“數字經濟”一直是市場的“關鍵詞”，從去年1月國務院發佈《“十四五”數字經濟發展規劃》開始，到今年2月底印發《數字中國建設整體佈局規劃》，緊接着3月的“兩會”也均多次提及，數字經濟已成為未來發展大勢。
實際上，經濟全球化已進入由數據要素驅動的新時代，在數字中國建設規劃中，提出在農業、工業、金融、教育、醫療、交通、能源等重點領域，加快數字技術創新應用，並強調到2025年基本建成基於數字技術的基礎設施。作為全球領先的數字貿易平台，卓爾智聯（02098）無疑站在了時代風口。
智通財經APP瞭解到，3月31日，卓爾智聯發佈2022年財報，實現收入1109.06億元，同比增長6.08%。2022年疫情嚴控下供應鏈及貿易行業都受到非常大的影響，而該公司業績具有較高的韌性，主要在於多元業態的驅動，期內國際貿易業務發展勢頭迅猛，遠超預期，平滑了業績波動。
在政策及行業風口上，收入超千億元的卓爾智聯，在業務上都有哪些看點，以及如何捉住機遇，實現規模化利潤？
多元業態驅動，收入規模超千億
智通財經APP瞭解到，卓爾智聯成立於2003年，2011年7月在香港聯交所上市，2015年開始啓動互聯網化轉型，先後通過孵化、收購的形式搭建了“卓爾購”、“中農網”、“卓鋼鏈”、“化塑匯”及“海上鮮”等平台，同時進軍海外市場，2018年推出了世界商品智能交易中心CIC。該公司已從一家商貿物流的龍頭企業轉型為全球B2B智能交易平台的構建者和運營者。
該公司已連續5年蟬聯“《財富》中國500強企業”，其構建的“B2B交易服務+供應鏈服務+數字技術雲服務”的架構體系，成為行業標杆。
從財報中可以看到公司業績變化，2015-2018年為轉型期，收入從10.29億元上升到561.16億元，增長了53.53倍，2019年保持高增長態勢。2020-2022年為疫情期，大部分行業受到影響收入大幅衰退，但公司憑藉規模及行業競爭優勢，整體仍實現了穩健成長，並於2021年突破千億元的規模，三年複合增速為23.45%。
卓爾智聯收入來源按分錄主要為供應鏈管理及貿易板塊，但板塊中有五大貿易平台，分別為中農網、卓鋼鏈、化塑匯、ClC及漢口北，代表了不同的產業鏈領域，其實構成了多元業態驅動模型。
中農網是農業全產業鏈綜合服務平台，為產業上下游客户提供交易服務、金融服務、物流服務及科技服務等，平台小微企業超17萬家，大中型企業超1.6萬家，平台年GMV達千億元。2022年該平台業績受到了疫情影響，收入430億元，佔集團收入份額為38.8%，不過部分產品仍很強勁，如甜味、飼料、絲紡、咖啡及辣椒板塊均實現了不同程度的增長。
卓鋼鏈是黑色大宗商品產業互聯網集成服務平台，以“標準化交易+定製化服務”模式打通鋼鐵產業全鏈條，平台已佈局全國28個交易服務中心，輻射32省300+城市，與超260家鋼廠及4萬家貿易商建立直接供應關係。2022年平台收入220億元，佔集團收入份額為19.84%，客户數量保持增長趨勢，平台註冊用户數已逾6萬個。
化塑匯業績逆勢增長，期間實現收入為220億元，同比增長23%。化塑匯以平台+供應鏈服務的模式，針對化工、塑料行業上下游企業及服務商提供供應鏈服務，包括線上線下交易服務、交易風險服務、倉儲服務、物流服務、信息技術服務以及企業SaaS系統訂製等。該平台已連續三年獲得“中國B2B百強企業”，市場認可度高，2022年平台用户數突破6.5萬個，並實現業績逆勢增長。
