支持力度還會加大，這將引導產業升級和科技創新，實現量、質齊升。四是從提振消費的角度，財政資金會進一步提高醫療、教育、養老和育幼等公共服務領域的支出效率。筆者預計，考慮到今年前三季度全國新增減税降費9101億元，2022年減税降費規模仍然有望進一步擴大。

在貨幣政策方面，今年央行先後兩次宣佈降準，並適時發佈了碳減排支持工具，為實體經濟營造了相對寬鬆的貨幣環境。本次會議提出，2022年的貨幣政策在不改變穩健取向的前提下，強調保持流動性合理充裕，這也讓外界對明年的貨幣政策有了更多想象空間。在穩健的大基調中，政策從“緊平衡”向“微寬鬆”的轉折正在開啓。

筆者認為，明年連續降準的空間依然具備，2022年尤其是上半年依然有再次降準的可能。目前不確定的，是降息是否會列入政策備選方案。從效果的角度，筆者傾向於認為LPR利率未來存在一定的下行空間，因為這對降低實體經濟融資成本，滿足房地產市場合理需求有更直接的意義。除了總量型工具之外，預計明年央行仍將會更多使用支小、區域協調、煤炭清潔高效利用等再貸款政策工具，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣流動性合理平穩。而在寬信用的背景下，房地產市場也有望獲得平穩可持續發展。

需要強調的是，財政政策和貨幣政策，從全局來看是一個硬幣的兩面。在中央明確提出“穩字當頭、穩中求進”的大前提下，這兩大抓手明年需要圍繞穩經濟增長的大目標打好組合拳。從某種意義上講，財政政策和貨幣政策的配合程度，會決定宏觀政策落到實處後能否起到預期作用。從全球範圍內看，目前各國的財政和貨幣政策的協同與融合都在進一步加強，儘管我們還不至於走一些國家現代貨幣政策大旗下的“赤字貨幣化”老路，但也應該避免財政和貨幣互相沖突、相互抵消的情況出現。