編 /鹿鳴
“醬油第一股”加加食品最終還是沒逃過被大股東拖下水的命運，慘遭“戴帽”。
6月15日，加加食品集團股份有限公司正式戴帽，變身為“ST加加”。
受此影響，當天，ST加加開盤即跌停，報4.45元。10點20分起，出現大額主力淨流入和超大單淨流入，股價開始逆勢上漲，直線漲至最高4.85元后逐漸下滑。截至6月15日收盤，ST加加股價報收4.67元，跌幅為0.21%，總市值53.8億元。
違規擔保4.66億致戴帽危機
加加食品的“戴帽危機”源於一場自查。
5月12日晚間，加加食品發佈公告稱，其在自查中發現存在為控股股東湖南卓越投資有限公司及其關聯方違規擔保的情形，且截至5月12日，存在的違規對外擔保本金餘額合計4.66億元，佔公司最近一期經審計淨資產的 19.94%。
而據深交所相關規定，上市公司違規對外擔保的餘額在五千萬元以上，且達到了公司最近一期經審計淨資產的10%以上，若公司對上述違規對外擔保事項無可行的解決方案或者雖提出解決方案但預計無法在一個月內解決的，公司股票交易將被實行其他風險警示。
為此，卓越投資承諾在一個月內徹底解決相關債務，消除違規擔保對加加食品造成的不利影響。但截至6月11日的最後期限，卓越投資卻未能完成上述承諾，加加食品也因此自6月15日起被實施其他風險警示，股票簡稱變更為“ST加加”，股票日漲跌幅限制為“5%”。
值得注意的是，據證券時報·e公司報道，加加食品實控人楊振曾回應稱，“被ST”對一般上市公司而言往往是壞的開始，對加加而言則是由壞轉好的開始，利空出清，觸底反彈，“公司正在積極解決相關風險事宜，能夠很快摘帽”。
另據加加食品6月11日晚間的公告顯示，卓越投資目前已經從第三方主體獲得2.8億元資金額度，專項用於解決本次擔保違規問題，償還優選資本和三湘銀行債務。
此外，其還分別與三湘銀行、優選資本簽訂了相關協議，約定在6月30日前向三湘銀行、優選資本分別支付1億元、不低於1.8億元的首筆清償款。此款項清償後，加加食品及旗下公司盤中餐糧油食品有限公司因控股股東相關債務導致的擔保責任與義務將予以解除。
不過，值得注意的是，儘管此舉可以使加加食品成功擺脱大股東卓越投資的負債，但卓越投資要想清償完重新“接手”的這4.66億元或許並不容易。
據加加食品2020年一季報顯示，目前，卓越投資及其實控人楊振、楊子江、肖賽平一家所持有的加加食品合計42.3%的股份均早已被質押套現，無法再通過股權質押籌措資金。
語文老師豪賭標王成就醬油第一股
作為曾經的“醬油第一股”，加加食品也曾有過一段“高光期”。
上世紀80年代，剛剛20歲出頭的語文老師楊振在捧了兩年“鐵飯碗”後，終於決定下海創業。此後十年間，他搞過養殖，做過紗窗，還研究過食品加工技術，一步步積累起了自己的第一桶金，成了家鄉第一批“萬元户”。
在有了一定的資本積累和從商經驗後，楊振在1996年創立了加加食品，決定投身醬油業。
據《理財週報》報道，為了吸引經銷商，打開知名度，楊振做了一件當時所有醬油企業都沒有做過的事情——打廣告，在當時湖南銷量最大的報紙文萃報上大量鋪設一則除了“小麥 大豆=？”字樣外別無其他元素的廣告。
在用這樣一則“懸疑廣告”吊足人們胃口後，加加醬油在1997年初正式面世，定位“高端醬油”，市場單價6.5元，而當時湖南市場的醬油售價普遍在1.6元左右。
靠着前期的宣傳，加加醬油很快就招到了第一批經銷商，每位經銷商交3萬元定金，共20位。就這樣，僅定金，楊振就收到了60萬元。
除了在營銷上發力，楊振還看到了消費者在醬油瓶蓋上的痛點。彼時，市面上的醬油蓋子都是密封的，需要用利器將其捅破才能倒出醬油，容易髒手。看到這一點後，他就產生了改進醬油瓶蓋的想法，設計了一款拉環式的瓶蓋，這種拉環式瓶蓋在日後成為了醬油的標配。
憑藉着獨特的醬油瓶蓋設計和廣告營銷，加加醬油迅速從同類產品中脱穎而出，當年就實現了1368萬元的銷售額。
之後，楊振繼續投入巨資，大搞營銷，在2002年豪擲4800萬元拿下了央視兩個月的“標王”，在央視黃金檔打起了廣告。廣告在2003年五六月播放，而當時恰逢SARS肆虐，人們都躲在家裏，加加食品的廣告因而取得了超乎尋常的收視率。
經此一役，加加食品成功打通了通往全國市場的通道，開始迅速在全國擴張，佔據越來越多的市場份額，並最終於2012年成功登陸資本市場，成為了“中國醬油第一股”，比海天味業早了3年時間。
昔日醬油大佬終“打醬油”
然而，加加食品卻頗有些“出道即巔峯”的意味。
上市當年，加加食品創下16.57億元的營收，歸屬淨利潤則達到了1.76億元。但接下來的多年間，加加食品的業績卻增長乏力。
數據顯示，2013年至2018年，加加食品分別實現營收16.78億元、16.85億元、17.55億元、18.87億元、18.91億元、17.88億元，同比變動1.30%、0.40%、4.17%、7.50%、0.24%、-5.44%；實現歸屬淨利潤1.62億元、1.33億元、1.47億元、1.50億元、1.59億元、1.15億元，同比變動-7.94%、-17.91%、10.86%、1.88%、6.12%、-27.58%。
除了營收和淨利潤波動下滑，其還多次因借貸、債務問題而被告上法院。據天眼查信息顯示，截至目前，加加食品共有56條法律訴訟信息，其中僅2018年就有32條，佔比超一半。
2019年，加加食品的業績有所改善，當年實現營收20.4億元，同比增長14.05%，創下歷史新高，實現歸母淨利潤1.62億元，同比增長40.86%。
不過，到2020年一季度，其業績再次出現下滑，報告期內實現營收4.92億元，同比下滑10.96%，實現歸母淨利潤0.5億元，同比下滑9.59%。
在業績不振多年後，加加食品早已失掉了曾經的“主角光環”，在今天的醬油市場上，無論是從業績還是市值來看，這個昔日的“醬油大佬”都已經變成了“打醬油的”。
以加加食品表現較好的2019年業績為例，同期海天味業的營收和歸屬淨利潤分別為198億元、53.5億元，相較2012年的營收和淨利潤翻了一倍以上，加加食品的營收和淨利潤則始終停滯不前。即使是2019年營收低於加加食品的恆順醋業和千禾味業，其歸屬淨利潤也遠高於加加食品，分別為3.25億元、1.98億元。
此外，在毛利率上，加加食品也被同行業遠遠甩開。數據顯示，加加食品的毛利率常年在25%至30%之間徘徊，其中，2019年的毛利率為27.01%。而同期，海天味業、中炬高新、恆順醋業、千禾味業等同行業上市公司的毛利率分別為45.44%、39.55%、45.32%、46.21%，遠高於加加食品。
而在市值上，截至6月15日收盤，加加食品的市值為53.8億元，遠低於海天味業的3694億元、中炬高新的424.1億元、恆順醋業的173.6億元、千禾味業的177.6億元，甚至連海天味業的零頭都不到。