而ClC表現最為搶眼，截至2022年，累計註冊用户1.42萬户，累計交易額提升至180億美元，同比分別增長36.54%及17.2%。
作為以煤炭、鐵精礦及精礦混合物為主要貿易對象的國際貿易平台，ClC為全球30多個國家的企業用户提供交易撮合、數據洞察、貿易融資以及碳資產管理諮詢等服務。ClC是卓爾智聯全球戰略的重要平台，立足新加坡，面向東南亞市場，受益於前期佈局及“雙碳經濟”，來自國際客户需求的放量使得業績井噴。
此外，漢口北是大型的商業集羣項目，擁有服裝/汽車/牀上用品/鞋具/五金及副食等超過30個大型專業市場集羣，以“線上線下結合”及“批發與體驗式消費結合”的模式運營。
線上線下結合，主要打造漢口北直播基地，構建“電商直播+”新業態，帶動商户轉型升級，在2022年“618”期間，電商直播基地服務商户的商品成交總額突破了3.3億元，近30家店鋪環比增速達100%以上。而批發與體驗式消費結合，比如打造漢口鎮、漢口北嘉年華主題樂園三位一體的文商旅融合特色商業街區，主題樂園有數十種機械類遊玩項目和無動力娛樂設施，滿足體驗性需求。
2022年疫情防控影響較大，漢口北項目收入有一定下滑，但今年防疫放開，在多種業態下消費需求回暖，業績有望釋放。
值得注意的是，財報發佈當日，湖北華紡供應鏈揭牌成立，該公司由卓爾智聯聯合長江產業集團等多家國資平台及珞伽梧桐創投、嘉紡基金等社會資本共同組建，依託湖北九省通衢的區位優勢和紡織服裝產業集羣優勢，將構建專注於紡織服裝領域的專業化、數字化、國際化供應鏈綜合服務平台。
整體來看，卓爾智聯的五大貿易平台具有不同的產業鏈及市場屬性，形成不同的業務生態，共同驅動成長，但平台之間也存在共性，那就是數字化建設。該公司自啓動互聯網轉型以來，就不斷在加大數字化領域投入，在原有、收購及成立的平台提升數字化能力，積極推動傳統貿易向數字貿易轉型升級。
那麼，卓爾智聯為何要重視數字化建設呢？
數字化賦能五大平台，海內外共同發力
智通財經APP瞭解到，數字經濟發展潮流勢不可擋，已成為經濟高質量發展的新型驅動力。數據顯示，2021年中國數字經濟市場規模為45.5萬億元，近五年以雙位數複合增長，佔比國內生產總值達39.8%，基本每年都在提升，較2012年提升了18.2個百分點，預計2023年將持續加速滲透。
數字經濟高速發展主要得益於政策、數據及技術驅動，自2015年以來，中國提出“國家大數據戰略”，行業紛紛開啓數字化轉型；2019年發佈《國家數字經濟創新發展試驗區實施方案》，到2022年的《“十四五”數字經濟發展規劃》，數字經濟從試點到深水區；今年2月《數字中國建設整體佈局規劃》出台，行業從數量增長進入質量增長，產業數字化將迎來轉型升級浪潮。
從結構上看，產業數字化是數字經濟的主力，佔比超過80%，不過農業、工業及服務業分佈並不均衡，按滲透率來看，以2020年為例，分別為8.9%、21%及40.7%，農業和工業滲透率相對較低，但每年都有提升，可滲透空間大。卓爾智聯核心貿易平台覆蓋農業及工業產業鏈，有望憑藉數字化優勢賦能參與者而充分受益。
中農網在產業鏈各個環節加大數字化建設，比如在生豬養殖端，通過AIoT+區塊鏈等科技手段，幫助養殖户提升養殖效率；在加工端，通過倉庫IoT改造+溯源技術，近5年時間完成180萬包可溯源新包裝；在交易端，以“平台+數據+數字風控”模式，打造高效安全的在線交易平台，並開放數字風控金融接口。其“基於三產融合的農產品供應鏈大數據綜合服務平台”項目入選工信部行業大數據應用試點示範項目。
