和佳醫療困境何解？10億募投項目未達預期又定增10億“補血”，高管輪番減持，信披4宗違規實控人郝鎮熙遭警示
近日，和佳醫療公佈《向特定對象發行股票並在創業板上市預案》（修訂稿）預案顯示，公司擬非公開發行股票數量為193798448股，不超過238354432股，募集資金不超過10億元，全部用於償還有息負債和補充流動資金。然而，公司的情況並不樂觀，2014年8月，公司非公開發行預案募集資金總額為10億元的項目並未達預期目標？然而公司卻又啓動10億元定增項目，這一行為值得思考。在這背後，公司環面臨着盈利高度依賴金融業務、董事高管輪番減持、信披不準等4宗違規 實控人郝鎮熙收警示函等問題。
定增10億緩解債務壓力
6月24日，和佳醫療公佈《向特定對象發行股票並在創業板上市預案》（修訂稿），公告顯示，公司擬非公開發行股票募集不超過10億元，用於償還有息負債和補充流動資金。
近年來，公司有息債務規模較大、增長較快。2017年-2019年，公司有息債務分別為24.14億元、24.68億元、29.31億元，佔公司負債總額的比重分別為79.83%、76.28%、77.66%。從有息債務的償還期限來看，公司2020-2022年需償還本金25.16億元、利息3.34億元，而公司當前貨幣資金僅4.36億元，公司仍面臨較大的短期償債壓力。
公司高額債務主要由於，前幾年，公司大力開拓融資租賃業務和醫院整體建設業務，需要投入大量一次性的融資租賃本金和項目建設資金，而融資租賃的本金和收益以及醫院整體建設項目收益在未來逐步分期收回，收入和支出存在較大時間錯位，從而導致公司鉅額資金被佔用。
令人注意的是，2014年8月，和佳醫療發佈非公開發行預案募集資金總額為10億元，包括增加醫院整體建設業務配套資金，增資恆源租賃開展融資租賃業務等項目。然而報表顯示，上述項目並未達到預期效益。
為何此前募資不達標，近期又再次啓動定增項目？這值得關注。
超八成淨利來自融資租賃業務
公開資料顯示，和佳醫療於2011年登陸創業板，今年已經是上市第十個年頭。上市之初，公司的主營業務比較單一，主要從事醫療設備的研發、生產、銷售和服務。到了2019年，公司的主營業務涵蓋醫療設備及學科建設、醫用工程、醫療信息化、醫療服務、醫療金融、醫院整體建設六大板塊。
和佳醫療業務從單一到多元主要依賴幾次現金收購和2015年的定增。不過，和佳醫療的多元化並沒有改善公司盈利狀況，淨利潤反而越來越少。2014年，和佳醫療的淨利潤達到2.23億元的高點後大幅下跌，2019年滑落到0.41億元，扣非歸母淨利潤則從2014年的2.1億元滑落到2019年的0.1億元，臨近虧損邊緣。
事實上，和佳醫療的營收整體上是上漲的，從2014年的9.3億元升至2019年的12.18億元。那公司為何增收不增利？主要原因或是居高不下的信用減值損失及財務費用。
2017-2019年，和佳醫療的資產減值損失（信用減值損失）分別為0.9億元、0.91億元和1.41億元，分別佔當期淨利潤的96.77%、90.09%和343.9%；財務費用分別為0.78億元、0.97億元和1.48億元，分別佔當期淨利潤的83.87%、96.03%和360.98%。
和佳醫療財務費用大幅上漲主要系公司因業務發展、有息負債增加所致；信用減值損失大幅增長且金額較大，一是因為公司應收賬款規模大，另一原因是公司開展融資租賃業務造成的長期應收款減值損失金額較高。
資料顯示，和佳醫療2017-2019年的長期應收款金額分別為21.01億元、26.92億元和22.35億元，其中絕大部分是應收融資租賃款。根據公告，2019年和佳醫療長期應收款計提壞賬準備前10大客户共計提0.94億元。
值得注意的是，和佳醫療作為醫療器械公司，可近些年的盈利要靠融資租賃業務維繫。資料顯示，珠海恆源融資租賃有限公司（下稱“恆源租賃”）主要開展融資租賃業務，和佳醫療持有恆源租賃89.33%的股權。
2017-2019年，恆源租賃分別實現淨利潤0.89億元、0.98億元和0.45億元，按照89.33%的持股比例計算，分別占上市公司歸母淨利潤的85%、86%及97%，佔比都在8成以上。
融資租賃業務對上市公司盈利的明顯影響還體現在：一旦恆源租賃的盈利下滑，和佳醫療受影響較大。以2019年為例，恆源租賃淨利潤腰斬，上市公司的歸母淨利潤也由2018年的1.01億元下降至0.41億元，降幅接近60%。
董事高管輪番減持
公司控股股東及實際控制人為郝鎮熙、蔡孟珂夫妻，需關注，2020年3月底郝鎮熙、蔡孟珂持有公司2.35億股已被質押，佔其持有公司股份數的99.90%，抵質押比例仍處於較高水平，公司存在實際控制人變更風險。且公司實際控制人20.10萬股股份曾於2019年被司法凍結。