此外，卓鋼鏈構建的“智能交易、供應鏈服務、SaaS雲服務、倉儲物聯、智慧物流及數據信息”六大服務平台，推動鋼鐵產業數字化變革，其自主研發的SaaS應用服務一體化託管雲平台（卓鋼雲）獲得“華為鯤鵬技術認證”；化塑匯運用數字技術及自主研發的SAAS系統連接上下游企業資源並打通物流。
漢口北項目和其他交易平台有所不同，主要為終端消費品的批發貿易，是商業集羣場地，商業模式更加多樣化。漢口北數字化建設主要為打造直播基地，為入駐商家提供直播代運營、直播診斷優化、供應鏈撮合、付費投放、雲倉及培訓等多項服務，相對於收取商家租金構成了新的業態。截至2022年，該公司累計引入全國供應鏈商品品類超1.5萬個，包括服裝、户外用品、眼鏡及飾品等數十個行業。
2023年1月武漢市《政府工作報告》提出，將重點打造漢口北等10個直播電商集聚區，這為公司直播基地帶來巨大政策及商業機遇。
除了數字化建設，漢口北響應去年4月中央、國務院發佈的《關於加快建設全國統一大市場的意見》，加強供應鏈建設，發揮漢口北在商貿資源上的優勢，適配產業上下游高效運轉需求，產銷協同並牢牢把握住市場定價話語權，重塑供應鏈。
該公司以鮮花小鎮作為試點項目，規劃“一條軸線，四大主體驗區”，集鮮切花批零交易、綠植花苗、花藝資材、餐飲美食、休閒娛樂及潮流文創等於一體，打造華中地區規模最大的恆温鮮切花交易中心。未來將以鮮花小鎮作為成功案例，借鑑至味道小鎮及名車小鎮等，打造汽車供應鏈及味道供應鏈等多種業態。
值得注意的是，卓爾智聯積極推進全球化戰略，2022年海外收入大放異彩，期中來自新加坡收入104.09億元，同比增長達145.92%，收入貢獻9.39%。CIC作為全球化戰略載體，平台SEO及SEM不斷優化，客户遍佈新加坡、馬來西亞、越南、日本、韓國及美國等國家，2022年上線的卓貿查2.0 ，訪問量及使用量份額已佔據東南亞市場第一，未來有望持續加大在東南亞及全球市場滲透，為其打開成長空間。
具規模化利潤預期，有望得到資金關注
卓爾智聯業務前景還是不錯的，受益於國內數字經濟政策及行業驅動，行業滲透空間大，旗下貿易平台均有成長預期，同時公司海外業績增長迅猛，全球化戰略加速推進。在盈利能力上，2020-2022年為疫情期間，平台讓利以及跟客户共同度過難關作出優惠政策，對毛利有一定壓縮。
不過該公司運營費用包括銷售及行政費用佔比不大，2022年合計費用率僅為0.66%，其淨利取決於毛利及運營效率的有效提升。2023年經濟回暖帶動貿易活躍，公司各大平台為行業龍頭，具有較高的話語權，平台服務費定價提升，預計將提高平台毛利率水平，此外，漢口北項目業績逐步釋放，預計將貢獻可觀利潤。
綜合看來，卓爾智聯基本面強勁，在數字經濟時代，規模優勢明顯，以“多元業態+全球化戰略”，驅動業務規模穩健成長，而毛利和費用持續優化，利潤率具有提升預期。該公司目前收入規模已超千億元，即便是提升一個點的利潤也超過10億元，實現規模化利潤值得期待。
該公司也獲得股東看好，2022年1月份曾獲得卓爾控股認購，每股0.5港元（仍高於目前價格），總代價為3億港元。公司目前PB值僅為0.26倍，明顯低估，不過作為貿易交易平台，缺乏市場關注，交易量較為清淡，隨着數字中國建設及經濟貿易復甦，公司有望獲得資金關注，而估值也將得到重塑。