此外，大股東自2018年開始，不斷減持公司股票，截至2020年3月底，郝鎮熙、蔡孟珂持有公司股份合計2.35億股，佔註冊資本總額的29.54%，較2018年底減少3.47個百分點。2018年至今，大股東減持套現金額合計3.88億元。
而公司董事、高管也輪番減持。2019年8月10日，公司副總裁田助明擬減持不超過439813股股份；8月14日，公司董事、副總裁石壯平擬減持公司股份不超過1023199股；11月23日，公司董事、副總裁張宏宇擬減持本公司股份不超過570402股。
近期，和佳醫療發佈2020年上半年業績預告，預計2020年上半年淨利潤4287.53萬元-5359.41萬元，同比下降20%-0%。業績變動原因是，本報告期內，公司業務受新冠疫情影響，經營業績較上年同期有所下降。一季度因全國各地實施了嚴格的疫情防控措施，使醫療機構的項目招投標、項目實施無法正常進行，公司業務開展受影響較大。二季度隨着國內疫情得到控制，醫療機構業務運轉逐步恢復正常，公司業務開展也隨之恢復正常，經營業績較一季度有了明顯改善。
信披不準等4宗違規 實控人郝鎮熙收警示函
近期，廣東證監局公佈的行政監管措施決定書顯示，和佳醫療存在互動易上信息披露不準確、部分應收賬款壞賬準備計提錯誤、未對部分大額長期應收款進行單項減值測試和部分固定資產折舊計提錯誤等違規行為。
互動易上信息披露不準確。2020年4月27日，和佳醫療在深交所互動易上回復投資者提問時披露，“公司正在就相關代理呼吸機的訂單，與需方論證訂單執行的可行性”。經核查，公司在互動易中提到的呼吸機相關業務為通道業務，並非“代理呼吸機”。具體情況為：4月7日，公司與澤匯泓（深圳）工業設備有限公司簽署《合作協議》，根據該協議，雙方擬在醫用防護物資採購、生產、銷售方面展開合作，合作模式為澤匯泓負責聯繫上游供應商和下游需求方，項目利潤歸澤匯泓所有，項目風險由澤匯泓承擔，和佳醫療作為銷售主體提供通道服務，負責開票和收付款並收取一定的管理服務費，但並不與上游供應商和下游需求方進行直接聯繫。公司在披露相關信息時使用“代理”一詞，未能準確反映該筆業務的商業模式，對投資者產生誤導。
部分應收賬款壞賬準備計提錯誤。和佳醫療因部分醫療產品銷售退回轉開票，導致少計提壞賬準備。經查，公司2017年年度報告少計提壞賬準備146.31萬元，淨利潤多計124.36萬元；2018年年度報告少計提壞賬準備344.09萬元，淨利潤多計292.47萬元。
未對部分大額長期應收款進行單項減值測試。公司子公司珠海恆源融資租賃有限公司於2018年1月18日分別與廣東恆潤華創實業發展有限公司、廣東新金山置業有限公司、廣州天馬發展有限公司、廣州名盛置業發展有限公司、廣州市番禺區恆潤實驗學校等5家公司簽訂了《設備購買及融資租賃（售後回租）合同》，金額合計1.7億元。合同約定相關本金和利息每三個月償付一次，共十二期，但恆源租賃截至2019年9月僅收到5家公司合計219萬元還款，剩餘9173.23萬元均已逾期。按照公司會計政策，單項金額超過1000萬元的應收款項應進行單獨減值測試，但你公司在2018年年報及2019年季度、半年度報表的編制過程中，均未對上述五家公司的長期應收款進行單項減值測試，導致有關長期應收款壞賬風險揭示不及時、不充分。
部分固定資產折舊計提錯誤。和佳醫療的廠房裝修改造工程和子公司中山和佳醫療科技有限公司廠房、生產車間裝修工程分別於2016年12月及2017年12月轉入固定資產，此後應按廠房的剩餘年限計提折舊，但公司仍按房產建築物的折舊年限20年計提折舊，導致2017年年度報告少計提固定資產折舊2.57萬元，淨利潤多計1.93萬元；2018年年度報告少計提固定資產折舊282.24萬元，淨利潤多計239.15萬元。
郝鎮熙作為和佳醫療董事長、總裁，張曉菁作為公司董事會秘書，何雄濤作為公司財務總監，未按照《上市公司信息披露管理辦法》第三條的規定履行勤勉盡責義務，分別對公司相關違規行為負有主要責任。根據《上市公司信息披露管理辦法》第五十九條的規定，廣東證監局決定對和佳醫療、郝鎮熙、張曉菁和何雄濤採取出具警示函的行政監管措施
天眼查資料顯示，和佳醫療成立於1996年4月1日，註冊資本7.95億元，於2011年10月26日在深交所掛牌，郝鎮熙為法定代表人、董事長、實控人、第一大股東，截至2020年3月31日，郝鎮熙持股1.28億股，持股比例16.11%。郝鎮熙自2010年8月31日起任和佳醫療4屆董事長、總裁，任期至2022年9月29日；張曉菁自2019年10月18日至今任董事會秘書，自2013年8月31日至2016年9月22日任職工代表監事；何雄濤自2017年9月1日至今任財務總監。